El FMI ha advertido a los gobiernos que no confíen en las mejoras a corto plazo de sus finanzas públicas derivadas de una mayor inflación, diciendo que rara vez brindan un alivio duradero de las presiones fiscales.
El Monitor Fiscal del fondo, publicado el miércoles, mostró que el aumento de la inflación durante el último año había reducido tanto los préstamos como la carga de la deuda en las economías avanzadas y emergentes. Pero este beneficio no era sostenible, especialmente porque los precios más altos de los alimentos y la energía se suman a las presiones sobre los presupuestos gubernamentales causadas por la invasión rusa de Ucrania, dijo.
Vitor Gaspar, jefe de política fiscal del FMI, dijo que “muchos países se enfrentan a un espacio fiscal cada vez más estrecho”, y es probable que los presupuestos públicos se vean sometidos a más presión a medida que aumentan las tasas de interés en todo el mundo.
El fondo ahora espera que los precios globales aumenten un 7,4 por ciento este año, mucho más que el 3,2 por ciento que pronosticó para 2022 a fines de 2020.
El informe del FMI mostró que este inesperado resurgimiento de la inflación había reducido tanto la deuda pública como los niveles de endeudamiento como porcentaje del PIB, en comparación con las expectativas realizadas en octubre de 2020, cuando el fondo no esperaba un aumento de los precios mundiales en comparación con las tendencias normales.
Una inflación superior a la esperada ya había reducido la relación deuda/PIB de EE. UU. en 2 puntos porcentuales y 4,1 puntos porcentuales en las economías emergentes.
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Estas caídas en la carga de la deuda se deben a que la cantidad de dinero adeudado se mantuvo constante, mientras que los niveles de precios más altos elevaron el PIB medido. El endeudamiento del gobierno también fue más bajo de lo esperado porque la inflación impulsó los ingresos fiscales más de lo que aumentó inmediatamente el gasto público.
Si bien el FMI predice que los saldos fiscales también pueden beneficiarse de una mayor inflación este año, el aumento de los precios pronto conduciría a tasas de interés más altas y una mayor carga del servicio de la deuda pública.
“Si hubiera una situación en la que la inflación alta y volátil fuera una característica permanente de la economía, la atracción de los bonos nominales como activo se reduciría y las condiciones de financiamiento de los bonos del Tesoro se deteriorarían significativamente”, dijo Gaspar.
El tipo de inflación que se observa a nivel mundial, agregó, ejercería una gran presión sobre los presupuestos gubernamentales porque los precios más altos de los alimentos y la energía socavaron los niveles de vida de los hogares más pobres, que gastan una proporción mucho mayor de sus ingresos en necesidades.
“El gobierno tiene un papel especial que desempeñar cuando las cosas van mal”, dijo Gaspar. “Es muy importante que todos tengan acceso a una nutrición digna y que se evite el hambre en todas partes”.
Instó a los países capaces de financiar el apoyo a ofrecer pagos en efectivo a los hogares más pobres en lugar de subsidiar los precios, de modo que los consumidores todavía enfrentaran un incentivo para reducir los bienes que se habían vuelto mucho más caros.
Entendió que también había un papel para suavizar algunos cambios de precios cuando eran extremadamente volátiles.
Los países que tenían poco espacio para pedir prestado o volver a priorizar el gasto “se enfrentaban a una situación muy difícil”, dijo Gaspar. Agregó que los esfuerzos de la comunidad internacional para aliviar las deudas y asignar nuevos recursos a los países más pobres estaban “progresando”, pero aceptó que eso no era suficiente para muchos.