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El Banco de Inglaterra no puede darse el lujo de ceder en su batalla contra la alta inflación sólo porque ve signos de debilitamiento de la actividad económica, dijo su economista jefe al Financial Times.
Huw Pill dijo que la política monetaria del Reino Unido se encontraba en una “fase difícil” y advirtió sobre presiones de precios “obstinadamente altas” en la economía británica luego de múltiples shocks, incluida la pandemia y el aumento de los costos de la energía.
Insistió en que el Comité de Política Monetaria tuvo que resistir la tentación de «declarar victoria y seguir adelante» en su batalla para sofocar la inflación que, con un 4,6 por ciento en octubre, todavía se mantenía muy por encima del objetivo del banco del 2 por ciento.
“Hay un crecimiento más lento en la actividad y el empleo como hemos comentado. Pero como creo que esto se debe más a la oferta que a la demanda, el debilitamiento de la actividad no está tan asociado con el alivio de las presiones inflacionarias”, dijo Pill en una entrevista la semana pasada para la serie Economists Exchange del Financial Times.
Los indicadores clave en los que se estaba centrando el Banco (la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios) se mantuvieron en “niveles muy elevados”, añadió.
Los comentarios se produjeron después de que Pill este mes perjudicara a los mercados financieros al aumentar las expectativas de recortes de las tasas de interés el próximo año. Pill dijo en un evento en línea, poco después de que el Banco de Inglaterra mantuviera las tasas en 5,25 por ciento, que los inversores no eran «irrazonables» al esperar que el banco central comenzara a recortar las tasas a partir del próximo verano.
Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, adoptó posteriormente un tono muy diferente y dijo a los parlamentarios que los inversores estaban dando “demasiado peso” a los datos recientes que mostraban la fuerte caída de la inflación general al 4,6 por ciento en octubre.
En la entrevista, Pill se negó a hacer comentarios sobre la probable trayectoria de las tasas de interés, centrándose en cambio en argumentos para que la política monetaria se mantenga persistentemente estricta. Sus decisiones de septiembre y noviembre de mantener las tasas en lugar de aumentarlas más habían estado “muy finamente equilibradas”, dijo.
Cuando se le preguntó sobre los datos recientes que apuntan a un crecimiento más lento de los precios, dijo que hay «bastante ruido en los datos mensuales».
Y añadió: “Cuando miro las cifras de esos indicadores durante los últimos meses, veo más evidencia de tasas de inflación o crecimiento persistentes y de alto nivel que son más fuertes de lo que realmente consideraríamos compatibles con la estabilidad de precios. 2 por ciento de inflación, en el mediano plazo”.
El Banco de Inglaterra recientemente rebajó su evaluación de la capacidad de oferta de la economía del Reino Unido, sugiriendo que tiene menos capacidad para crecer sin inflamar la inflación. Esto tuvo importantes implicaciones para la política monetaria, afirmó.
“En la medida en que se piense que la desaceleración de la actividad, el gasto y el crecimiento del empleo están asociados con un deterioro en el desempeño de la oferta de la economía, y no sólo un debilitamiento de la demanda, no se está abriendo esa holgura, esa flexibilización de las presiones sobre los recursos, lo que reducirá la inflación generada internamente”, dijo Pill.
“El desafío para quien formula la política monetaria es garantizar que haya suficiente persistencia en la restricción de la política monetaria para reducir esos componentes de la inflación. [And to do this] en un momento en el que habría mucha presión ante un crecimiento más débil del empleo y la actividad y una inflación general en descenso, para cantar victoria y seguir adelante”, añadió.
Lea la entrevista completa de Economists Exchange