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Christine Lagarde ha pedido aumentos «persistentes» de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo para evitar que los precios se mantengan por encima de su objetivo como resultado de los mercados laborales ajustados y un gran aumento en los salarios de la eurozona.
El presidente del BCE dijo en su conferencia anual en Sintra, Portugal, que la eurozona se había visto afectada por “shocks inflacionarios superpuestos desde el final de la pandemia”. Al elevar su tasa de interés de referencia de menos 0,5 por ciento el año pasado a 3,5 por ciento este mes, dijo que el BCE había «hecho un progreso significativo» para abordar la alta inflación, pero «aún no puede declarar la victoria».
Lagarde dijo que la fase inicial de la inflación, en la que las empresas trasladaban a los consumidores el costo de los choques de oferta en los mercados de energía y otros productos básicos, se estaba desvaneciendo. Pero había surgido una segunda fase impulsada por el aumento de los costos laborales, y se pronostica que los salarios de la eurozona aumentarán un 14 por ciento para 2025.
“Enfrentaremos varios años de aumento de los salarios nominales, con presiones de costos laborales unitarios exacerbadas por un crecimiento moderado de la productividad”, agregó.
La incertidumbre sobre cómo afectarían estos factores a los precios probablemente impidió que el BCE supiera cuándo alcanzarían su punto máximo los costos de los préstamos, aunque ha dicho que es «muy probable» un aumento adicional de un cuarto de punto en julio. “Bajo estas condiciones, es poco probable que en un futuro cercano el banco central pueda afirmar con plena confianza que se han alcanzado las tasas máximas”, dijo Lagarde.
“Mi intención no es señalar ninguna decisión futura, sino enmarcar los problemas que enfrentará la política monetaria en el próximo período”.
Más empresas están acumulando mano de obra debido a la creciente escasez de trabajadores calificados, lo que, según Lagarde, estaba reduciendo la productividad, ya que los salarios aumentan más rápido que la producción, lo que ejerce una presión alcista sobre la inflación. El desempleo en la eurozona cayó a un mínimo histórico del 6,5 por ciento en abril.
Se espera que la inflación anual de la zona euro caiga al 5,6 % en junio cuando se publiquen nuevos datos de precios el viernes, todavía muy por encima del objetivo del 2 % del BCE, pero por debajo del máximo del 10,6 % en octubre, ya que los precios de la energía y los alimentos continúan desacelerándose. .
Pero el BCE ha dicho que seguirá aumentando las tasas hasta que las presiones subyacentes sobre los precios disminuyan claramente: se espera que la inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) aumente del 5,3% el mes pasado al 5,5% este mes.
El BCE espera que los márgenes de beneficio de las empresas caigan debido al aumento de los costes laborales. Pero si evitan una cuarta parte de estas pérdidas de margen, la inflación se mantendría en casi un 3% en 2025, estimó Lagarde. “Si bien actualmente no vemos una espiral de salarios y precios o un desanclaje de las expectativas, cuanto más tiempo permanezca la inflación por encima del objetivo, mayores serán los riesgos”.
Debido a que el BCE nunca ha elevado las tasas de interés tanto o tan rápido como lo hizo el año pasado, Lagarde dijo que había incertidumbre sobre cuándo estos mayores costos de endeudamiento se traducirían en presiones de precios más bajas.
Lagarde dijo que el BCE tendría que comprometerse a mantener las tasas altas durante el tiempo que sea necesario para garantizar que la inflación caiga. «Esto garantizará que el aumento de las tasas no provoque expectativas de un cambio de política demasiado rápido y permitirá que se materialice el impacto total de nuestras acciones pasadas».
Los analistas de Goldman Sachs dijeron en una nota a los clientes que los comentarios «bastante agresivos» de Lagarde sugirieron que aún podría haber cierta «distancia hasta que el BCE alcance su tasa máxima», y agregaron: «En lugar de ver un crecimiento más débil como una exacerbación de la política de compensación, el El BCE lo ve como el medio por el cual la inflación bajará”.