El Banco Central Europeo «no tiene límites» en su compromiso de defender el euro, dijo el martes Isabel Schnabel, miembro de la junta, y enfatizó su voluntad de lanzar un nuevo instrumento para contrarrestar cualquier aumento «desordenado» en los costos de endeudamiento de las economías más débiles de la eurozona.
Los comentarios de Schnabel en un discurso ante los estudiantes de la Universidad Panthéon-Sorbonne en París fueron diseñados para tranquilizar a los inversores de que el BCE está decidido a evitar que una reciente liquidación de bonos de ciertos países desencadene otra crisis de deuda en la región.
Los costos de los préstamos para países muy endeudados como Italia y España se han disparado a máximos de ocho años desde que el BCE señaló la semana pasada el fin de su política monetaria ultralaxa de la última década al anunciar planes para dejar de comprar más bonos y comenzar a aumentar los intereses. tarifas
La falta de detalles del BCE sobre cuándo o cómo intervendría para hacer frente a la fragmentación de los mercados financieros ha preocupado a los inversores y ha provocado una venta masiva en los mercados de bonos que ha afectado más a la deuda de los países más vulnerables del sur de Europa que a sus vecinos del norte.
“Nuestro compromiso es más fuerte que cualquier instrumento específico”, dijo Schnabel, el ejecutivo del BCE que supervisa las operaciones de mercado y es una de las voces más influyentes de su directorio. “Nuestro compromiso con el euro es nuestra herramienta antifragmentación. Este compromiso no tiene límites. Y nuestro historial de intervenir cuando es necesario respalda este compromiso”.
Schnabel indicó que el BCE se estaba acercando al punto en el que intervendría en los mercados de bonos y dijo que «algunos prestatarios han visto cambios significativamente mayores en las condiciones de financiación que otros desde principios de año».
“Tales cambios en las condiciones de financiamiento pueden constituir un impedimento en la transmisión de la política monetaria que requiere un seguimiento cercano”, dijo.
Sin embargo, dio pocos detalles nuevos sobre lo que el BCE estaba considerando en respuesta. “Reaccionaremos a nuevas emergencias con herramientas existentes y potencialmente nuevas”, dijo. “Estas herramientas podrían verse nuevamente diferentes, con diferentes condiciones, duración y garantías para permanecer firmemente dentro de nuestro mandato”.
Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, escribió en Twitter que Schnabel había enviado una «fuerte señal» y supuso que «se acerca un nuevo respaldo del BCE». Pero Oliver Rakau, economista de Oxford Economics, escribió en Twitter que la falta de detalles en el discurso de Schnabel significaba que «a los mercados no les importará mucho».
Incluso sin un nuevo esquema, los analistas estiman que el BCE ya tiene 200.000 millones de euros adicionales para gastar en la compra de deuda pública estresada al adelantar algunas reinversiones de activos soberanos que vencen hasta en un año. Schnabel reiteró que tales reinversiones «pueden ajustarse de manera flexible a lo largo del tiempo, las clases de activos y las jurisdicciones».
La brecha entre los costos de endeudamiento de Italia y Alemania, el llamado diferencial, se ha ampliado a 2,4 puntos porcentuales, el doble del nivel del año pasado y un aumento de alrededor de 2 puntos porcentuales antes de la reunión del BCE de la semana pasada.
Una mayor «fragmentación» en los costos de endeudamiento de los estados miembros marcaría un regreso a los días anteriores a que el BCE comenzara a comprar bonos en 2014, un momento en que la amenaza de una crisis de deuda en las economías más débiles corría el riesgo de desencadenar una ruptura del área monetaria.
Pero la mayoría de los miembros del consejo de gobierno del BCE piensan que no tiene sentido anunciar un nuevo instrumento para abordar este riesgo hasta que se materialice, porque podría ser bloqueado por los propios abogados del BCE por no ser «proporcionado» o atraer un desafío en el tribunal constitucional de Alemania.
“La forma en que reaccionemos en última instancia ante los riesgos de fragmentación dependerá en gran medida de la situación a la que nos enfrentemos”, dijo Schnabel, y agregó: “Este compromiso se puede poner en práctica en un período de tiempo muy corto si concluimos que la transmisión de políticas está en riesgo. ”
Sin embargo, dijo que las posibilidades de otra crisis de deuda se han reducido debido a que los gobiernos extendieron el vencimiento de sus bonos para asegurar tasas bajas.
Las finanzas públicas de los países más débiles también se han visto impulsadas por 800.000 millones de euros en subvenciones y préstamos baratos en el marco del plan de recuperación de la UE, dijo, y agregó que el BCE espera que el impacto de la alta inflación en el crecimiento nominal siga reduciendo la deuda como proporción del PIB interno. producto para todos los países de la eurozona.