El plan de pensiones de 47.000 millones de libras esterlinas de BT ha advertido que es posible que deba recurrir al grupo de telecomunicaciones para obtener más “apoyo” en efectivo a medida que refuerza su uso de estrategias de inversión apalancadas.
El plan de 270.000 miembros, que tiene un déficit de 4.000 millones de libras, dijo que se había vuelto “más cauteloso” en la forma en que gestionaba la liquidez tras la crisis del mercado dorado de septiembre. Eso obligó a miles de planes de jubilación a vender activos, como bonos y acciones, para cumplir con las demandas de garantías.
Al igual que muchos planes de beneficios definidos, el esquema BT utilizó estrategias de inversión impulsadas por pasivos (LDI) para ayudar a mitigar los riesgos de las tasas de interés y los movimientos de inflación en los pasivos. Sus pagos de pensiones rondan los 2.500 millones de libras esterlinas al año.
El valor de sus activos cayó alrededor de 11.000 millones de libras esterlinas, ya que utilizó efectivo y vendió participaciones de gilt y acciones para cumplir con las demandas colaterales urgentes en sus estrategias LDI cuando los rendimientos de gilt se dispararon tras el fallido “mini” presupuesto del gobierno de Truss.
En una presentación escrita a los parlamentarios que investigan las turbulencias del mercado de los gilt, BT Pension Scheme Management (BTPSM) dijo que los cambios que había realizado en su estrategia LDI en respuesta a la crisis podrían tener consecuencias para el grupo de telecomunicaciones.
“Nos hemos vuelto más cautelosos en la forma en que administramos la liquidez del esquema y hemos aumentado el colchón de garantía con el que operamos”, dijo BTPSM. “Esto posicionará al esquema para capear mejor cualquier volatilidad adicional en el mercado de los gilts, pero también reducirá los rendimientos esperados de nuestros activos”.
Agregó que, si los rendimientos esperados caen por debajo de cierto nivel, es posible que necesite “más apoyo de BT en las valoraciones futuras de lo previsto anteriormente”.
Si BTPS recurriera a su empresa matriz, podría poner al antiguo monopolio en una situación financiera difícil en un momento en que ya está tratando de apretarse el cinturón debido a la inflación vertiginosa. BT, que emplea a casi 100.000 personas, dijo recientemente que había aumentado su objetivo de ahorro de costes para 2025 en una quinta parte, de 2.500 a 3.000 millones de libras esterlinas, y que es posible que tenga que reducir su plantilla.
“La inflación nos está presionando mucho”, dijo el presidente ejecutivo de BT, Philip Jansen, durante los resultados del segundo trimestre de la compañía el mes pasado.
BT dijo en un comunicado: “Seguimos encaminados con nuestro plan para erradicar el déficit de financiación del Plan de Pensiones de BT para 2030, a pesar de la reciente volatilidad en los mercados gilt y el posterior impacto en el mercado LDI”.
Este año, BT gastó 1.000 millones de libras esterlinas en pagos del déficit de su plan de pensiones y está previsto que pague otros 1.000 millones de libras esterlinas el próximo año. Sin embargo, está previsto que la cifra disminuya en los años siguientes, hasta los 180 millones de libras esterlinas para 2032.
En su presentación, BTPSM dijo que “el ritmo del cambio y la disfunción en el mercado de los gilt habían presentado importantes desafíos operativos y de liquidez”.
Sin embargo, tenía un “proceso de liquidez robusto” y ejecutaba un “buffer de efectivo y gilts sustanciales” que se utiliza para cumplir con las llamadas de garantía en primera instancia. También había vendido acciones para generar efectivo.
En su informe anual publicado en octubre, BTPS dijo que la volatilidad del mercado gilt redujo los activos del esquema en £11 mil millones antes de que el Banco de Inglaterra interviniera para apuntalar el mercado.
“Si bien el valor de los activos del esquema ha caído durante este período, no ha empeorado nuestra posición de financiación estimada”, dijo el esquema. “Nuestras coberturas se han comportado como se esperaba”.
BTPSM defendió el uso de LDI, ahora sujeto al escrutinio de todo el mercado por parte de los formuladores de políticas, diciendo que la estrategia era “clave” para administrar la volatilidad de su posición de financiamiento.
Señaló que, en el momento de la última valoración trienal en 2020, el déficit de financiación del plan había sido de 8.000 millones de libras esterlinas.
“Estimamos que, en ausencia del programa de cobertura LDI, el déficit habría sido £7.600 millones más alto (es decir, £15.000 millones o más) y eso habría requerido que BT pagara importantes contribuciones adicionales para reparar el déficit”, dijo BTPSM.