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El FMI ha instado a los reguladores a reducir los riesgos de liquidez que presentan las aseguradoras de vida vinculadas a grupos de capital privado, advirtiendo sobre un posible «contagio» al sector financiero en general y a la economía real después de un cambio de propiedad en el sector.
Grupos como Apollo, Blackstone, Carlyle y KKR han inundado los seguros desde la crisis financiera mundial, cuando las aseguradoras de vida se retiraron de los negocios intensivos en capital en una era de tasas de interés bajísimas. Casi el 10 por ciento (850.000 millones de dólares) de los activos de la industria de seguros de vida de EE. UU. eran propiedad o estaban administrados por empresas de capital privado a finales de 2021, dijo el FMI.
El cambio ha significado un fuerte aumento de los activos ilíquidos en poder de las aseguradoras y una rápida expansión de las operaciones extraterritoriales en jurisdicciones menos reguladas, como las Bermudas.
«Se alienta a los supervisores a trabajar estrechamente con otras autoridades encargadas del riesgo sistémico para analizar el posible contagio a otras partes del sistema financiero y a la economía real», escribieron Fabio Cortés, Mohamed Diaby y Peter Windsor del FMI en un informe de próxima aparición. por el Financial Times.
Según el FMI, más del 40 por ciento de los activos de las compañías de seguros estadounidenses vinculadas a capital privado se asignan a estrategias ilíquidas que incluyen crédito estructurado, préstamos hipotecarios y valores respaldados por hipotecas, en comparación con el 30 por ciento de otras aseguradoras estadounidenses.
Las aseguradoras de vida vinculadas a capital privado eran “más vulnerables” que sus pares si había un aumento de los incumplimientos corporativos y las rebajas de las calificaciones crediticias debido al aumento de las tasas de interés, dijo el FMI. Los procesos de valoración de activos ilíquidos en poder de las aseguradoras deberían estar sujetos a revisiones «intrusivas» por parte de los reguladores, agregaron.
Los reguladores están cada vez más preocupados por el riesgo de que el valor de las inversiones ilíquidas de una aseguradora caiga bruscamente justo cuando las tasas de interés más altas alientan a los asegurados de vida a recuperar su dinero, minando la liquidez de una empresa y poniendo en riesgo los pagos de los miembros.
Los partidarios de las incursiones de los grupos de capital privado en el sector argumentan que esta visión de los riesgos del sector está anticuada y que ahora a menudo son gestores de activos alternativos que cotizan en bolsa cuyas estrategias de inversión han elevado la solvencia de las aseguradoras del sector.
Aún así, los temores de los organismos de control se han visto amplificados por el colapso a principios de este año de la aseguradora de vida italiana Eurovita, que era propiedad de Cinven, el grupo de capital privado con sede en el Reino Unido.
“[Regulators] «Nos preocupamos por el plazo de las obligaciones de los seguros de vida, que pueden durar 20 o 30 años, mientras que un gestor de capital privado busca un plazo mucho más corto para sus rendimientos», dijo Andrew Crean de Andalusian Research.
Los funcionarios del FMI también advirtieron sobre los riesgos de que grupos de capital privado establezcan negocios de reaseguros en el extranjero con sede en Bermudas.
Los activos de reaseguro con sede en Bermudas han crecido significativamente desde 2016 hasta alcanzar más de 1 billón de dólares, a medida que los administradores de capital privado han buscado reglas más flexibles y ventajas fiscales. Los administradores de capital privado utilizan las operaciones de las Bermudas para reasegurar seguros de vida y anualidades de empresas que ya poseen, así como de rivales.
Eso limita el margen de los reguladores terrestres de Estados Unidos y Europa para examinar sus actividades.
A los reguladores les preocupa que tales transacciones de reaseguro intragrupo puedan crear conflictos de intereses y concentrar el riesgo de una manera que sería menos probable si el reaseguro fuera realizado por un tercero independiente.
El FMI está pidiendo la aplicación de un estándar de capital consolidado globalmente consistente para limitar los incentivos al arbitraje regulatorio por parte de las aseguradoras que trasladan sus negocios a lugares donde las reglas son menos estrictas.
La Autoridad Monetaria de las Bermudas dijo que llevó a cabo una “fuerte colaboración transfronteriza y un intercambio de información transparente” con otros reguladores. “La BMA no aprobaría ninguna transacción que el [insurance company’s home] El regulador no lo apoya”, afirmó la BMA.