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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
La procreación está demostrando ser un terreno fértil para el capital privado. Los grandes operadores del sector, entre ellos CARE Fertility del Reino Unido, GeneraLife de Europa y Theramex, están todos en manos de patrocinadores financieros, respectivamente. Capital nórdicaKKR y un consorcio de PAI y Carlyle.
No es de extrañar. Se trata de una industria muy fragmentada que combina ingresos resilientes (los volúmenes aumentaron incluso en 2009) con un crecimiento saludable. Al fusionar clínicas, compradas a médicos jubilados que buscan sacar provecho de sus operaciones o a pequeñas cadenas, el capital privado aporta escala, marketing llamativo y fertiliza el conocimiento.
El crecimiento parece asegurado a medida que las personas forman familias más tarde. Medio siglo después del nacimiento del primer “bebé probeta”, el 2,5 por ciento de los nacimientos en Estados Unidos se realizan mediante FIV. según la Sociedad Americana de Medicina ReproductivaEn China, uno de cada cinco bebés recibió asistencia el año pasado. dice Jinxin Fertilidad.
Los resultados, y no sólo para los inversores, parecen ser alentadores. Las académicas Ambar La Forgia y Julia Bodner, en una organización con respaldo independiente, investigacióndescubrieron que la adquisición por parte de una cadena de fertilidad aumentó las tasas de éxito de la FIV en un 13,6 por ciento. Los nacimientos múltiples, que conllevan más riesgos, disminuyeron. Esto, sugieren, puede reflejar los beneficios tanto de las mejores prácticas compartidas como de una mayor capacidad financiera.
Sin embargo, esto está en desacuerdo con la idea más Historia habitual El problema es que las cadenas de atención sanitaria, como las residencias de ancianos, están siendo absorbidas por el capital privado, donde las tarifas aumentan y se cree que la calidad disminuye. Una posible razón es la base de clientes: personas más sanas y relativamente acomodadas, en lugar de los más vulnerables, enfermos o ancianos.
Hay un puñado de unicornios, incluidas las clínicas Maven y Kindbody, y la empresa de pruebas de diagnóstico Mil millones a unoEl proveedor de beneficios Carrot Fertility se encuentra entre los que van camino de convertirse en unicornio. Pero, como ocurre con otros sectores, la tendencia es a permanecer privada durante más tiempo, un lujo que se permite gracias a la abundancia de capital de riesgo e incluso a la inversores famosos.
Las oportunidades de salida parecen irregulares. Muchas son de traspaso de propiedad: CARE Fertility, GeneraLife (que luego compró otra clínica, Livio, bajo el mando de KKR) y la farmacéutica Theramex han sido vendidas al menos una vez. Virtus Health cotizó en el mercado australiano en 2013, pero volvió a manos privadas nueve años después, a solo un tercio más del precio de la oferta pública inicial. Al fusionar clínicas (e incluso abrir sus propias clínicas desde cero), los patrocinadores financieros se han convertido en compradores comerciales.
Como sugiere esto, los mercados públicos no se han mostrado demasiado receptivos. La empresa de beneficios de fertilidad Progyny cotizó en 2019 por debajo de su rango de precios propuesto y desde entonces ha quedado rezagada respecto del mercado en general. Las acciones de Jinxin Fertility, que cotizan en Hong Kong y reconocen “cuellos de botella y dificultades”, valen ahora poco más de una cuarta parte del precio de cotización. El capital privado parece destinado a seguir siendo el principal caldo de cultivo del sector.