El dólar está en la cúspide de su tercer mes consecutivo de ganancias después de alcanzar un máximo de 20 años frente a sus pares, en un claro reflejo de las perspectivas divergentes para las tasas de interés y el crecimiento en las economías más grandes del mundo.
El índice del dólar, una medida del valor de la moneda frente a una cesta de otras, ha subido un 14 por ciento desde principios de año. Continuó subiendo debido a las expectativas de que la Reserva Federal no dará marcha atrás en el aumento de las tasas de interés de EE. UU. para controlar la inflación, como lo enfatizó su presidente, Jay Powell, en el simposio anual de Jackson Hole la semana pasada.
La ventaja de la divisa estadounidense sobre otras también refleja la preocupación de que el aumento de los precios de la energía en Europa, avivado por la guerra de Rusia en Ucrania, impulse la inflación al alza y lleve a las economías a la recesión.
“Todo apunta hacia un dólar más fuerte”, dijo Christian Kopf, director de renta fija de Union Investment. “El dólar es independiente de las importaciones de energía y no está muy afectado por el aumento de los precios de la energía que hemos visto particularmente en Europa”, agregó.
Agosto marcará el tercer mes consecutivo en que el dólar ha subido, mientras que la libra esterlina y el euro han caído un 7,4% y un 6,6% respectivamente durante el mismo período. En cuanto al yen de Japón y el franco de Suiza, han bajado un 7,1% y un 1,5% durante el mismo período de tres meses.
La Fed ha liderado a los grandes bancos centrales en el avance con un endurecimiento agresivo de la política monetaria. Los rendimientos más altos de los bonos del gobierno de EE. UU. empujan al dólar hacia arriba, ya que los inversores venden deuda denominada en otras monedas a favor de mejores primas en los bonos del Tesoro de EE. UU.
El rendimiento de la nota del Tesoro a dos años, que se mueve con las expectativas de tasas de interés, alcanzó el martes su nivel más alto desde 2007, en 3,497 por ciento.
Los rendimientos más altos y el dólar fuerte que los acompaña también han perjudicado a las economías de mercados emergentes. Esto se debe en parte al flujo de capital fuera de sus activos hacia dólares, pero también porque muchos países de mercados emergentes tienen deuda denominada en dólares. Un dólar más fuerte significa mayores pagos de deuda para esos países, lo que ha llevado a algunos inversionistas a predecir una ola de incumplimientos.
Los precios de la energía han alcanzado máximos históricos en Europa a medida que la región busca suministros de gas natural que de otro modo vendrían de Rusia. La UE se está preparando para anunciar medidas de emergencia para hacer frente a los crecientes costes energéticos de la región a medida que las empresas y los hogares luchan.
“No parece que realmente puedan dar una pelea decente contra el rey dólar cuando estamos viendo este telón de fondo realmente amargo”, dijo Jane Foley, directora de estrategia de divisas de Rabobank, sobre otras monedas importantes. “Si vas a vender el dólar, ¿qué vas a comprar?”
Es poco probable que el estrés disminuya pronto. La inflación de EE. UU. alcanzó el 8,5 por ciento interanual en julio, disminuyendo ligeramente respecto al mes anterior, aunque la Reserva Federal sigue centrada en su objetivo de inflación del 2 por ciento. Las cifras de inflación de la UE para agosto estaban programadas para publicarse el miércoles.
El presidente de la Fed, Powell, consolidó su compromiso “incondicional” para abordar la alta inflación la semana pasada, transmitiendo un mensaje de línea dura en Jackson Hole y disipando cualquier duda de que el banco central más poderoso del mundo pronto aliviaría su endurecimiento monetario.