El multimillonario chino Guo Guangchang, cuyo imperio global incluye al grupo turístico francés Club Med, el banco más grande de Portugal y el club de fútbol inglés Wolverhampton Wanderers, fue uno de los últimos hombres en pie.
Hace una década, Fosun de Guo junto con los conglomerados HNA, Dalian Wanda, CEFC y Anbang impulsaron una explosión en la inversión china en el extranjero, pero la mayoría se deshizo después de que el presidente Xi Jinping dio por terminada la ola de adquisiciones impulsada por la deuda.
Guo sobrevivió a la represión. Pero ahora está de nuevo en el centro de atención después de que una venta repentina de bonos inmobiliarios puso bajo escrutinio una crisis de liquidez y deudas de 40.000 millones de dólares en su conglomerado en expansión.
Moody’s, la agencia calificadora, lanzó una revisión del grupo con sede en Shanghái por el riesgo de «contagio» que se extiende a una cartera que incluye decenas de empresas en China, Europa y EE. UU., así como cientos de subsidiarias más pequeñas.
La caída de los bonos de Fosun provocó que dos de los bonos en dólares negociados en Hong Kong de la compañía cayeran más del 35 por ciento a mediados de junio antes de reducir las pérdidas de la semana pasada.
Las tensiones en el imperio de Guo se derivaron no solo de las tasas de interés más altas y el empeoramiento de la confianza del consumidor, sino también de «riesgos políticos desconocidos», dijo Victor Shih, profesor de economía política china en la Universidad de California.
“Los empresarios privados en China continúan enfrentando este riesgo político muy opaco y difícil de predecir, porque nadie sabe si van a entrar en conflicto con las autoridades”, dijo Shih. “Es extremadamente difícil saber si un empresario privado se meterá en problemas”.
El inmenso desafío al que se enfrenta Guo marca el último giro en una vida operística. Pero las crecientes preguntas sobre las obligaciones de deuda de Fosun destacan cómo la turbulencia en el sector inmobiliario de China se está extendiendo por el panorama empresarial del país y golpeando a los inversores y activos en el extranjero.
“Fosun tiene un perfil financiero débil. Los ingresos recurrentes de la empresa, principalmente los dividendos de las inversiones subyacentes, son inadecuados para cubrir los intereses y gastos operativos al [holding company] nivel”, dijeron analistas de Moody’s.
La deuda consolidada total de Fosun es de 260.000 millones de yuanes (38.000 millones de dólares), dijo Moody’s, y agregó que alrededor del 45 % de sus deudas a nivel de la sociedad de cartera vence antes de fines de marzo de 2023. S&P sitúa la deuda de la sociedad de cartera de Fosun en 112.000 millones de yuanes, incluidas préstamos onshore pero excluyendo la deuda de varias participadas consolidadas.
La refinanciación a través del mercado de bonos en dólares extraterritoriales, en el pasado un canal clave para que los desarrolladores chinos aprovechen a los inversores, es difícil para Fosun porque los fondos se han deteriorado en las empresas chinas después de una serie de incumplimientos, incluido el desarrollador inmobiliario Evergrande, que tiene $ 300 mil millones o más. en pasivos.
Xiaoxi Zhang, analista del sector financiero del grupo de investigación Gavekal, dijo que los promotores inmobiliarios chinos no solo han sido «excluidos» del mercado de bonos en el extranjero durante meses, sino que en China los inversores están «más que nunca» dando la espalda a empresas como Fosun. sin respaldo estatal.
“Aquellos que tienen una situación de liquidez limitada pronto pueden quedarse sin efectivo ya que la refinanciación es difícil y, por lo tanto, pueden dejar de pagar los bonos”, dijo.
Fosun le dijo al Financial Times que estaba en una «posición sólida y saludable», apuntando a una relación deuda / capital del 54 por ciento y un total de efectivo, saldos bancarios y depósitos a plazo de Rmb96.78bn a fines de 2021.
“[Fosun] y sus subsidiarias han establecido asociaciones con más de 100 bancos chinos y extranjeros en todo el mundo y han firmado acuerdos de cooperación estratégica con muchos bancos internacionales y múltiples bancos chinos”, agregó.
El grupo también anunció planes para recomprar el principal pendiente de dos bonos extraterritoriales que vencen este año, por un total de aproximadamente $800 millones.
Según los analistas de Citi, Guo y sus principales lugartenientes han señalado planes para utilizar el efectivo y las líneas de crédito existentes, así como la venta de activos, para cumplir con sus obligaciones.
Ilustrando los esfuerzos cada vez más intensos de Guo para apuntalar la liquidez, las desinversiones de la compañía este año ya superan los $ 2 mil millones, en comparación con $ 85 millones el año pasado y $ 420 millones en 2020, según datos de Dealogic.
