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Rentokil Initial está especializado en eliminar plagas de locales. La empresa que cotiza en Londres ya tiene uno en su registro de accionistas. Trian, del activista Nelson Peltz, afirma que tiene una de las 10 principales participaciones en Rentokil. Eso encendió un fuego debajo del precio de las acciones de Rentokil, que de otro modo estaría empapado, que subía un 13 por ciento en las operaciones de la mañana.
Esa reacción refleja el impacto que los activistas pueden tener en los mercados de valores, como el asediado y poco querido mercado del Reino Unido, que son muy sensibles a cualquier catalizador positivo. Y Rentokil claramente tiene algunos problemas que Peltz cree que puede resolver.
El crecimiento de los ingresos parece lento, inferior al 4 por ciento anual en los dos años hasta 2025. En América del Norte, el mercado más grande del mundo y más de la mitad del negocio de Rentokil, ese ritmo debería ser aún más lento. La adquisición de Terminix en EE. UU. por 5.400 millones de dólares en 2022 tiene parte de culpa. Si bien ese acuerdo significó que Rentokil saltó al liderazgo en el mercado estadounidense de control de plagas por ingresos, la integración ha sido lenta.
Como resultado, el precio de las acciones de Rentokil ha tenido un rendimiento muy inferior, quedando por detrás tanto del mercado en general del Reino Unido como de su mayor homólogo que cotiza en Estados Unidos, Rollins. Mientras que Rollins cotiza a un precio a plazo para multiplicar sus ganancias alrededor de 45 veces, similar a hace tres años, Rentokil solo se ha abaratado 17 veces.
Si esa brecha tiene que ver con el perfil de crecimiento regular de Rentokil en comparación con Rollins o con su cotización en Londres podría ofrecer un tema de discusión entre Peltz y el director ejecutivo Andrew Ransom. Como ha señalado Lex, no está claro que el simple hecho de mover una lista marque la diferencia. Sin embargo, se puede ver por qué Peltz podría tener preguntas.
Al menos tiene algo con qué trabajar. Para empezar, Rentokil tiene alrededor del 30 por ciento de participación de mercado en Estados Unidos, seguida por la quinta parte de Rollins en términos de ingresos. El primero ha generado consistentemente un flujo de caja libre orgánico y debería gestionar un promedio de £600 millones de libras anuales este año y el próximo, según las estimaciones de consenso de Visible Alpha. Eso cubre fácilmente el dividendo. Pero contra esa fortaleza financiera se encuentra un apalancamiento de deuda neta a ebitda de aproximadamente 2,5 veces, según datos de S&P Capital IQ.
Para Rentokil se necesita más que un cambio de dirección. Unos tipos de interés más altos significan que Rentokil necesita reducir su deuda. En un momento de lento crecimiento de los ingresos, ésta es una propuesta complicada que podría beneficiarse de la insistencia de un activista en cambios más agresivos.