El Banco de Japón ha renovado su compromiso de mantener los rendimientos de los bonos en cero, ampliando su brecha política con los bancos centrales de otras economías importantes que están elevando las tasas de interés para controlar la inflación creciente.
La decisión del BoJ de apegarse a su política monetaria ultralaxa exacerba una divergencia global en los rendimientos después de que la Reserva Federal elevara su principal tasa de interés en 0,75 puntos porcentuales históricos esta semana, lo que llevó a Suiza y el Reino Unido a subir también las tasas.
El BoJ mantuvo el viernes las tasas de interés a un día en menos 0,1 por ciento. Dijo que realizaría compras diarias de bonos a 10 años con un rendimiento del 0,25 por ciento, mostrando que no está dispuesto a permitir que los bonos se negocien en una banda más amplia.
Los precios al consumidor básicos de Japón, que excluyen los volátiles precios de los alimentos, han aumentado a su ritmo más rápido en siete años debido al aumento de los precios de las materias primas. Pero el BoJ ha argumentado durante mucho tiempo que la demanda subyacente en la economía sigue siendo débil.
El banco central tiene mayor confianza que sus contrapartes en Europa y EE. UU. en que el actual episodio de inflación será transitorio y que necesita continuar apoyando la economía con medidas de flexibilización monetaria.
“Sigue habiendo incertidumbres extremadamente altas para la economía de Japón”, dijo el BoJ en un comunicado, citando las interrupciones de Covid-19, la guerra en Ucrania y el aumento de los costos de importación de productos básicos y otros bienes.
“En esta situación, es necesario prestar la debida atención a la evolución de los mercados financieros y de divisas y su impacto en la actividad económica y los precios de Japón”.
La decisión provocó una fuerte caída del yen a 134,28 yenes frente al dólar, extendiendo lo que ha sido una fase de negociación excepcionalmente volátil.
Antes del anuncio, algunos analistas habían pronosticado que el gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, podría tratar de abordar la reciente caída del yen con un pequeño ajuste en la política. Cuando eso no sucedió, los comerciantes en Tokio dijeron que el yen podría tener que caer aún más.
Benjamin Shatil, estratega de divisas de JPMorgan en Tokio, dijo que la decisión mostraba que el BoJ “se estaba pisando fuerte una vez más”. Pero señaló que el banco pareció endurecer un poco su tono al decir que prestaría la debida atención a la evolución de los mercados financieros y de divisas.
La implicación para el yen, dijo, es que ahora está a la vista un movimiento hacia los 130 yenes frente al dólar, e incluso podría llegar a 140 yenes.
“Con el BoJ aparentemente impermeable a la ola de capitulación de los bancos centrales globales, sin preocuparse por la ampliación de las presiones de los precios importados en Japón y aparentemente dispuesto a comprar todo el stock de [10-year Japanese government bonds] si es necesario para preservar el control de la curva de rendimiento, parece que el dolor para el yen pasará de agudo a crónico”, dijo Shatil.
La decisión del BoJ se produce cuando la negociación de JGB seguía representando un desafío directo a la determinación del banco central, en particular a su compromiso de mantener el control de la curva de rendimiento al mantener los rendimientos de la nota de referencia a 10 años dentro del 0,25 por ciento a cada lado de cero.
Después de que esa línea se incumpliera repetidamente esta semana, el BoJ intervino con compras masivas de JGB además de la oferta estándar de compras diarias ilimitadas que utiliza para asegurar al mercado su compromiso con la política.
El viernes por la mañana, el rendimiento del JGB a 10 años tocó el 0,265 %, marcando su nivel más alto desde enero de 2016.