Ayer, el presidente de la SEC, Gary Gensler, habló en la reunión anual de ISDA en Chicago. El tema principal eran los planes del regulador para reformar el mercado del Tesoro, pero no pudo resistirse a echar un vistazo a la idiotez del techo de la deuda.
Gensler destacó cómo los temores de que se produjera un incumplimiento se estaban filtrando en los mercados y advirtió que, si realmente sucediera, podría ser un evento catastrófico. Desde el observaciones preparadas:
Si bien nosotros en la SEC no tenemos un papel directo en esas discusiones, el resultado es una consecuencia directa de cada parte de nuestra misión: proteger a los inversores, facilitar la formación de capital y mantener mercados justos, ordenados y eficientes.
Ya hemos visto un efecto en el precio y la liquidez de las letras del Tesoro a corto plazo y continuamos monitoreando cualquier temblor adicional.
Si el Tesoro de EE. UU., como emisor, incumpliera realmente, tendría efectos muy significativos, difíciles de predecir y probablemente duraderos en los inversores, los emisores y los mercados por igual.
En una palabra, haría que la montaña rusa Cyclone en la Feria Mundial de Chicago de 1933 pareciera un paseo para niños.
(Estrictamente hablando, Gary, eso es más que una palabra).
Para los lectores desconcertados por la referencia a Cyclone, es porque el presidente de la SEC estaba bromeando sobre cómo el presidente Franklin Roosevelt firmó la Ley de Valores de 1933 el mismo día en que inauguró la Feria Mundial de Chicago y la anunció como el comienzo de «un siglo de progreso aún mayor». ”.
Por lo que vale, los temores predeterminados son probablemente un poco exagerados. Es probable que la Casa Blanca priorice los pagos de la deuda y, si bien puede haber un accidente, simplemente reduzca todos los demás pagos y deje que los republicanos usen las consecuencias políticas de soldados, policías, ancianos, etc.
Por lo tanto, el riesgo es probablemente más económico que financiero. Si desencadena una recesión (y los recortes inmediatos y masivos del gasto público casi con toda certeza serían suficientes), podría incluso hacer que los bonos del Tesoro se recuperaran.
Dicho esto, los mercados están claramente preocupados. Los swaps de incumplimiento crediticio de EE. UU. a un año ahora se han disparado a casi 150 pb, superando los picos observados durante los enfrentamientos anteriores del techo de la deuda.
De todos modos, más allá de los comentarios de la debacle del techo de la deuda, el discurso es una muy buena descripción general de todo lo que la SEC quiere hacer con/para (eliminar de acuerdo con la propia opinión sobre cuán buenas son estas reformas) el mercado del Tesoro de $ 24 billones.
Principalmente, estos son la ampliación de la compensación central en los UST, el registro de todos los operadores relevantes, la regulación de una serie de nuevas plataformas de negociación y la promoción de una mayor transparencia en la negociación de deuda del gobierno de EE. UU. Es un tema que Alphaville es. . . interesado. Creemos que tú también deberías estarlo.