En teoría, la emboscada navideña del Banco de Japón a los mercados financieros el martes debería haber causado estragos en las salas de juntas corporativas de la nación. O por lo menos, arruinó algunas fiestas de fin de año.
El sorpresivo ajuste del gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, a su política de control de la curva de rendimiento puede haber sido comparativamente menor, pero sus implicaciones para el futuro endurecimiento de las tasas de interés (como supusieron los mercados) no lo fueron. La medida del banco central interfirió decisivamente con un tipo de cambio dólar-yen cuyas fluctuaciones afectan la toma de decisiones de decenas de miles de empresas japonesas. Pero significativamente menos que en el pasado.
El golpe inflacionario del yen recientemente anémico claramente no es una broma: todas las empresas, especialmente aquellas que se han beneficiado de ese bajo precio, están bajo una presión mucho mayor para aumentar los salarios en una recesión global esperada. Si el yen resurge, como algunos sospechan, eso hará que las exportaciones japonesas sean menos competitivas. A pesar de estos quebraderos de cabeza, sugiere un nuevo informe, el ancho de banda estratégico de la gestión empresarial japonesa se desvía hacia preocupaciones mucho mayores que la moneda. La geopolítica y la demografía son las más importantes.
A principios del nuevo año, Japón tendrá un cálculo exacto de cuántos bebés produjo el país en 2022 y, por lo tanto, qué tan rápido se está reduciendo la población. El número del año pasado, 811.622, fue el más bajo desde que comenzaron los registros en 1899. Si, como parece probable, el recuento cayó por debajo de 800.000 este año, será simbólicamente alarmante. En su último gran pronóstico de hace cinco años, las proyecciones del Instituto Nacional de Investigaciones sobre Población y Seguridad Social no imaginaban que esa línea se traspasara hasta finales de esta década.
Pero muchas empresas japonesas ya entienden perfectamente lo que se avecina. A pesar de todo el ruido reciente en torno a la “reubicación” de las cadenas de fabricación y suministro, las ambiciones de las empresas japonesas están necesariamente limitadas por una serie de problemas de capital humano: muy poca gente, muy pocas habilidades necesarias y una capacidad cada vez menor para atraer a los del exterior. Incluso cuando el yen comenzó a superar los mínimos de varias décadas a principios de este año, los fabricantes japoneses solo aumentaron su deseo de expandir la producción en el extranjero donde tanto los trabajadores como los clientes están disponibles.
En su informe anual sobre el tema, que data de 1989 y se basa en una encuesta de casi 950 fabricantes con al menos tres filiales extranjeras, el Banco Japonés para la Cooperación Internacional (JBIC) predijo que la tasa de producción corporativa en el extranjero de Japón seguiría aumentando de el año anterior para alcanzar el 35 por ciento a fines del año fiscal 2022. En 2025, el JBIC ahora pronostica que la proporción será del 36,3 por ciento. En otras palabras, concluye el estratega jefe de renta variable de Mizuho Securities, Masatoshi Kikuchi, la debilidad del yen no ha sido un factor significativo en las decisiones de muchas empresas de seguir adelante con el desarrollo de su producción en el extranjero.
Sus razones para hacerlo, según las respuestas dadas a JBIC, también reflejan un enfoque estratégico cada vez más claro fuera de Japón: las empresas dicen que están persiguiendo la participación en la cadena de suministro global de vehículos eléctricos y en la creación de producción local para el consumo local en mercados en crecimiento ( particularmente entre la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático).
Al mismo tiempo, las empresas japonesas también se enfrentan a geopolíticas cada vez más complicadas en torno a China, y recalculan en qué medida cumplirán de manera realista con el perfil de producción y demanda que busca Japón. Si bien el informe de JBIC mostró que la mayoría de las empresas japonesas encuestadas no están involucradas en ninguna discusión en particular sobre el desacoplamiento entre EE. UU. y China, sus respuestas a otras preguntas sugieren que saben que están navegando en un entorno que cambia rápidamente. India, descubrió JBIC, había superado a China en la primera posición de los países considerados “más prometedores” para la inversión a mediano plazo por parte de las empresas japonesas.
Sin embargo, las empresas dicen sinceramente que no están discutiendo el desacoplamiento, sus planes de inversión parecen trazar un curso a través de un mundo donde las divisiones entre EE. UU. y China se agudizan continuamente. Cuando se les preguntó a la mayoría de las empresas japonesas si planeaban reforzar las operaciones en EE. UU. o China, dijeron al JBIC que harían ambas cosas. Pero mientras que el 23 por ciento dijo que centraría sus esfuerzos principalmente en los EE. UU., menos de la mitad planeaba dirigir más inversiones a sus operaciones en China.
El Japón empresarial está invirtiendo en el extranjero para un futuro en el que su propio país sea más pequeño de lo que esperaba, antes de lo que esperaba y en un momento en que la inversión debe estar más fragmentada para garantizar el éxito. El yen, todavía conocido en los parqués japoneses como “el pagador”, puede tener que pasar algún tiempo como una prioridad menor.