El jefe saliente del cuarto mayor administrador de activos de EE. UU. ha advertido que una ola de consolidación en su sector corre el riesgo de debilitar la ventaja de las empresas en un mercado cada vez más competitivo.
Los administradores de activos se han apresurado a ampliar sus ofertas a través de fusiones y adquisiciones, pero un intento de «ser todo para todas las personas» es un error, dijo Cyrus Taraporevala, quien este mes renunció como director ejecutivo de State Street Global Advisors, que tiene $ 3.3 billones. en activos.
“Nunca hemos creído en esa tendencia”, dijo Taraporevala al Financial Times en una entrevista. “Tienes que ser distintivo en lo que estás ofreciendo”.
La gestión de activos ha experimentado niveles récord de negociación en los últimos años, con más de 2200 transacciones completadas desde principios de 2021, según Refinitiv. El auge de la indexación pasiva ha ejercido presión sobre las tarifas de gestión, mientras que la tecnología ha acelerado el cambio en el sector.
Los administradores de activos tradicionales se han apresurado a construir escala y diversificar las ofertas a través de fusiones y adquisiciones. Los proveedores de alternativas, que ayudan a los inversores a acceder a inversiones ilíquidas, como capital privado o crédito, han sido objetivos de adquisición populares, al igual que grupos que ofrecen productos de inversión personalizados.
Pero los administradores de activos que se han desviado de su timonera y han agregado nuevas capacidades sin «disciplina» en el precio o la utilidad podrían tener problemas. “No digo que solo tengas que concentrarte en una ventaja, o que no puedas expandir tu ventaja”, dijo Taraporevala, quien asumió el cargo en SSGA en 2017. “Pero las cosas pequeñas no son una ventaja”.
Las fusiones en la industria de gestión de activos son conocidas por ser difíciles de ejecutar. Si bien algunos acuerdos han tenido finales felices, dijo, «hay una lista al menos igual de larga que no ha tenido éxito». En noviembre, State Street canceló un acuerdo para adquirir Hermanos Brown HarrimanEl negocio de servicios para inversionistas, citando obstáculos regulatorios.
Aquellos que tendrán éxito “son capaces de responder a la pregunta, ¿realmente agrega una ventaja adicional?” él dijo. “El hecho de que haya adquirido alguna capacidad, a menos que sea distintiva, no significa que el cliente no tenga otras opciones en las que pueda exponerse a esa clase de activos, ese estilo o esa estrategia”.
State Street Global Advisors, el grupo de gestión de activos dentro de State Street Corp, se centra en productos indexados de menor coste que ayudaron al gestor a alcanzar una escala masiva. Taraporevala casi duplicó el tamaño de los fondos de State Street durante su mandato, según datos de Morningstar.
Pero los mercados han recibido una paliza este año, ya que el aumento de la inflación y las tasas de interés han afectado a las acciones de crecimiento. Las compañías de inversión también han tenido problemas, con el precio de las acciones de State Street Corp cayendo un 17 por ciento desde enero.
El fondo de inversión más grande de State Street rastrea el índice S&P 500 con más de $375 mil millones. A finales de noviembre, los activos netos totales de la empresa se redujeron en 30.000 millones de dólares desde principios de año, a 1,3 billones de dólares, pero el grupo absorbió 25.000 millones de dólares en entradas netas durante el mismo período, según datos de Morningstar.
Taraporevala, quien fue sucedido como director ejecutivo por el ex director ejecutivo de New York Life, Yie-Hsin Hung, dijo que el sentimiento en el mercado ha sido desafiante, oscilando entre «alto riesgo» y «crisis» durante todo el año. “Ha sido bastante extraordinario. Solo volvimos a poner algo de riesgo hace unas semanas”, dijo.
“En nuestras carteras tácticas, y táctica es la palabra operativa aquí, hemos tenido más aversión al riesgo y hemos sobreponderado el efectivo y las materias primas”, dijo Taraporevala. El gestor de activos también infraponderó la renta fija en estas carteras a corto plazo.
Dijo que dependiendo de la perspectiva de un inversionista, EE. UU. está al final de un mercado alcista extraordinario, o varios años en un mercado alcista «muy bueno» que ha visto una corrección. «Y desafortunadamente, parte del fenómeno del mercado alcista tardío es tomar riesgos, diciendo cosas como ‘esta vez es diferente'», dijo Taraporevala.
Parte del desafío que enfrenta la industria de administración de activos en rápida expansión, dijo, es que muchos administradores de dinero y ejecutivos nunca han experimentado mercados tan agitados o una inflación tan generalizada.
“Tenemos toda una generación de administradores de carteras que en realidad nunca han experimentado inflación. . . Tendrías que encontrarme a alguien que estuviera trabajando a principios de la década de 1970 antes de que pudiera comenzar a traer talento que haya vivido con la inflación”.
Algunos gerentes que crecieron fuera de EE. UU. están familiarizados con los peligros de la inflación, dijo Taraporevala, quien creció en India.
“Experimenté la inflación por el accidente de donde nací. . . Estos son problemas reales que muchas personas no han abordado en sus carreras profesionales. . . que la gente tendrá que entender”.