Un líder francés una vez llamó al dólar el “privilegio exorbitante” de Estados Unidos. El mundo de hoy podría optar por un lenguaje más directo. Vector de dolor, alguien? ¿Monstruo verde?
Lo llamemos como lo llamemos, las víctimas del dólar fuerte tienen un culpable en mente: la Reserva Federal. Incluso Josep Borrell, el jefe de política exterior de la UE, se une. Esta semana advirtió que la Fed estaba exportando la recesión de la misma manera que la crisis del euro fue impuesta por los dictados de Alemania posteriores a 2008. Gran parte del mundo está ahora en peligro de convertirse en Grecia.
Tales acusaciones son en su mayoría injustas para la Reserva Federal. El banco central de EE. UU. se aferró durante demasiado tiempo a su “equipo transitorio” de desestimación de la inflación y, por lo tanto, está ajustando rápidamente para restaurar su credibilidad. Pero es sólo siguiendo las reglas. Ya es bastante difícil lograr el pleno empleo en Estados Unidos con una inflación baja. Agregar el bienestar de los extranjeros a su mandato haría que el trabajo fuera paralizantemente complejo. No obstante, la Fed es el motor de la contracción global. El dolor monetario es la exportación de más rápido crecimiento de Estados Unidos.
La gran incógnita es quién recogerá los pedazos. Aquí, como la principal potencia mundial, los EE. UU. a menudo han sido propensos a la negligencia. En el llamado mundo de policrisis de hoy, también se corre el riesgo de perder la oportunidad de restaurar la marca de Estados Unidos. La Fed tiene una herramienta: la política monetaria. Las tasas de interés más altas de EE. UU. se están extendiendo a la velocidad de la pandemia.
En conjunto, Estados Unidos tiene muchas opciones. Una de esas palancas son las instituciones de Bretton Woods: el FMI y el Banco Mundial, que están celebrando sus reuniones anuales en Washington esta semana. La pregunta es si Estados Unidos quiere amortiguar el golpe al mundo en desarrollo a medida que los costos del servicio de la deuda se disparan.
La historia le dice al presidente Joe Biden qué camino no debe tomar. El último período de endurecimiento pronunciado de la Fed comenzó con Paul Volcker a fines de la década de 1970. Las tasas más altas de EE. UU. ayudaron a desencadenar recesiones mucho más profundas en el sur global. África y América Latina sufrieron una década perdida de crecimiento que se profundizó por las condiciones punitivas de rescate del FMI. El ajuste estructural fue un remedio peor que la enfermedad. La década de 1970 estuvo inundada de capital reciclado de la OPEP que hizo difícil resistirse a los préstamos en dólares. La flexibilización cuantitativa de la Fed ha tenido el mismo efecto durante la última década.
Es poco consuelo que la inflación actual parezca menos rampante que hace 40 años. En algunos aspectos, los mercados emergentes lo tienen peor esta vez. África no fue responsable de la pandemia ni de la guerra en Ucrania. El primero es deshacer años de avances en desarrollo humano. El segundo ha desatado una ola de inflación alimentaria y energética.
Ahora la Fed está agregando una posible crisis de servicio de la deuda al cóctel. Estos trastornos no se originaron en el sur global, pero los costos recaerán principalmente allí. Eso sin mencionar el cambio climático, que también es más severo en aquellas partes del mundo menos responsables de crearlo.
Biden hasta ahora ha encontrado poco ancho de banda para enfrentar estos desafíos. Tuvo la oportunidad de poner la tecnología de vacunas de EE. UU. a disposición del mundo en desarrollo. De hecho, inicialmente prometió suspender las patentes de la vacuna Covid. Eso ahora parece un gesto vacío ya que su administración no hizo un seguimiento.
Como resultado, un tercio de la población mundial aún no ha recibido una vacuna, mientras que la mayoría de los occidentales han tenido al menos dos, algunos hasta cinco. Si EE. UU. hubiera tomado una ventaja más fuerte, los cuellos de botella en el suministro que provocan inflación en el mundo no habrían sido tan crónicos.
El estímulo de $ 1.9 billones de Biden, el Plan de Rescate Estadounidense, arrojó combustible a un incendio inflacionario que está regresando para atormentar a los demócratas. Si pierden el control del Congreso el próximo mes, ese proyecto de ley tendrá parte de culpa. Lo mismo se aplica a la condonación de préstamos estudiantiles de aproximadamente medio billón de dólares que anunció en agosto.
Una vez más, sin embargo, el resto del mundo siente la peor parte a través de la austeridad importada. El camino al infierno está pavimentado con buenas intenciones. No es la primera vez que los pasos progresistas para ayudar a los estadounidenses desfavorecidos son regresivos para los desfavorecidos del mundo.
La Fed se ha ganado parte del resentimiento que está recibiendo. Debería haber reaccionado antes a la inflación, lo que habría significado una respuesta menos punitiva. No es que la inflación fuera difícil de detectar. En ese sentido, Jay Powell, el presidente de la Fed, merece algo de culpa.
Pero la gran deficiencia de Estados Unidos es política, no tecnocrática. La cara global del problema es el poderoso dólar, pero sus causas son más profundas. Estados Unidos puede ignorar en los grandes momentos los efectos indirectos de lo que hace en casa, que a menudo vuelven para morderlo. Llámalo indiferencia exorbitante.