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El Banco de Inglaterra enfrenta un problema de inflación particularmente persistente que puede impedirle recortar las tasas de interés tan drásticamente como sus pares el próximo año, advirtieron los inversores, mientras el banco central se prepara para su última reunión de política de 2023.
Se espera que el Comité de Política Monetaria diga el jueves que mantendrá su tasa crítica en un máximo de 15 años de 5,25 por ciento, mientras reitera sus promesas de mantener una postura «persistentemente» dura sobre el costo del endeudamiento.
El MPC votó en sus dos últimas reuniones en septiembre y noviembre para mantener las tasas de interés en ese nivel, después de elevarlas desde mínimos históricos desde finales de 2021.
La reunión de esta semana se produce en un contexto de especulación global de que el ciclo de subida de tipos por parte de los grandes bancos centrales, que comenzó después del fin de los confinamientos por el Covid-19, no sólo ha terminado, sino que podría revertirse en 2024 a medida que los indicadores generales de inflación caigan en las etapas avanzadas. economías.
Pero los economistas han advertido que el Banco de Inglaterra enfrenta una tarea más difícil que sus pares como el Banco Central Europeo a la hora de devolver la inflación de los precios al consumidor (ahora en 4,6 por ciento) al objetivo del 2 por ciento.
«No hay evidencia en el Reino Unido de recortes de tasas en el corto plazo», dijo Ruth Gregory, economista jefe adjunta para el Reino Unido en la compañía de investigación Capital Economics. «El MPC tendrá cuidado de provocar una caída de la libra y que las expectativas de las tasas de interés del mercado cambien decisivamente a favor de un recorte aún más temprano».
Los inversores no creen que el Banco de Inglaterra reduzca su tasa de referencia hasta junio de 2024, más tarde que el BCE y la Reserva Federal de Estados Unidos, que se inclinan a reducir su propia tasa principal entre marzo y mayo. Al final del viernes, los mercados estaban descontando unos 130 puntos básicos de recortes por parte del BCE y 100 por parte de la Reserva Federal para finales del próximo año, pero sólo 79 por parte del Banco de Inglaterra.
Desde su reunión más reciente, el MPC ha recibido algunos datos bienvenidos sobre los aumentos de precios, con una inflación general de precios al consumidor que cayó abruptamente desde el 6,7 por ciento en septiembre. Las cifras salariales también han disminuido algo, pero los principales responsables políticos han insistido en que no están sacando conclusiones precipitadas.
Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, advirtió a los mercados en noviembre que estaban subestimando la persistencia de la inflación. Mientras tanto, Huw Pill, economista jefe, dijo al Financial Times que era arriesgado darle demasiada importancia a una lectura débil de la inflación, y que indicadores cruciales como la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios permanecían en “niveles muy elevados”.
Varios indicadores sugieren que al Reino Unido le está resultando más difícil que a la eurozona frenar el crecimiento de los precios. La inflación general de la zona del euro cayó al 2,4 por ciento en noviembre, cerca del objetivo del BCE del 2 por ciento, y muchos países miembros informaron un crecimiento de precios o deflación por debajo del objetivo.
En el Reino Unido, la inflación sigue siendo más del doble del objetivo y los analistas esperan que disminuya sólo gradualmente.
Los economistas encuestados en diciembre por Consensus Economics, una empresa que reúne a los principales pronosticadores, esperan que la inflación del Reino Unido siga siendo del 3,6 por ciento en marzo, superior al 2,9 por ciento de Estados Unidos y al 2,4 por ciento de la eurozona. Esto es incluso más optimista que el propio pronóstico del Banco de Inglaterra, que prevé un crecimiento de precios aún por encima del 3 por ciento para fines de 2024.
Otras medidas del crecimiento de los precios en el Reino Unido están siendo mucho más altas, según muestran las cifras oficiales. La inflación subyacente, que excluye los costos más volátiles de los alimentos y la energía, es más alta en el Reino Unido (5,7 por ciento) que en cualquier otro país del G7, así como en la eurozona, según la Oficina de Estadísticas Nacionales.
La inflación de servicios, que se considera una mejor medida de la presión de los precios internos, fue del 6,6 por ciento en el Reino Unido en octubre. Esta cifra es superior al 4,6 por ciento en la eurozona en el mismo mes (cayó al 4 por ciento en noviembre) y por encima del 5,1 por ciento en Estados Unidos.
El crecimiento salarial, que el Banco de Inglaterra sigue de cerca como indicador de las presiones subyacentes sobre los precios, también está aumentando en el Reino Unido que en algunos países pares.
Un rastreador internacional del sitio web de empleo Indeed muestra que el crecimiento salarial registrado cayó al 7 por ciento interanual en octubre, por debajo del 7,4 por ciento en junio, pero aún mucho más alto que en Estados Unidos y la zona del euro.
El crecimiento salarial es cercano al 8 por ciento en el Reino Unido, según cifras oficiales, casi el doble de medidas similares para Estados Unidos y la eurozona.
Los datos oficiales actualizados sobre empleos y salarios del martes ofrecerán al MPC más claridad sobre el estado del mercado laboral antes de que sus nueve miembros voten.
Si bien el Banco de Inglaterra ha reducido sus expectativas de crecimiento, prediciendo que la producción se estancará el próximo año, Pill enfatizó que las rebajas no fueron necesariamente un impulso en la batalla para controlar la inflación.
Esto se debe a que los funcionarios se han vuelto menos optimistas sobre el lado de la oferta de la economía, lo que significa que una actividad más lenta puede no estar asociada con un alivio de las presiones inflacionarias.
Sin embargo, ahora que el Reino Unido está entrando en un probable año electoral, los funcionarios esperan verse sometidos a una presión cada vez mayor para reducir las tasas de interés si la economía continúa debilitándose.
Los economistas que sostienen que la amenaza de aumento de precios está disminuyendo pueden señalar movimientos favorables en las expectativas de inflación de los hogares del Reino Unido. La encuesta del Banco de Inglaterra sobre las actitudes del público, publicada el viernes, mostró que los británicos en promedio pensaban que la tasa de crecimiento de los precios durante los próximos 12 meses sería del 3,3 por ciento en noviembre. Eso se compara con el 3,6 por ciento en agosto, cuando se planteó la pregunta por última vez, y fue el más bajo en dos años.
Un área de atención de los inversores el jueves será el patrón de votación del MPC, que ha estado dividido en reuniones recientes. Tres miembros del comité (Megan Greene, Jonathan Haskel y Catherine Mann) votaron a favor de aumentar el costo de los préstamos el mes pasado, y el resto optó por dejarlo sin cambios.
Cualquier deserción de ese contingente de línea dura sería tomada en los mercados como una señal de que las reducciones de tasas son más probables el próximo año.
Sanjay Raja, economista del Deutsche Bank, predijo que el Banco de Inglaterra comenzaría a recortar las tasas recién a partir del segundo trimestre del próximo año, pero advirtió que “la rigidez salarial y los próximos cambios al IPC podrían terminar retrasando el inicio de cualquier ciclo de flexibilización”.