El gestor de activos más grande de Europa, Amundi, está abandonando los activos de EE. UU. en favor de China, atraído por las perspectivas económicas más brillantes del país, mejores valoraciones y una perspectiva de inflación más benigna.
Vincent Mortier, director de inversiones de la firma de fondos con sede en París, que tiene 2,1 billones de euros en activos, cree que el crédito chino y las empresas de alta calidad tienen un precio de «demasiado riesgo», mientras que los mercados en los EE. UU. son «demasiado optimistas» como se avecina una recesión.
“En nuestras asignaciones, hemos hecho un cambio claro de oeste a este”, dijo Mortier en una entrevista con el Financial Times, prediciendo que la economía estadounidense no crecerá el próximo año, mientras que China, India e Indonesia crecerán entre un 5 y un 6 por ciento cada uno. centavo.
La postura alcista de Mortier sobre la segunda economía más grande del mundo se produce cuando las tensiones políticas entre Beijing y Washington empeoran y la actividad industrial y de consumo reciente ha estado muy por debajo de las expectativas.
A fines de enero, un alto general de la fuerza aérea de EE. UU. predijo que EE. UU. y China probablemente entrarían en guerra en 2025, y al mes siguiente se descubrieron globos espía chinos sobre EE. UU.
Si bien Mortier ve la geopolítica como “un riesgo”, cree que el equilibrio de poder es tal que Estados Unidos trataría de evitar ser demasiado duro con China. Amundi ha ido aumentando gradualmente su asignación a China e India durante los últimos 12 meses y ha acelerado la medida este año.
“Estados Unidos no debe subestimar la capacidad de China para tomar represalias, escalar y luego negociar”, dijo Mortier. “Creo que China también puede presentar argumentos serios para presionar a Estados Unidos”.
Mortier está particularmente interesado en oportunidades en bonos corporativos chinos seleccionados, argumentando que los inversores extranjeros han estado vendiendo en general sin diferenciar entre la calidad de los emisores.
“Si investigas, puedes encontrar compañías realmente buenas que puedes comprar por 50 centavos por dólar”, dijo. “Si eres valiente o si tienes algo de tiempo está muy bien.”
El optimismo de Amundi sobre China se produce a pesar de un período difícil para sus mercados de renta variable. El índice CSI 300 ha perdido un 5,7 por ciento desde su máximo de enero.
Los mercados se han visto empujados a la baja por datos económicos decepcionantes. Aunque la economía de China creció un 4,5 por ciento interanual mejor de lo esperado en el primer trimestre, la producción industrial aumentó un 5,6 por ciento el mes pasado respecto al año anterior, pero muy por debajo de las previsiones de un aumento del 10,6 por ciento. Las cifras de ventas minoristas también fallaron en los pronósticos. Pero Mortier dijo que creía que la reacción de los inversores podría haber sido exagerada.
“Los datos pueden parecer decepcionantes, pero cuando profundizas más en los detalles, de hecho, no son tan malos”, dijo. “Creo que es posible que los mercados no hayan captado la realidad de lo que está sucediendo porque ha habido cambios en la forma en que se producen los datos”.
Los mercados de EE. UU. están valorando un escenario de “ricitos de oro” de baja inflación, recortes de tasas, mayores ganancias y un aterrizaje suave, pero la probabilidad de que esto suceda es cada vez más remota a medida que las condiciones financieras se endurecen, dijo.
La Encuesta de Opinión de Oficiales Superiores de Préstamos trimestrales de la Reserva Federal de EE. UU. la semana pasada mostró que el 46 por ciento de los bancos estadounidenses planean elevar sus estándares crediticios debido a las preocupaciones sobre las pérdidas crediticias y la fuga de depósitos.
Mientras tanto, el crecimiento de los salarios por hora fue del 4,4 por ciento interanual en abril, lo que probablemente ejerza una presión alcista sobre la inflación.
Mortier cree que la inflación tanto en EE. UU. como en Europa se estabilizará en torno al 3 o 4 por ciento en los próximos años, pero con cierta volatilidad que dificultará especialmente el trabajo de la Fed debido al tiempo que tarda la política monetaria en tener un impacto.
Sin embargo, no le preocupa la posibilidad de un incumplimiento de la deuda de EE. UU., que ha hecho que el costo de los seguros contra el incumplimiento del Tesoro de EE. UU. se dispare este año a su nivel más alto desde la crisis financiera.
“Creemos que los bonos del Tesoro están a salvo”, dijo. “Seguimos gestionando esta exposición como de costumbre e incluso aprovechando alguna oportunidad” para comprar algunos.
Sin embargo, favorece los mercados emergentes sobre los mercados occidentales en su conjunto y está aumentando la asignación tanto a India como a Indonesia, donde, al igual que China, el crecimiento económico se está volviendo menos dependiente de las exportaciones.
“Estas son buenas noticias para estos países y menos buenas noticias para Occidente”, dijo.