Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El rublo subió aproximadamente un 4 por ciento frente al dólar el jueves después de que el Kremlin reintrodujera controles de capital por primera vez desde la invasión rusa de Ucrania el año pasado.
Vladimir Putin, presidente de Rusia, firmó un decreto el miércoles por la noche obligando a 43 empresas, incluidas exportadoras de energía, metales y agricultura, a vender parte de sus ingresos en divisas en el mercado interno para apuntalar el debilitado rublo.
A pesar del rebote del jueves, la moneda sigue un 23 por ciento más baja frente al dólar este año y ha caído alrededor de una cuarta parte desde el inicio de la guerra después de que las sanciones occidentales golpearan la economía del país.
Las autoridades rusas tomaron medidas para evitar que el rublo siguiera cayendo después de que se debilitara brevemente por debajo de la barrera psicológicamente importante de 100 por dólar por segunda vez en tres meses la semana pasada. El jueves cotizaba a 95,94 rupias.
Las sanciones occidentales por la invasión han recortado los ingresos por exportaciones de Rusia y han profundizado el déficit presupuestario del país, mientras el Kremlin aumenta el gasto militar para su maquinaria de guerra.
En 2022, cuatro días después de que Rusia comenzara su invasión a gran escala de Ucrania, las autoridades rusas impusieron controles cambiarios, obligando a los exportadores a vender al menos el 80 por ciento de sus ingresos en divisas en el mercado interno. Tres meses después, el volumen se redujo al 50 por ciento y un mes después se canceló el requisito.
En agosto, cuando el rublo superó por última vez la marca de 100, el banco central elevó las tasas de interés en 3,5 puntos porcentuales en una reunión de emergencia. Los elevó otro punto porcentual hasta el 13 por ciento en septiembre.
Putin también celebró una reunión no concluyente con autoridades sobre la reintroducción de controles de capital, lo que generó presiones informales sobre los exportadores para que vendieran sus ingresos.
Pero hasta ahora las medidas no habían podido detener la caída de la moneda, lo que llevó a Putin a quejarse el mes pasado de que la debilidad del rublo estaba impulsando la inflación. «Es necesario comprender las causas detrás de esto y tomar las decisiones apropiadas sin demora», dijo a los funcionarios.
Si bien un gran aumento de las tasas probablemente habría aliviado la presión sobre el rublo en circunstancias normales, las sanciones occidentales y las propias restricciones de Rusia a los flujos de efectivo impidieron que los inversores negociaran con él. Mientras tanto, un aumento en los préstamos subsidiados a la industria de defensa y al mercado hipotecario disminuyó el impacto de los aumentos de tasas en las condiciones crediticias generales, según Tatiana Orlova, economista principal de mercados emergentes de Oxford Economics.
«El requisito obligatorio de vender los ingresos de las exportaciones será efectivo si se aplica a los exportadores que generan una alta proporción de los ingresos totales de las exportaciones», dijo Orlova. “En agosto, las autoridades optaron por utilizar la persuasión para garantizar que los exportadores vendieran sus ingresos de exportación en el mercado abierto. Quizás la persuasión no sea tan eficaz como un decreto presidencial, ya que desobedecer este último tendrá consecuencias negativas más claras”, añadió.
El banco central, que anteriormente se había opuesto a nuevos controles de capital, dijo el jueves que la medida ayudaría a controlar la volatilidad y mejorar la liquidez en los mercados de divisas.
El decreto no se ha hecho público en su totalidad. Pero en un anuncio a última hora del miércoles, el gobierno dijo que la “repatriación obligatoria” de ingresos requeriría que los exportadores vendan sus divisas de acuerdo con un cronograma establecido y permitiría al gobierno monitorearlos.
Andrei Belousov, el primer viceprimer ministro detrás de la medida, dijo que esperaba que los requisitos no fueran demasiado “gravosos” para los exportadores rusos.
«El objetivo principal de estas medidas es crear condiciones a largo plazo para aumentar la transparencia y la previsibilidad en el mercado de divisas y al mismo tiempo reducir las oportunidades para la especulación monetaria», dijo en un comunicado.
Los exportadores de materias primas de Rusia se han quejado durante meses de los intentos del Kremlin de recaudar ingresos presupuestarios adicionales a través de medidas provisionales como un impuesto a las ganancias extraordinarias para los productores de metales, un punto de referencia para las transacciones de exportación de petróleo con descuento respecto de los precios internacionales y menores subsidios para los productores de combustible.