El Banco Central Europeo ha pedido medidas drásticas contra los fondos inmobiliarios comerciales para hacer frente al riesgo de que una recesión en el sector de 1 billón de euros pueda desencadenar una crisis de liquidez si los inversores se apresuran a retirar su dinero.
Las propuestas del BCE reflejan la preocupación entre los reguladores e inversores de que la reciente agitación en la industria bancaria podría exacerbar las tensiones en el mercado inmobiliario comercial y acercar al sector a la crisis.
Los fondos que invierten en activos inmobiliarios ilíquidos y permiten a los inversores retirar su dinero a corto plazo están expuestos a un «desajuste de liquidez» que podría obligarlos a «ventas forzadas», advirtieron funcionarios del BCE en un comunicado. boletín macroprudencial los lunes.
“Se deben desarrollar políticas para abordar las vulnerabilidades estructurales” de tales fondos de propiedad abiertos, dijeron los funcionarios, “dados los riesgos que representan para los mercados inmobiliarios comerciales y la estabilidad financiera más amplia”.
El informe agregó que los «signos claros de vulnerabilidad» incluían «disminución de la liquidez del mercado y correcciones de precios, impulsadas en gran medida por la incertidumbre en las perspectivas macrofinancieras y por el endurecimiento monetario».
El índice MSCI Europe Real Estate de compañías inmobiliarias de mediana y gran capitalización cayó un 14 por ciento en marzo para cerrar a su nivel más bajo desde principios de 2009.
El BCE citó la reciente decisión de Blackstone Real Estate Income Trust de limitar los reembolsos de los inversores después de un aumento en las solicitudes para retirar dinero de su fondo de $ 125 mil millones. También señaló los límites impuestos por los fondos inmobiliarios del Reino Unido a las salidas después de que el «mini» presupuesto del año pasado condujera a una venta masiva en los mercados de gilt.
El informe dijo que reglas más estrictas permitirían a los fondos inmobiliarios «gestionar los picos en las demandas de liquidez e internalizar el costo de los reembolsos que pueden surgir durante el estrés del mercado». Agregó que, sin suficientes herramientas de gestión de liquidez, dichos fondos podrían «tener que recurrir a ventas forzosas de activos, lo que amplificaría el estrés del mercado».
Las medidas propuestas por el BCE incluyen la reducción de la frecuencia con la que los inversores pueden retirar su dinero, exigiéndoles un preaviso más prolongado e introduciendo períodos mínimos de tenencia más prolongados.
Al pedir una aplicación consistente de las reglas sobre los fondos de propiedad en los 20 países de la eurozona, el BCE dijo que los fondos también deberían cobrar tarifas por los rescates de los inversores e imponer «puertas» para limitar más salidas.
“Por el lado de los activos, se podría explorar una política de aumento de la participación de activos líquidos en poder, ya que reduciría el desajuste de liquidez”, dijeron los funcionarios, y agregaron que estas medidas harían que el sector fuera más capaz de hacer frente a un período de mercado. estrés.
El valor liquidativo de los fondos de inversión inmobiliarios se ha más que triplicado en una década, pasando de 323.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2012 a 1,04 billones de euros en el cuarto trimestre del año pasado, dijo el BCE. Los fondos, de los cuales alrededor del 80 por ciento son abiertos, ahora representan el 40 por ciento de los mercados inmobiliarios comerciales de la eurozona.
Pero el número de transacciones en el sector inmobiliario comercial de la eurozona cayó un 44 por ciento interanual en los últimos tres meses del año pasado, según el informe. Los precios de las propiedades de oficinas de primer nivel en el bloque cayeron un 14 por ciento en el segundo y tercer trimestre de 2022 en comparación con el año anterior.
El BCE dijo que el uso de deuda en fondos inmobiliarios aumentaría las pérdidas para los inversores durante una recesión y aumentaría los riesgos de contagio de cualquier crisis al sistema bancario.
La Junta de Estabilidad Financiera, que reúne a los principales formuladores de políticas, dijo en diciembre que no había habido “una reducción medible en el grado de desajuste de liquidez estructural” desde que emitió recomendaciones para fondos abiertos en 2017.