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El organismo de control de la estabilidad financiera mundial ha instado a los reguladores a mantener sus medidas restrictivas contra las “vulnerabilidades subyacentes” que se acumulan fuera del sistema bancario formal en áreas de rápido crecimiento y a menudo muy endeudadas, como el capital privado y los fondos de cobertura.
Klaas Knot, presidente del Consejo de Estabilidad Financiera, dijo a los principales ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales del mundo en una carta el lunes que las tensiones geopolíticas, los crecientes niveles de deuda y los elevados precios de los activos aumentaron el riesgo de una posible crisis financiera.
“Si bien el recuerdo de las turbulencias pasadas se desvanece y el optimismo sobre un aterrizaje suave de la economía global crece, es importante enfatizar que los riesgos de cola persisten”, dijo Knot, quien también es director del banco central holandés.
Dijo que los reguladores aún no habían hecho lo suficiente para abordar los peligros creados por el gran cambio de la actividad financiera fuera del sistema bancario estrechamente supervisado hacia un área conocida como intermediación financiera no bancaria (NBFI).
Este sector de la “banca paralela”, en expansión, incluye fondos del mercado monetario, gestores de activos, fondos de pensiones, aseguradoras, fondos de cobertura, fondos de capital privado, fondos de crédito y fideicomisos de inversión inmobiliaria. Ha acumulado una reserva de activos por valor de 218 billones de dólares, casi la mitad de todos los activos financieros mundiales.
Knot dijo en su carta a los funcionarios del G20 antes de su reunión en Río de Janeiro el jueves y viernes que “las vulnerabilidades subyacentes clave del sistema financiero no han desaparecido, por lo que debemos mantener nuestro enfoque en la construcción de resiliencia”.
El FSB se ha centrado en los riesgos derivados de la financiación no bancaria desde que una “fuga de efectivo” por parte de fondos de cobertura fuertemente endeudados en marzo de 2020 fue considerada la causa de una fuerte liquidación en los mercados de bonos.
Estas preocupaciones se intensificaron después del colapso de la oficina familiar Archegos Capital Management hace tres años, que dejó a los bancos de inversión con pérdidas de 10.000 millones de dólares, y la crisis en los mercados de deuda del Reino Unido hace dos años debido a problemas con las estrategias vinculadas a derivados en los fondos de pensiones.
“Los recientes incidentes de tensión en los mercados y de dificultades de liquidez han demostrado que las instituciones financieras no bancarias pueden crear o amplificar el riesgo sistémico”, afirmó Knot. “Muchas de las vulnerabilidades subyacentes que contribuyeron a estos incidentes siguen estando en gran medida presentes, lo que deja al sistema financiero mundial susceptible a nuevas perturbaciones”.
Knot dijo que se habían logrado algunos avances para abordar estos riesgos, pero advirtió que “el ritmo de implementación de las políticas acordadas sobre las NBFI ha sido desigual en las distintas jurisdicciones y es posible que ya estemos perdiendo impulso”.
Dijo que algunas entidades no bancarias, como los fondos de cobertura, los corredores de bolsa y las compañías financieras habían estado “asumiendo apalancamiento adicional a través de exposiciones fuera de balance, incluidos swaps y forwards de divisas”, que habían “crecido significativamente durante la última década”.
El FSB dijo que planeaba publicar un informe “con propuestas de políticas para que las autoridades aborden el riesgo sistémico” derivado de la acumulación de apalancamiento en entidades no bancarias, y advirtió que esta deuda adicional podría “propagar tensiones a través del sistema financiero, amplificar el estrés y conducir a una disrupción del sistema”.
La advertencia se hace eco de los comentarios de Elizabeth McCaul, miembro del consejo de supervisión del Banco Central Europeo, quien dijo al Financial Times este mes que el crecimiento “notable” de los bancos no bancarios era la mayor amenaza a la estabilidad del sistema financiero de la eurozona.
El FSB no tiene poderes legalmente vinculantes propios, pero reúne a los principales banqueros centrales, ministros de finanzas y reguladores del mundo para acordar un marco global común para la regulación financiera.
Ha acordado que los fondos de inversión dispongan de activos más líquidos y que se realicen pruebas de estrés para resistir mejor las perturbaciones del mercado. También ha pedido que se endurezcan las normas de reembolso de los fondos del mercado monetario, incluida la penalización de los inversores que retiren su dinero en caso de crisis.
El FSB indicó que en varios países, entre ellos Estados Unidos, Suiza, Corea del Sur, Japón, India e Indonesia, se han introducido o modificado políticas para abordar las vulnerabilidades de los fondos del mercado monetario, pero añadió que otros “aún están en proceso de desarrollar o finalizar sus reformas”, como el Reino Unido, la UE y Sudáfrica.
“Dadas las vulnerabilidades reportadas en jurisdicciones individuales”, el FSB dijo que se requiere más progreso en la implementación de las políticas acordadas en los mercados monetarios para “limitar la necesidad de intervenciones extraordinarias del banco central en tiempos de estrés”.