El jugador de póquer Putin juega un juego sombrío con rublos

El banco GPB International SA está ubicado en un edificio anónimo de oficinas en el centro de la ciudad de Luxemburgo. en sus propias palabras, ‘experiencia profunda en los mercados financieros rusos y europeos’. GPB son las siglas de Gazprombank, el banco de inversión del gigante energético ruso Gazprom. Gazprombank, parte de las estructuras de poder de la élite rusa, hace todo tipo de cosas. Otorgar crédito a los oligarcas, por ejemplo, incluso al ex yerno del presidente PutinKirill Shamalov, quien necesitó más de mil millones de dólares en 2014 para comprar acciones en la industria petroquímica.

La principal razón de ser de Gazprombank, el tercer banco más grande de Rusia, es permitir los pagos por los suministros energéticos rusos. Los clientes europeos pueden ponerse en contacto con la filial en Luxemburgo. También en estos días, cuando Rusia está librando una guerra brutal contra Ucrania. Porque los pagos de energía a Rusia deben continuar, así lo decidieron los países occidentales cuando emitieron sucesivos paquetes de sanciones contra el sector financiero ruso tras la invasión rusa. Gazprombank no fue sancionado, a diferencia de, por ejemplo, Sberbank (el banco más grande de Rusia) y VTB (el número dos). Gazprombank puede seguir utilizando SWIFT, el sistema de identificación del que han sido expulsados ​​otros bancos rusos.

Esta semana mostró cuán central es el papel de Gazprombank para la base de poder de Putin. El jueves, el presidente anunció la introducción de un sistema que obligaría a los compradores occidentales de gas ruso a pagar con rublos. Esto se hace mediante un truco de cambio en Gazprombank.

Hasta ahora, los compradores occidentales de gas ruso han pagado en euros (60 por ciento estimado) o dólares (40 por ciento). A partir de ahora, las empresas occidentales deben abrir una ‘cuenta en rublos’ especial en Rusia en la que pueden depositar euros o dólares, como antes, pero Gazprombank los convierte en rublos en cuentas paralelas. Las empresas occidentales que no cooperen con el sistema simplemente ya no recibirán gas de Rusia, amenazó Putin.

La pregunta es por qué el presidente Putin realmente quiere esos pagos en rublos. Causó cierta confusión esta semana. No solo porque las medidas se anunciaron la semana pasada, aparentemente fueron retiradas el miércoles y nuevamente ratificadas por Putin el jueves, sino también porque continúa la búsqueda de la proporción, que el propio Putin tampoco tiene claro.

Es posible que el cambio directo de monedas occidentales duras a rublos deba respaldar la tasa de la moneda rusa, que cayó alrededor de un 40 por ciento a fines de febrero y principios de marzo, luego de reducirse a la mitad por un corto tiempo, en parte debido a las sanciones.

El tipo de cambio de la moneda rusa también se ha recuperado considerablemente en las últimas semanas. La tasa del rublo es de gran importancia para el gobierno de Putin, porque la inflación (14,5 por ciento según los últimos datos, probablemente mucho más alta) se debe en gran parte a las costosas importaciones. Cuanto menor sea la tasa del rublo, más Rusia gasta en la importación de productos. El jueves, el rublo reaccionó positivamente al anuncio del requisito de que los compradores occidentales abran ‘cuentas en rublos’.

Manejo y músculos

Carsten Brzeski, economista jefe de ING, cree que el sistema ideado por Putin ofrece algo de apoyo al rublo. Pero lo que es más importante, según él, la entrada de rublos es buena para la gestión económica de Rusia en este momento. Debido a los cientos de millones de divisas fuertes que han estado ingresando diariamente en pagos de energía hasta ahora, el Kremlin no tiene mucho para ese propósito ahora.

Este punto también lo hizo esta semana el ministro de Economía alemán, Robert Habeck. La moneda fuerte que Rusia aún recibe por su gas, dijo, termina en el banco central ruso, que está bajo sanciones. El dinero «no se gasta en tanques», sino que «está en el banco central». «Por eso . dice [Poetin]: tienes que pagar en rublos, para que realmente pueda hacer algo con ese dinero”.

Habeck, el canciller alemán Olaf Scholz y otros políticos europeos reiteraron el jueves y viernes su negativa a cumplir con el requisito de Rusia de pagar el gas en rublos. No está claro si los países de la UE y del G7 también se negarán a cooperar en el atajo a través de Gazprombank, ahora ideado por los rusos. Probablemente las cosas se pongan tensas a partir de la segunda quincena de abril: entonces comenzarán los pagos por las entregas de energía del mes de abril, el primero que cae bajo el decreto del jueves.

