Hace tres años, International Holding Company era una empresa poco conocida que administraba piscifactorías y negocios alimentarios e inmobiliarios. Empleaba solo a 40 personas. Hoy en día, la capitalización de mercado del grupo que cotiza en Abu Dhabi de $ 240 mil millones es más del doble que los gigantes globales Siemens y GE y tiene una plantilla de 150,000.
Es una transformación extraordinaria que ha pasado desapercibida en gran medida fuera de los Emiratos Árabes Unidos y es poco comprendida, incluso por los banqueros con sede en la región.
“Nadie lo sabe”, dijo un banquero internacional con sede en el Golfo cuando se le pidió que explicara el espectacular crecimiento de IHC. Es una respuesta común a las preguntas sobre el conglomerado, a pesar de que representa un tercio del FADX 15, el índice de referencia del ADX Abu Dhabi Securities Exchange. Dado que el precio de sus acciones se ha disparado un 42 000 % desde 2019, se ha convertido en la segunda empresa cotizada más grande de Oriente Medio después de Saudi Aramco, la empresa petrolera estatal.
Incluso Syed Basar Shueb, quien asumió como director ejecutivo de IHC a mediados de 2019, reconoció que “es asombroso”.
En una entrevista con el Financial Times, insistió en que hay explicaciones simples para el crecimiento de la empresa: la transferencia de más de 40 empresas, que combinadas tienen un valor de 4700 millones de dólares según IHC, de Royal Group, otro conglomerado de Abu Dabi. La mayoría de los negocios fueron transferidos a un valor nominal de un dirham cada uno, dijo Shueb.
Sin embargo, eso explica solo una parte de la historia: los activos totales de IHC aumentaron de $ 215 millones a fines de 2018 a $ 54 mil millones en el tercer trimestre de 2022.
Está viendo una instantánea de un gráfico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que está desconectado o JavaScript está deshabilitado en su navegador.
Según IHC, esto se debe al crecimiento de las empresas que ahora controla. “No damos ningún dividendo, las ganancias que obtuvimos en 2020, 2021 son principalmente. . . invirtió de nuevo”, dijo Shueb. “Estamos tratando de crear un gigante aquí. . . un gigante mundial”.
Otros, sin embargo, ven a IHC como un ejemplo de la relación cada vez más borrosa entre los negocios y el poder en Abu Dhabi, la capital de los Emiratos Árabes Unidos y el miembro más rico de la federación. También ha generado preguntas sobre la transparencia.
“Probablemente sea la mayor amenaza para el ADX porque no sabemos qué está pasando”, dijo el banquero. “Están sucediendo muchas cosas maravillosas en el ADX, y luego está algo que nadie sabe”.
Tal es la preocupación por el espectacular crecimiento de la capitalización bursátil de IHC que los funcionarios de la vecina Dubái ya no consideran la posibilidad de reactivar las discusiones sobre una futura fusión de su bolsa con la ADX, dijeron personas con conocimiento del tema.
Ernst & Young dijo que su revisión del último estado financiero de IHC, correspondiente al tercer trimestre del año pasado, fue «sustancialmente de menor alcance» que una auditoría según los estándares internacionales y, por lo tanto, E&Y no pudo obtener garantías «de todos los asuntos importantes».
IHC dijo: “Debido a la cantidad limitada de información que se requiere presentar en un estado financiero intermedio. . . los auditores externos normalmente no realizan una auditoría completa de estos estados financieros”.
La transformación de la empresa se puede programar para el período en que el jeque Tahnoon bin Zayed al-Nahyan, una de las figuras más poderosas de Abu Dhabi, asumió la presidencia en 2020. Además de ser el asesor de seguridad nacional de los EAU, es el hermano completo de su presidente, el jeque Mohammed bin Zayed al-Nahyan, y supervisa un imperio empresarial en expansión.
Además de su función en IHC, preside ADQ, un vehículo de inversión estatal nuevo y cada vez más activo, First Abu Dhabi Bank, el prestamista más grande de los EAU, y Group42, una empresa de inteligencia artificial y computación en la nube con sede en Abu Dhabi.
También controla Royal Group, una sociedad de cartera que posee el 62 por ciento de IHC. Alrededor del 24 por ciento de las acciones de IHC se cotizan libremente, con más del 90 por ciento de los inversores del Golfo.
Shueb dijo que la visión de Sheikh Tahnoon para IHC “se limitaba a crear valor para los accionistas”.
“Cómo creamos [value] se conecta en cascada a la gerencia”, dijo.
Descartó el escepticismo sobre lo que había impulsado el rápido crecimiento del precio de las acciones y dijo que era «un poco de ignorancia de los banqueros que no lo están viendo correctamente».
