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Los inversores son «demasiado optimistas» en cuanto a que el Banco Central Europeo comenzará a recortar las tasas de interés en marzo, especialmente mientras el crecimiento de los salarios en la eurozona mantiene la presión sobre los precios, dijo el gobernador del banco central de Bélgica.
Pierre Wunsch, uno de los miembros más agresivos del consejo de gobierno del BCE, dijo al Financial Times que todavía no estaba dispuesto a descartar un mayor aumento de los costos de endeudamiento si los salarios en el bloque seguían aumentando rápidamente, aunque dijo que «la probabilidad de un aumento ha aumentado». ha bajado bastante”.
«Estamos avanzando en la dirección correcta en materia de inflación y soy mucho más optimista que hace unos meses, pero todavía necesitamos ver buenas noticias sobre los salarios», dijo Wunsch en una entrevista, un día después de que el BCE dejara los tipos en suspenso y comprometido a mantenerlos “en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario”.
El crecimiento salarial de la eurozona se aceleró a su ritmo más rápido en más de una década en el tercer trimestre, cuando los costos laborales por hora aumentaron un 5,3 por ciento respecto al año anterior, frente al 4,6 por ciento en el segundo trimestre, según cifras. publicado el viernes por Eurostat, el brazo estadístico de la UE.
«Va en la dirección correcta según algunos indicadores, pero los aumentos salariales siguen siendo demasiado altos y no hay señales claras de que se esté desacelerando lo suficientemente rápido», afirmó Wunsch. «Necesitamos ver una desaceleración».
El crecimiento anual de los salarios medios en los anuncios de empleo de la eurozona se desaceleró desde más del 5 por ciento el año pasado a menos del 4 por ciento en el tercer trimestre de este año, según un rastreador del sitio web de búsqueda de empleo Indeed y el Banco Central de Irlanda. Pero los salarios negociados en la región aumentaron un 4,7 por ciento en el tercer trimestre, el mayor aumento anual en los ocho años desde que el BCE comenzó a rastrear los datos.
Hay señales de que las empresas están empezando a absorber los crecientes costes salariales comprimiendo sus márgenes de beneficio en lugar de traspasarlos a los clientes a través de precios más altos, afirmó. «Vemos que eso sucede, así que no es como si estuviéramos soñando que esto iba a suceder».
La mayoría de los miembros del consejo de gobierno del BCE coincidieron esta semana en la necesidad de esperar al menos hasta el próximo verano para tener confianza en que la inflación seguirá cayendo en lugar de mantenerse elevada por los crecientes costos laborales mientras los trabajadores buscan compensación por el aumento del costo de vida en los últimos dos años. según varios participantes en la reunión.
«Sabemos que se llevarán a cabo muchas negociaciones en el primer trimestre y que los datos no estarán listos para interpretarse hasta el segundo trimestre», dijo Wunsch, añadiendo que las posibilidades de un recorte de tipos en marzo parecían extremadamente escasas.
«Existe una combinación de shocks en los que podríamos seguir teniendo una inflación mucho más débil y una fuerte desaceleración a principios del próximo año que ponga en juego marzo para un recorte de tasas, pero eso es muy poco probable y no es nuestra suposición», dijo.
El jueves, el BCE mantuvo su tasa de depósito en el 4 por ciento, el nivel más alto de su historia, por segunda reunión consecutiva. Pero después de que la inflación de la eurozona cayera al 2,4 por ciento en noviembre, el nivel más bajo desde julio de 2021, los inversores aumentaron sus apuestas sobre la rapidez con la que el BCE comenzaría a recortar las tasas.
Los mercados de swaps estaban valorando el viernes 1,55 puntos porcentuales de recortes de tipos del BCE el próximo año, con un 85 por ciento de posibilidades de que comiencen en marzo.
Las reuniones de esta semana de los principales bancos centrales revelaron una divergencia transatlántica sobre el posible momento de los recortes de tasas el próximo año: la Reserva Federal de Estados Unidos reveló que había comenzado a discutir esta posibilidad, mientras que el BCE y el Banco de Inglaterra rechazaron la idea con más firmeza.
Si la Reserva Federal comenzara a reducir los tipos antes que el BCE, «no nos facilitaría las cosas», aunque no sería «una restricción vinculante», afirmó Wunsch. “Tiene un impacto, por ejemplo, en las expectativas del mercado. Pero tenemos que decidir sobre la base de lo que está sucediendo en la eurozona”.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo el jueves que «no deberíamos bajar la guardia en absoluto» contra la inflación. Añadió que aproximadamente la mitad de los trabajadores cubiertos por su rastreador de salarios verán renegociados sus convenios colectivos en el primer semestre del próximo año. «Por lo tanto, será rico en datos, particularmente en el frente del empleo», dijo.
Wunsch dijo que quienes fijan las tasas del BCE no querían “enfatizar demasiado” las “buenas noticias” de la caída mayor de lo esperado en la inflación de la eurozona en noviembre.
El pronóstico del BCE de que la inflación de la zona del euro caería de un promedio de 5,4 por ciento este año a 1,9 por ciento en 2026 se basó en suposiciones de que los costos de endeudamiento serían más altos de lo que son ahora, tras el reciente repunte del mercado de bonos. Unas condiciones financieras más laxas (los rendimientos de los bonos caen a medida que aumentan sus precios) también pueden mantener la inflación más alta al impulsar la actividad económica y la demanda.
«Muchos gobernadores creen que las condiciones financieras ahora no serán lo suficientemente restrictivas», afirmó Wunsch. “Son mucho más flexibles que los que tenemos en nuestras proyecciones. Pero esto se ve compensado en parte por la caída de los precios de la energía desde la fecha límite para nuestras proyecciones y otros elementos”.