El ícono de los autos deportivos Porsche conduce en el parquet: así es como los inversores ingresan a las acciones de Porsche

por Klaus Schachinger, Euro el domingo

BEn Volkswagen en Wolfsburg y Porsche en Zuffenhausen cerca de Stuttgart, los preparativos para una posible oferta pública inicial para el fabricante de automóviles deportivos están en pleno apogeo. Recientemente, la información sobre esto se ha hecho pública repetidamente. La compañía de automóviles más grande del mundo ahora ha confirmado que está en negociaciones avanzadas con el propietario principal, Porsche SE, que no debe confundirse con el fabricante de automóviles deportivos en Zuffenhausen.

Porsche SE es el administrador de activos cotizado de las familias propietarias de Volkswagen y posee el 53 por ciento de las acciones ordinarias y el 31,4 por ciento del capital. Las acciones preferentes sin derecho a voto del Grupo se negocian en el DAX. Como base para los próximos pasos de una posible oferta pública inicial (OPI) de la subsidiaria Porsche, se redactó un acuerdo fundamental, anunció VW. La salida a bolsa del fabricante de automóviles deportivos altamente rentable Porsche es acogida unánimemente en las bolsas de valores.

Los precios de las acciones de Porsche SE y VW aumentaron en porcentajes de dos dígitos. Los inversores ven el exitoso debut de la marca de lujo Ferrari en 2015 en la Bolsa de Valores de Nueva York como modelo para la salida a bolsa de Porsche.

Oportunidad para la salida a bolsa más grande del mundo

Para el valor de mercado de Porsche, ahora se mencionan sumas entre 80 y 120 mil millones de euros en los círculos financieros. En el extremo superior de este rango, la codiciada perla de rendimiento de Volkswagen sería de alrededor del 80 por ciento del valor de mercado de las acciones ordinarias y preferentes del grupo DAX. Un debut de Porsche haría aún más evidente la clara infravaloración del fabricante de automóviles más grande del mundo. Durante las próximas semanas, los precios de las acciones de VW y Porsche SE deberían seguir aumentando debido a la perspectiva de una oferta pública inicial. En cualquier caso, la empresa con sede en Wolfsburg quiere mantener el control total de Porsche y seguir aprovechando al máximo las sinergias en el negocio.

Por lo tanto, los expertos esperan que VW traiga un máximo del 25 por ciento de Porsche al piso. Con un volumen de emisión de entre 15.000 y 25.000 millones de euros, Porsche tiene buenas posibilidades de convertirse en la oferta pública inicial más grande del mundo. Parece seguro que la compañía con sede en Zuffenhausen terminará en la liga de las diez OPI más grandes. El volumen de emisión de la mayor hasta el momento, la de la multinacional petrolera y gigante petroquímica Saudi Aramco 2019, fue de casi 26.000 millones de euros.

Según informes internos, el capital de Porsche AG se dividirá en partes iguales entre acciones ordinarias y acciones preferentes. Luego se debe colocar una cuarta parte de cada uno. El 25 por ciento de los baúles se destinarán a Porsche SE, es decir, a las familias Porsche y Piëch. Porsche SE confirmó las conversaciones con VW y la adquisición prevista de acciones ordinarias en Porsche AG. Una fuente dijo a Reuters que VW también podría pagar un dividendo especial como parte de la oferta pública inicial. Porsche SE podría usar el dinero para comprar acciones del fabricante de autos deportivos. Según las estimaciones, la gestión de activos tendría que recaudar alrededor de diez mil millones de euros para una valoración de 80 mil millones de euros para Porsche. Esto no es pan comido.

En 2009, el espectacular intento de Porsche de hacerse cargo de la empresa matriz VW fracasó debido a los efectos de la crisis financiera mundial y al alto nivel de deuda del entonces fabricante de autos deportivos que cotizaba en bolsa durante la campaña. Como consecuencia, las familias tuvieron que renunciar a su influencia directa en Zuffenhausen.

El impulso de las familias

Desde el punto de vista del economista y experto en automóviles Ferdinand Dudenhöffer, las familias Porsche y Piëch en particular están muy interesadas en pisar el parqué. “La apuesta de todo su capital por VW es una apuesta muy arriesgada por parte de Porsche SE”, dice Dudenhöffer. La condición de la empresa VW siempre causa problemas, por ejemplo en el pasado con historias sobre viajes de placer de los comités de empresa, Dieselgate y recientemente las payasadas del sindicato en torno al CEO Herbert Diess. En cualquier caso, el grupo con la participación del estado de Baja Sajonia garantizada por la ley VW y la cogestión equitativa no es una sociedad cotizada ordinaria.

Para grandes inversores como Porsche-Piëch, tiene mucho sentido cambiarse a una empresa independiente, no políticamente dominada. Debido a su alta proporción de derechos de voto en VW, la gestión de activos de la familia también tendría más de la mitad de los derechos de voto después de la salida a bolsa de Porsche. Dudenhöffer asume que el estado de Baja Sajonia venderá sus acciones de Porsche a medio plazo. El gobierno del estado de Hannover no puede justificar ante sus votantes su participación en una empresa de Baden-Württemberg. Las familias propietarias podrían volver a acceder a él, por ejemplo, reduciendo su participación en VW. Después de todo, Porsche es la inversión más valiosa para ellos.

El 15 de marzo, VW publicará su balance para 2021. Con las perspectivas, es probable que se den más detalles sobre la oferta pública inicial. Porsche y Bentley, las marcas de lujo en el segmento premium del grupo, que también incluye a Audi, obtuvieron los rendimientos más altos del 16 y el 14 por ciento.

Ventaja con el E-Porsche

Además de la marca de lujo, el impulsor del precio de las acciones de Porsche, que ha regresado al mercado de valores, también es el líder de los suabos en la electrificación de su cartera. El año pasado se vendieron 41.296 Porsches eléctricos Taycan, un siete por ciento más que el codiciado 911 clásico. La producción del Taycan está funcionando a plena capacidad y se está ampliando. La producción del 911 ya está agotada para 2022. Las estimaciones de los analistas del servicio de bolsa de valores de Bloomberg muestran cuán rentable es el modelo de culto. Estiman el beneficio operativo (Ebitda) del 911 para 2021 en 2.400 millones de euros. Eso es más que Ferraris 1.7 Según los expertos, miles de millones y el doble de rendimiento que con el Taycan. El 911 y el Taycan son las joyas de Porsche, incluso en la nueva era de los deportivos. El objetivo de Suabia de generar al menos el 40 por ciento de las ganancias de los autos deportivos eléctricos e híbridos para 2025 es realista.

Rival Ferrari aún no tiene un modelo electrónico en su cartera. El velocista híbrido 296 GTB pronto estará en la carretera por precios que comienzan en 270.000 euros. El jefe Benedetto Vigna, que ha estado en la cabina de Ferrari desde septiembre, proviene de la empresa de chips ST Microelectronics y, por lo tanto, tiene la experiencia para llevar a la marca de culto a la era eléctrica. Ferrari entregó recientemente números récord. Con Porsche también ofrecerá emocionantes carreras en la nueva era del automóvil, probablemente pronto también en la bolsa de valores.

INFORMACIÓN DEL INVERSOR

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Fuentes de imagen: Porsche, ben smith / Shutterstock.com