La guerra en Ucrania, los precios récord del combustible y los alimentos y el aumento de las tasas de interés están avivando la amenaza de la estanflación, pero al menos una región está posicionada para evitar lo peor de la recesión: el sudeste asiático.
En todo el mundo, los inversores están vendiendo acciones en previsión de tasas de interés más altas y una posible recesión. La Reserva Federal de EE. UU. aumentó la semana pasada las tasas más de lo esperado en un intento por controlar los precios, mientras que la estrategia punitiva de cero covid de China ha reducido la demanda en la segunda economía más grande del mundo.
El Sudeste Asiático, sin embargo, parece estar listo para escapar en gran medida del ciclo estanflacionario de alta inflación y desplome de la producción. En cuatro de las seis economías más grandes de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático, el producto interno bruto está aumentando más rápido que la inflación, según un análisis de datos gubernamentales del Financial Times.
En esos países, Vietnam, Malasia, Indonesia y Filipinas, las economías se están recuperando a medida que se eliminan los estrictos controles de entrada de la pandemia y un resurgimiento del turismo llena los hoteles en puntos críticos que van desde la bahía de Ha Long en Vietnam hasta Bali.
“Lo que está viendo en el sudeste asiático en este momento es un rebote de reapertura: el entorno de crecimiento es muy fuerte y es probable que se prolongue hasta la segunda mitad del año”, dijo Frederic Neumann, economista jefe para Asia. en HSBC. “La ASEAN se ve muy resistente”.
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“No se habla mucho sobre la estanflación aquí”, dijo Khoon Goh, jefe de investigación de Asia para ANZ en Singapur. “Uno de los puntos positivos es que los países del sudeste asiático aceptaron tratar a Covid como algo endémico, y realmente avanzaron y aliviaron las restricciones y abrieron sus economías”.
Solo en Tailandia y Singapur la inflación ha subido más rápido que el crecimiento del producto interno bruto. La economía de Tailandia se está recuperando, pero el aumento de la inflación está frenando la demanda de los consumidores, mientras que Singapur advirtió el mes pasado que su recuperación se estaba desacelerando debido al impacto de la guerra en Ucrania y los cierres en China, su principal socio comercial.
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En toda la región, las cifras positivas reflejan en parte el “efecto base” de la recuperación de las profundas recesiones económicas durante la pandemia.
En Filipinas, que sufrió una de las contracciones económicas más agudas de todos los países de la región después de imponer confinamientos estrictos para contener el covid, el PIB aumentó un 8,3 % en el primer trimestre, impulsado por una reactivación del consumo.
Pero las economías del sudeste asiático también están generando un mayor impulso en la producción, incluido un crecimiento constante en las exportaciones. El aumento de los precios de los alimentos, los combustibles y las materias primas ha sido bueno para los países que los exportan en grandes cantidades, ya sea aceite de palma (Indonesia y Malasia), caucho (Tailandia y Malasia) o carbón (Indonesia).
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Los países del sudeste asiático también están posicionados para beneficiarse de los cambios en la producción de los fabricantes que diversifican sus cadenas de suministro fuera de China. Apple, por ejemplo, está trasladando parte de su producción de iPads a Vietnam.
“La aceleración de las actividades manufactureras de Vietnam refleja su capacidad para sustituir parte de la pérdida de producción en China debido a las interrupciones de la cadena de suministro de cero-Covid, especialmente en productos electrónicos, textiles y calzado”, dice Trinh Nguyen, economista senior para Asia emergente con Natixis, un banco.
“La persistencia de la interrupción en China y las crecientes tensiones geopolíticas aumentarán aún más la inversión en el sudeste asiático”.
Si bien las economías de la ASEAN en general tienen un buen desempeño, algunas son más vulnerables al oscurecimiento de las tendencias globales. Filipinas, por ejemplo, depende parcialmente de las importaciones de arroz, un alimento básico, y es un importador neto de alimentos y combustible. Por lo tanto, no se está beneficiando de los mejores términos de intercambio que disfrutan los exportadores de alimentos y combustibles como Tailandia y Singapur.
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Sin embargo, los formuladores de políticas de la región están adoptando en algunos casos controles de precios, una medida que podría suavizar el impacto de la inflación. Ferdinand “Bongbong” Marcos Jr, el nuevo presidente filipino que asume el poder a finales de mes, prometió durante la campaña hacer bajar el precio del arroz imponiendo un tope al grano.
“En el sudeste asiático, algunos precios están controlados, por ejemplo, la gasolina en Malasia e Indonesia, y eso ayuda a mantener contenida la inflación general”, dijo Goh de ANZ. “No estamos viendo un gran brote de inflación como en Estados Unidos o Europa”.