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La moneda japonesa ha registrado su mayor ganancia mensual frente al dólar este año, reflejando crecientes expectativas de que el Banco de Japón se verá obligado a endurecer la política monetaria justo cuando la Reserva Federal de Estados Unidos está dando señales de recortes en las tasas.
El yen ha subido un 7 por ciento frente al dólar desde mediados de noviembre para cotizar a ¥141,59, su nivel más alto desde julio, incluido un aumento del 4,4 por ciento este mes.
“Ha sido un gran paso desde cualquier punto de vista”, dijo Chris Turner, jefe de mercados globales de ING. “Comenzó con todo el giro del dólar cuando el mercado se volvió más moderado con respecto a la Reserva Federal y luego hubo historias que sugerían que el Banco de Japón estaba listo para subir las tasas de interés”.
La medida ha ayudado a aliviar la presión del aumento de los precios de las importaciones, que han elevado los costos de vida para los consumidores este año, pero es un obstáculo para los exportadores japoneses.
El yen se vio impulsado esta semana después de que la Reserva Federal sorprendiera a los mercados al señalar que recortaría las tasas de interés el próximo año. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, se reunió la semana pasada con el primer ministro japonés, Fumio Kishida, y dijo al parlamento del país que la gestión de la política monetaria “será aún más difícil a partir de finales de año y de cara al próximo”.
Sin embargo, se espera ampliamente que el BoJ mantenga las tasas de interés en -0,1 por ciento la próxima semana en su última reunión de política monetaria del año. Los operadores en los mercados de swaps apuestan a que el banco eliminará su tasa de interés negativa en abril o junio del próximo año.
“Existe amplia evidencia ahora de que las presiones inflacionarias se están arraigando en la economía japonesa y que la política de tasas de interés negativas de Japón es inconsistente con la realidad económica”, dijo Salman Ahmed, jefe global de macro de Fidelity International.
La rápida caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses alivia la presión alcista sobre los rendimientos japoneses a medida que el Banco de Japón deshace gradualmente su política poco convencional de mantener bajos sus costos de endeudamiento de referencia. El diferencial (o brecha) entre los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años de Estados Unidos y Japón se ha reducido a 3,2 puntos porcentuales, frente a más de 4 puntos porcentuales en octubre.
Michael Metcalfe, jefe de estrategia de mercado global de State Street, custodio de 40 billones de dólares en activos, dijo que los administradores de fondos habían estado aumentando sus posiciones en yenes durante las últimas quincenas ante la especulación de que el Banco de Japón pronto endurecerá su política.
“El yen ofrece una atractiva combinación de valoración y la posibilidad de que la política monetaria sea más, no menos, favorable”, dijo Metcalfe, añadiendo que el dólar estaba sobrevaluado un 40 por ciento en comparación con el yen según medidas de paridad de poder adquisitivo.
Algunos estrategas cambiarios creen que el yen seguirá fortaleciéndose el próximo año y se espera que se reduzca la brecha entre las tasas de interés estadounidenses y japonesas. Muchos inversores han estado utilizando el yen para financiar las llamadas operaciones de carry trade, mediante las cuales pedían prestado yenes y prestaban en dólares.
“La posibilidad de que la Reserva Federal pueda flexibilizar su política en 2024 mientras el Banco de Japón comienza a endurecerla pone bajo presión el carry trade dólar-yen”, dijo Erik Norland, economista senior de CME Group.
“En el pasado, el yen ha estado sujeto a rápidos movimientos al alza cuando se liquidan las operaciones de carry trade”.