Brzeski cree que por el momento se trata principalmente de una demostración de poder. «Putin está mostrando sus músculos». Pero, ¿cuánto farol hay en este juego de póquer? Rusia no puede sobrevivir por mucho tiempo sin exportaciones de energía. Hasta hace poco (las cifras son antes de la guerra) el 55 por ciento de todo el petróleo ruso iba a parar a la UE, Estados Unidos y Reino Unido. Para el gas esto es 60 por ciento. Según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés), un grupo de expertos bancario, un embargo occidental total en respuesta a la demanda de Putin causaría una pérdida de ingresos para el estado ruso de $ 120 mil millones para petróleo y productos derivados del petróleo, y $ 145 mil millones para gas en un año. Juntos, eso es una sexta parte del PIB de Rusia y es comparable a casi la mitad del gasto del gobierno ruso, incluida la defensa. Europa, el mayor cliente de energía de Rusia, continúa rehuyendo tal embargo.

Y luego puede haber otra razón simbólica para que Putin se establezca en rublos. Los países occidentales están acostumbrados a pagar sus materias primas en su propia moneda. Y eso refleja el dominio del dólar, y en menor medida del euro, en la economía global. Putin quiere quitar ese privilegio. Esto refleja la inclinación del equilibrio de poder en el mundo. No es que el rublo se convierta en una moneda importante ahora, pero China estará feliz con la erosión del papel de los dólares y los euros.

Gita Gopinath, ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional y ahora su segundo ejecutivo más alto, dijo al Tiempos financieros que las sanciones contra Rusia ya están socavando el dólar. Otros países tomarán precauciones y se volverán menos dependientes de la moneda estadounidense, especialmente China.

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Las sanciones occidentales han provocado hasta ahora una gran crisis económica en Rusia: esta semana, el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo (BERD) pronosticó una contracción económica del 10 por ciento este año. Pero no han asestado un golpe final al edificio financiero ruso. La analista del IIF, Elina Ribakova, señaló esta semana que el sistema bancario «parece estar estabilizándose recientemente», luego de informes de el sofá corre poco después del comienzo de la invasión. La bolsa de valores de Moscú ha estado abierta nuevamente durante una semana, las restricciones comerciales se están liberando gradualmente.

Restauración de las sanciones

El fortalecimiento del precio del rublo también parece indicar una recuperación del impacto de las sanciones. El viernes, el rublo volvió a cotizar a 81 rublos por dólar, casi tan fuerte como antes de la guerra. Las divisas siguen entrando, lo que en principio es bueno para el rublo. Ahora que Rusia sigue exportando mucho (gas, petróleo, otras materias primas) pero importa mucho menos debido a las sanciones, la balanza comercial mejora visiblemente, al igual que la balanza de pagos: la suma de dinero que entra y sale del país.

La pregunta es cuánto dice todo esto. La propia Rusia también ha impuesto importantes restricciones a los movimientos de capital, ya no se permite a los extranjeros vender sus empresas o casi no se les permite, y no se da el caso de que un particular pueda simplemente ir a su banco a cambiar sus rublos por dólares.

La diferencia entre las tasas de compra y venta de rublos en los bancos de Rusia es significativa. Los bancos venden rublos por alrededor de 80 por dólar (viernes), pero aquellos que quieren vender los rublos por dólares, generalmente obtienen alrededor de una cuarta parte menos de dólares a cambio. Y eso sigue siendo teórico. Hay una cuota de $5.000 por cliente hasta el 1 de septiembre, pero debe haber buenas razones para ello, un viaje de negocios al extranjero, por ejemplo. Si obtienes esos dólares en absoluto. Entonces, la pregunta sigue siendo en qué se basa actualmente el tipo de cambio.

Todo esto apunta a otra ambigüedad. Si el rublo se desploma de nuevo, ¿pagará Europa -en rublos- de repente un precio atractivo por su gas, o se romperán de nuevo los contratos de suministro? Eso también está todavía nublado.

Mientras tanto, se informa que la UE está preparando un nuevo paquete de medidas contra Rusia. Aún se desconoce si se trata de un mejor cumplimiento de las sanciones actuales o de nuevas sanciones. Es probable que Gazprombank, el centro financiero del suministro de gas de Europa, permanezca intacto. El economista francés Jean Pisani-Ferry, exasesor del presidente Macron, escribió esta semana que es hora de que la propia Europa sufra un poco. «Los líderes de Europa deben dejar claro al público que no pueden derrotar a un adversario dispuesto a soportar una caída del 20 % en la renta nacional si los propios europeos no están preparados para arriesgarse a una caída del 2 % en sus ingresos».