“El inversionista que está dispuesto a invertir en esta capitalización de mercado es solo porque ha hecho bien su tarea porque puede ver que esos activos tienen un valor significativo”, dijo. “Creo que la gente está anticipando que ciertos activos que todavía están fuera [with Royal Group] vendrá al grupo IHC. . . lo cual no lo niego, es probable que vengan”.
Shueb trató de explicar el objetivo del grupo como «una cosa simple: [to] crear valor para nuestros accionistas invirtiendo en diferentes carteras, no en un solo flujo de inversión”.
“Hacemos la adquisición, hacemos la sinergia, inmediatamente después vamos por la diversificación”, dijo.
Como ejemplo, dijo que si IHC comprara una empresa de telecomunicaciones, la integraría en el lado de los servicios de IHC y se expandiría a «soluciones» y «ventas de hardware». En agricultura, el plan era suministrar alimentos “de la granja a la mesa”.
Agregó que la compañía tiene un cofre de guerra de $ 10 mil millones para inversiones y tiene como objetivo el crecimiento de los ingresos del grupo de $ 7,7 mil millones en 2021 a $ 27 mil millones en 2023, en gran parte a través de adquisiciones.
“Nuestro plan a cinco años es llegar a 1 billón de dirham [$272bn] en ingresos al menos, en adquisiciones, y nuestros propios negocios están funcionando muy bien”, dijo Shueb.
Los acuerdos de IHC en 2022 incluyen invertir $ 2 mil millones en tres compañías que cotizan en Mumbai que son parte del imperio de Gautam Adani, el hombre más rico de Asia, $ 500 millones para comprar una participación del 50 por ciento en una compañía turca de energía limpia y una oferta de $ 2 mil millones. para comprar hasta el 31,25 por ciento del grupo colombiano de alimentos Grupo Nutresa.
Shueb atribuyó las ganancias de IHC de $ 6.5 mil millones en los primeros nueve meses de 2022, un aumento del 236 por ciento en comparación con el mismo período en 2021, en gran parte a las inversiones, incluida su participación en las empresas Adani.
Shueb dijo que el enfoque de IHC estaba en tecnología, atención médica, bienes raíces, construcción, alimentos y agronegocios e inversiones en general. Geográficamente, su atención estaba en Asia y América Latina y está buscando negocios en mercados tan diversos como Turquía e Indonesia.
“Estas son economías en progreso; tienen población; tienen sistemas razonables para respaldar todo este crecimiento y, al final del día, como somos de Abu Dhabi y la población de los EAU es de solo 10 millones, no puedo. . . llegar a 100 millones de habitantes pero yo puedo llegar a 100 millones a través de estas empresas”, dijo.
Agregó que IHC también estaba «buscando ciertos acuerdos» en los EE. UU., donde ya tiene algunas participaciones, incluida una participación en SpaceX de Elon Musk. Sin embargo, vio a Europa como “un mercado muy incierto en este momento”.
“Estamos recibiendo muchas ofertas muy buenas [in Europe]pero [we] No sé si estas buenas ofertas seguirán siendo buenas”, agregó.
Cuando se le preguntó por qué no hubo una investigación independiente sobre el grupo a pesar de su tamaño y dominio de ADX, Shueb dijo que «depende de ellos si quieren hacerlo o no».
“Cuando voy al mercado para cualquier oferta pública inicial para mis empresas, recibo suficientes preguntas de la base de inversionistas locales. . . tienen suficiente investigación sobre nuestras finanzas”, dijo. “Nuestros libros son muy abiertos”.
IHC ha tenido conversaciones con una agencia de crédito sobre una calificación, pero ese proceso se topó con un obstáculo cuando la agencia preguntó con qué comparar al grupo, dijo Shueb.
“El equipo sigue trabajando [on the rating and] lo más probable es que encuentre una solución”, agregó.
Dijo que IHC tenía una deuda de alrededor de 10.000 millones de dirhams, excluida la deuda operativa de las empresas de cartera, y buscaría aumentar su endeudamiento a medida que se expandiera. El grupo había comenzado a desarrollar relaciones con bancos internacionales, agregó, incluida la obtención de un préstamo de «varios miles de millones de dólares» de Standard Chartered y se comprometía con Goldman Sachs y UBS.
Otros aún necesitan ser convencidos de la estrategia del grupo.
“No lo entiendo porque es una empresa con una capitalización de mercado de 200.000 millones de dólares que presenta menos información que las entidades significativamente más pequeñas que eso, y todo el complejo de subsidios cotizados y no cotizados que son muy activos”, dijo otro banquero con sede en el Golfo.
Sin embargo, “es una fuente tan importante de flujo de negocios que estoy seguro de que algunos bancos están examinando qué pueden hacer para involucrarse”, agregó.