Fosun llegó a un acuerdo en marzo para vender su división de moda, Lanvin Group, a través de una sociedad de adquisición de propósito especial. Semanas después, la compañía acordó vender su grupo estadounidense de seguros AmeriTrust al proveedor estadounidense AF Group. A fines de mayo, Fosun vendió su última porción de acciones en Tsingtao Brewery por $523 millones.
El grupo también se está deshaciendo de acciones en inversiones en infraestructura, vendiendo participaciones en Zhongshan Public Utilities y Shandong Taihe Water Treatment Technologies.
Moody’s señaló que la calidad crediticia de la empresa, que afecta directamente su capacidad de refinanciamiento, probablemente se debilitaría porque las desinversiones continuas significarían menos ingresos por dividendos y reducirían el tamaño de su cartera. Sin embargo, otros, incluidos Morgan Stanley y Daiwa Securities de Japón, argumentan que el mercado ha reaccionado exageradamente a la decisión de Moody’s de revisar la empresa.
Guo, quien comenzó su vida en la provincia oriental de Zhejiang durante el caos de pobreza de la Revolución Cultural de Mao Zedong, ha demostrado un fuerte instinto de supervivencia.
Después de una educación rural pobre, obtuvo la admisión a la Universidad Fudan de élite de Shanghái y luego se dedicó a construir una de las empresas privadas más grandes de China. Su riqueza se estima en más de 4.200 millones de dólares a partir del viernes, según Forbes.
En el extranjero, el conglomerado adquisitivo ha contado entre sus inversiones a la empresa de producción cinematográfica de Hollywood Studio 8, One Chase Manhattan Plaza de Nueva York, el operador de circo canadiense Cirque du Soleil y la compañía de viajes británica Thomas Cook, aunque las dos últimas fracasaron.
En casa, donde Guo sigue siendo un nombre familiar, Fosun acumuló una cartera de propiedades considerable, una participación en Minsheng Bank, uno de los prestamistas privados más grandes del país, así como una gran división farmacéutica que se asoció con BioNTech en una oferta, hasta ahora. no realizado: llevar las vacunas contra el covid-19 a China.
Los principales activos restantes del grupo son participaciones en más de 40 empresas de salud, turismo, gestión de activos, minería, acero y fabricación tecnológica. En 2021, los ingresos totales del grupo ascendieron a 161.000 millones de yuanes y sus activos ascendieron a 806.000 millones de yuanes, según la empresa.
Sin embargo, las preguntas persistentes derivadas de la falta de transparencia y la estructura complicada se ciernen sobre el grupo, según los analistas. Estos son problemas que han sido el sello distintivo de los conglomerados chinos colapsados.
Fosun ha estado durante muchos años entre los grupos denominados «rinocerontes grises» debido al riesgo invisible pero potencialmente inmenso que representaban para la estabilidad financiera de China.
Después de que la administración de Xi a fines de 2016 cancelara las inversiones salientes altamente apalancadas de los rinocerontes, muchos magnates cerraron.
A finales de 2016, las autoridades de Shanghái detuvieron repentinamente al propio Guo durante varios días. Después de su detención, su empresa minimizó en privado el incidente como un procedimiento de rutina en una investigación sobre el entonces vicealcalde de la ciudad, Ai Baojun, quien luego fue encarcelado por soborno.
Pero una persona familiarizada con la situación de Guo le dijo al FT que la investigación era más seria y que cuando reapareció días después, el multimillonario típicamente desapasionado le dijo a un grupo de compañeros magnates que el lanzamiento era «el día más especial» de su vida.
Muchos de sus compañeros fueron menos afortunados. Xiao Jianhua, el enigmático financista con vínculos con los principales líderes en Beijing, fue secuestrado del hotel Four Seasons de Hong Kong en enero de 2017 y se cree que está detenido en Shanghái.
Wu Xiaohui, el jefe de Anbang, fue encarcelado por malversación de fondos. Dos altos ejecutivos del conglomerado de viajes a finanzas HNA fueron arrestados el año pasado. El cofundador Wang Jian cayó y murió en Francia en 2018. Ye Jianming, el jefe del conglomerado respaldado por el estado CEFC, no ha sido visto desde que fue detenido a principios de 2018.
Shih, de la Universidad de California, dijo que el futuro de Guo depende en parte de si sus conexiones políticas clave, la mayoría de las cuales se cree que son élites empresariales y del partido de Shanghái, todavía están en posiciones de influencia.
“Creo que todavía tiene cierto grado de protección. Pero el 20º Congreso del Partido Comunista puede significar el fin del poder de la facción de Shanghái”, dijo Shih. “Por otro lado, podría haber estado cultivando nuevos patrocinadores”.