El escritor es presidente del Queens’ College, Cambridge, y asesor de Allianz y Gramercy.
Las terribles cifras de inflación de EE. UU. de junio son un recordatorio de los días difíciles que se avecinan para muchos en Estados Unidos y en todo el mundo, y especialmente para los segmentos más vulnerables de la población y los países en desarrollo más frágiles.
Esto no se debe a que la inflación registrará otro máximo de cuatro décadas en los próximos tres meses. no lo hará Más bien es por el daño ya desatado y por el que está por venir.
Con un 9,1 % para junio, la cifra general de la inflación del IPC de EE. UU. superó con creces el pronóstico medio del 8,8 %, registrando su nivel más alto desde 1981. La medida central también fue más alta de lo esperado y los detalles de composición se sumaron a las preocupaciones.
Este nivel de inflación sorprenderá a muchos, especialmente a aquellos que han sido consolados falsamente por una narrativa de la Reserva Federal de EE. UU. que, desde el primer día de este episodio de inflación, no ha logrado comprender la dinámica en juego, comprender la seriedad de lo que está por venir. , y actuar con prontitud y decisión para evitar daños indebidos a tantos.
La asombrosa cifra, que aparecerá en las portadas de los periódicos y dominará los programas de noticias y los sitios web, erosionará aún más la ya dañada credibilidad política de la Reserva Federal y socavará la eficacia de su importantísima herramienta de orientación prospectiva.
Y esta es una Fed que, a diferencia del Banco Central Europeo, todavía tiene que explicar por qué ha pronosticado la inflación tan mal durante tanto tiempo; ya diferencia del Banco de Inglaterra, aún debe desempeñar el papel tecnocrático de un asesor honesto sobre lo que está pasando en la economía y por qué.
La Fed ahora no tiene más remedio que responder agresivamente. Es seguro que aumentará las tasas de interés en 0,75 puntos porcentuales a fines de este mes y bien podría considerar un aumento de 1 punto porcentual.
Una reacción política tan tardía aumentará el riesgo de una recesión, especialmente dado que la actividad económica se está desacelerando. Esto agrega la maldición de la inseguridad de ingresos a la grave erosión del poder adquisitivo causada por la inflación, un fenómeno que afecta particularmente a las personas de bajos ingresos.
Afortunadamente, la inflación bajará en los próximos tres meses. Esa es la buena noticia. Menos bueno es la continua ampliación de las presiones de precios que fue evidente en los datos detallados de hoy. Eso se suma a la considerable incertidumbre que rodea la rigidez de un proceso de inflación que la Fed ha permitido que se arraigue más en la economía.
Como tal, y especialmente si la Fed no actúa rápidamente, sería una tontería descartar la posibilidad de una tercera ola de presiones inflacionarias que interrumpiría y revertiría el movimiento a la baja de los próximos tres meses.
Las implicaciones de todo esto van mucho más allá de los Estados Unidos. Esta alta inflación, y la reacción de la política monetaria que implicará, agregarán combustible al fenómeno de los “pequeños incendios en todas partes” y es particularmente preocupante para los países en desarrollo que ya enfrentan inseguridad alimentaria y energética.
Ahora se enfrentan a un mayor endurecimiento de las condiciones financieras mundiales, así como a una mayor apreciación del dólar que agrava su inflación importada y corre el riesgo de desestabilizar la sostenibilidad de su deuda y los mercados financieros nacionales.
No tenga ninguna duda: las últimas cifras de inflación son indicativas de mares agitados por delante, en particular para los segmentos más vulnerables de la sociedad en los EE. UU. y en todo el mundo. Y pensar que gran parte de esto podría haberse evitado si el banco central más poderoso del mundo hubiera sido más receptivo con sus herramientas de política y no se hubiera aferrado tan obstinadamente a su postura de que los aumentos de la inflación el año pasado fueron simplemente “transitorios”.