Las acciones y los bonos de Coinbase se han visto afectados por el colapso de FTX, lo que ha generado nuevas preocupaciones sobre las perspectivas del centro de negociación de criptomonedas que cotiza en EE. UU.
Durante el último mes, los bonos de Coinbase con vencimiento en 2028 han caído alrededor de una décima parte en precio, y los inversores exigen un rendimiento elevado del 14 por ciento para comprar la deuda. Los bonos ahora tienen un precio de 59 centavos por dólar, un gran descuento en comparación con los 93 centavos a principios de 2022.
“Dado dónde se negocia la deuda, implicaría valoraciones en dificultades”, dijo John McClain, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management, propietario de los bonos Coinbase.
El fracaso del criptointercambio de $32 mil millones de Sam Bankman-Fried también ha sacudido la valoración de las acciones de Coinbase, con sus acciones que cotizan en Nasdaq cayendo aproximadamente una quinta parte en las últimas cuatro semanas para cambiar de manos a poco menos de $48 cada una, después de un pequeño repunte el viernes. Las acciones de Coinbase, que cotizaban a casi $369 en el apogeo de la corrida alcista de las criptomonedas en noviembre pasado, han bajado un 81 por ciento en lo que va del año.
La exposición directa de Coinbase a FTX es pequeña, limitada a solo $ 15 millones en depósito con el intercambio con sede en Bahamas, según la compañía, pero las fuertes caídas resaltan el creciente escepticismo sobre el futuro de la criptoindustria.
Moody’s Investors Service calificó esta semana el colapso de FTX como un “crédito negativo” para Coinbase, y dijo que su “implosión” “transformaría radicalmente el criptoecosistema, sacudiendo aún más la confianza y generando dudas en torno a [the industry’s] perspectivas en curso”.
Las “ondas de choque” creadas por la quiebra de FTX el mes pasado afectarán el compromiso del cliente y los volúmenes de negociación de Coinbase, predijo Moody’s en su informe del martes, amenazando con debilitar aún más la rentabilidad de la empresa.
Un portavoz del intercambio dijo que Coinbase se encuentra en una “posición sólida”, y agregó que no tiene una “exposición significativa” a los eventos recientes.
Coinbase depende en gran medida de los ingresos del comercio, que se han reducido a medida que los precios de los tokens criptográficos se desplomaron desde un máximo histórico hace un año. La compañía de San Francisco anunció en junio planes para recortar una quinta parte de su entonces fuerza laboral, que ascendía a más de 1,000 personas. En el tercer trimestre, Coinbase registró una pérdida de $545 millones, en comparación con una ganancia neta de $406 millones del año anterior.
Los precios de las monedas populares cayeron aún más después del rápido descenso de FTX en noviembre, y Bitcoin cayó a niveles vistos por última vez en diciembre de 2020. Los volúmenes de negociación de la industria también se mantuvieron bajos, según datos de The Block Crypto.
Los precios actuales de los bonos de Coinbase reflejan “una apatía y una falta de apetito por poseer algo relacionado con las criptomonedas como inversor de renta fija”, dijo McClain de Brandywine. Las acciones de otros grupos centrados en las criptomonedas, como el inversor de bitcoin MicroStrategy y la firma de inversión Galaxy Digital, también han caído considerablemente en las últimas semanas.
“Creo que hay mucho riesgo de titular con Coinbase y con administradores de activos como yo, que dicen ‘si esto sale mal, realmente no quiero que mi nombre se asocie con préstamos a Coinbase'”, agregó McClain.
Sin embargo, con una pila de efectivo de aproximadamente $ 5 mil millones al 30 de septiembre, la “saludable liquidez del grupo debería ayudarlo a capear la tormenta a pesar de sus recientes débiles resultados financieros”, dijo Fadi Massih, vicepresidente del grupo de instituciones financieras de Moody’s.
“Tienen la capacidad de capear la tormenta”, coincidió McClain. “Creemos que hay razones para estar interesados en la deuda”, dijo.
“Ahora, lo que necesitamos ver de ellos, y de lo que hemos visto indicios, es la capacidad de reducir su estructura de costos de manera agresiva para que coincida con la nueva realidad de dónde está su negocio”.
Coinbase “debería estar recomprando todos los bonos que puedan”, dijo McClain, “dada su posición en el balance, dado el hecho de que el apalancamiento ha diezmado a sus competidores”.
“Creemos [Coinbase] tiene una posición de efectivo muy sólida e incluso puede capitalizar la agitación de la quiebra de FTX a largo plazo”, escribió Richard Repetto de Piper Sandler en una nota de investigación el viernes.
“Aún así, creemos que una reducción de personal más agresiva es un paso prudente para administrar los gastos y mantener el valor para los accionistas en un potencial ‘criptoinvierno’ prolongado que podría resultar”, agregó.
Moody’s agregó que Coinbase se beneficiaría de ser una empresa estadounidense que cotiza en bolsa, “con una estructura organizativa y un marco de gobierno transparentes”. En contraste, muchos de los rivales en el extranjero de Coinbase tienen estructuras opacas y están compitiendo para brindar más transparencia.
El colapso de FTX ha dejado un “vacío de participación de mercado”, dijo Moody’s. En ausencia de un nuevo entusiasmo por las criptomonedas, ese agujero “será difícil de llenar”, agregó.