El FMI advirtió que un aumento de las salidas de fondos que permiten retiros frecuentes de los inversores pero que mantienen activos difíciles de vender podría amplificar la tensión del mercado y «potencialmente socavar la estabilidad del sistema financiero».
Los retiros de fondos de bonos de capital variable han aumentado en los últimos meses, señaló el FMI, y otro shock podría «desencadenar más salidas», con un desajuste entre los rescates y las tenencias ilíquidas que plantean una «vulnerabilidad potencial importante».
El organismo internacional con sede en Washington destacó los valores que se negocian con menos frecuencia, como bonos corporativos, ciertos activos de mercados emergentes y bienes raíces, como los que corren mayor riesgo durante los períodos de volatilidad del mercado cuando los inversores pueden moverse para vender al unísono.
“Las presiones de estas corridas de inversores podrían obligar a los fondos a vender activos rápidamente, lo que deprimiría aún más las valoraciones. Eso, a su vez, amplificaría el impacto del shock inicial y socavaría potencialmente la estabilidad del sistema financiero”, escribió el FMI en una publicación de blog el martes.
Varios fondos inmobiliarios del Reino Unido se movieron el lunes para limitar los retiros, en una señal de cómo las estrategias basadas en activos más difíciles de negociar luchan cuando los convulsos mercados de acciones y bonos obligan a los inversores a apresurarse a salir.
Los fondos abiertos han crecido para gestionar alrededor de 41 billones de dólares en activos, o una quinta parte de las participaciones gestionadas por el sector financiero fuera de los bancos, en los últimos dos años. La mayoría de estos fondos invierten en activos relativamente fáciles de negociar, como acciones y bonos, pero el deseo de permitir que los inversores se diversifiquen ha llevado a la expansión de fondos con exposición a participaciones menos líquidas.
Esta dinámica también puede ser perjudicial para los mercados emergentes, donde la liquidez ya tiende a ser más débil incluso en períodos más estables.
“Una disminución en la liquidez de los fondos domiciliados en economías avanzadas puede tener efectos indirectos transfronterizos significativos y aumentar la volatilidad de la rentabilidad de los bonos corporativos de mercados emergentes”, dijo el FMI.
Las preocupaciones sobre los fondos abiertos no son nuevas. Los fondos inmobiliarios fueron objeto de críticas en 2016 y nuevamente en 2020 cuando los respectivos impactos de la votación del Brexit y el estallido de la pandemia obligaron a varios de ellos a retirarse, asegurando decenas de miles de millones de libras en fondos de inversores.
Tras la votación del Reino Unido para abandonar la UE, los inversores buscaron retirarse de los fondos. Los vehículos inmobiliarios con 15.000 millones de libras esterlinas, gestionados por gestores como Standard Life, Aviva y M&G, suspendieron la negociación cuando se enfrentaron a una oleada de solicitudes de reembolso.
Los fondos también fueron «bloqueados» en marzo de 2020, atrapando más de £ 20 mil millones, cuando la interrupción causada por el coronavirus dejó a los tasadores de propiedades incapaces de valorar con precisión los activos.
La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido requiere que los administradores de fondos consideren suspender los fondos de propiedad en condiciones de mercado extremas para permitir una liquidación ordenada de activos.