Los inversores están subestimando cuánto subirán los costos de los préstamos en la eurozona, advirtió el jefe del banco central de Bélgica, insistiendo en que solo aceptará detener las subidas de las tasas de interés una vez que el crecimiento de los salarios comience a caer.
Pierre Wunsch, miembro del consejo de gobierno que fija las tasas del Banco Central Europeo, dijo al Financial Times: «Estamos esperando que el crecimiento de los salarios y la inflación subyacente bajen, junto con la inflación general, antes de que podamos llegar al punto en el que podamos pausa.»
Su enfoque en el crecimiento de los salarios eleva el nivel de las condiciones que deben cumplirse antes de que el BCE deje de subir las tasas. El banco central ya elevó su tasa de depósito a un ritmo sin precedentes desde menos 0,5 por ciento en julio pasado a 3 por ciento en marzo.
“No me sorprendería si tuviéramos que llegar al 4 por ciento en algún momento”, dijo Wunsch, indicando que los costos de endeudamiento podrían aumentar más de lo esperado por los inversores, que apuestan por un aumento en la tasa de depósito del BCE a un poco más de 3,75. por ciento Los inversores esperan que el BCE siga subiendo las tasas más que la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra, que se espera que aumenten las tasas oficiales en un cuarto de punto porcentual el próximo mes.
Varios miembros del consejo del BCE han dicho que esperan otra subida de tipos en su próxima reunión del 4 de mayo, pero la mayoría espera datos sobre los préstamos bancarios y la inflación antes de decidir si reducir la velocidad a un movimiento de un cuarto de punto.
Algunos miembros del consejo temen que la agitación del sector bancario del mes pasado, luego del colapso de Silicon Valley Bank y el rescate forzoso de Credit Suisse, provoque que los préstamos se agoten y reduzca la necesidad de más aumentos de tasas.
Pero Wunsch dijo que los ejecutivos bancarios belgas que conoció la semana pasada le dijeron que no tenían planes de cortar la oferta de crédito en respuesta al tumulto.
“No es que me encante hacer senderismo”, dijo Wunsch, quien trabajó en el banco central belga durante ocho años antes de asumir el cargo en 2019 y se convirtió en uno de los miembros del consejo del BCE más agresivos, a menudo presionando por tasas más altas.
“Lo que tratamos de hacer siempre es buscar un aterrizaje suave y nadie se equivocará al destruir la economía por destruir la economía”, dijo. “Pero no tengo absolutamente ninguna indicación de que lo que estamos haciendo sea demasiado”.
Los costos laborales por hora en la zona de moneda única de 20 países aumentaron un récord de 5,7 por ciento en el cuarto trimestre respecto al año anterior, superando el ritmo de los aumentos salariales en los EE. UU.
El sindicato alemán Verdi acordó un acuerdo de dos años el fin de semana para aumentar los salarios de unos 2,5 millones de trabajadores del sector público y poner fin a semanas de huelgas. El acuerdo supondrá que el personal reciba una serie de pagos puntuales por un total de 3.000 euros hasta febrero de 2024, después de lo cual su salario se incrementará en 200 euros al mes, más un aumento adicional del 5,5 por ciento.
Los analistas de Barclays dijeron que el acuerdo equivalía a un aumento salarial anual del 5 por ciento, en línea con el crecimiento salarial esperado en la eurozona este año. Pero está por debajo de la inflación alemana, que fue del 8,7 por ciento el año pasado. También está por debajo del 10,5 por ciento que Verdi exigió inicialmente.
En Bélgica, uno de los pocos países europeos que aún vincula formalmente el salario a la inflación a través de cláusulas de indexación, a muchos trabajadores se les otorgó un aumento salarial del 10 por ciento a principios de año.
Wunsch dijo que ya había señales claras de «efectos de segunda ronda» en el bloque, ya que los trabajadores exigen salarios más altos para compensar un costo de vida más alto y eso hace que los precios suban aún más.
“No soy un fetichista”, dijo. “No voy a subir las tasas incluso en una recesión solo porque tenemos una inflación de 2,3% o 2,1% en el pronóstico de dos años. Pero todavía no veo que las cifras de inflación vayan en la dirección correcta”.
El BCE presentó una nueva guía de tres partes para sus futuras decisiones de política el mes pasado, diciendo que los movimientos futuros de las tasas se decidirían por una combinación de su pronóstico de inflación, cambios pasados en las presiones de precios subyacentes y cuánto impacto están teniendo sus políticas.
Wunsch dijo que el crecimiento de los salarios fue una parte clave de esto debido a su impacto en el pronóstico de inflación. “Si vemos que los acuerdos salariales se mantienen en torno al 5 por ciento de crecimiento durante más tiempo del previsto, la inflación no volverá al 2 por ciento sobre una base estructural”, dijo.
Wunsch pidió a los gobiernos que comiencen a reducir sus déficits presupuestarios, incluso antes de que retiren los subsidios generalizados a la energía y los combustibles.
“Estamos coqueteando con una forma débil de dominio fiscal”, dijo. “El caso base es que podemos subir, pero existen riesgos de que suceda algo, una crisis política en un país, donde nos enfrentaremos a compensaciones fiscales”.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, se enorgullece de su capacidad para persuadir a la mayoría de los 26 miembros del consejo, incluidos los 20 jefes de cada banco central nacional, para que apoyen compromisos cuidadosamente construidos sobre movimientos de tasas. A medida que el BCE se acerca a la tasa máxima, será más difícil reunir a todos, dijo Wunsch.
Él “aprecia mucho” el enfoque de Lagarde, pero agregó: “Donde hay espacio para la discusión es si hay demasiado consenso. Creo que elimina información relevante del mercado”. Ocultar las divisiones entre los que fijan las tasas corre el riesgo de sorprender al mercado, como ya ha sucedido varias veces, agregó.