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La adquisición de Frontier Communications por parte de Verizon por 20.000 millones de dólares se enfrenta a un enfrentamiento mordaz en una reunión de inversores la próxima semana después de que algunos de los mayores accionistas de la empresa de redes de fibra exigieran un aumento de precio de al menos un 30 por ciento.
La adquisición de Ziply por 3.600 millones de dólares propuesta esta semana por BCE, con sede en Canadá, una empresa de telecomunicaciones con una red de fibra similar a la de Frontier, se ha convertido en un punto de tensión.
Los inversores de Frontier han dicho a Verizon y a la junta directiva de Frontier que las métricas de valoración del acuerdo con Ziply implican un precio de compra mucho más alto para Frontier, citando las perspectivas de crecimiento a largo plazo para el servicio de banda ancha de fibra.
Según un análisis preparado por los accionistas de Frontier, el crecimiento proyectado de la compañía hace que sus acciones valgan más de 50 dólares cada una, mucho más que el precio de transacción de 38,50 dólares.
Glendon Capital Management y Cerberus Capital Management, que en conjunto poseen alrededor del 17 por ciento de las acciones de Frontier, se encuentran entre los inversores que buscan un precio de transacción más alto, dijeron varias personas familiarizadas con el asunto.
Ares Management, el mayor accionista de la compañía con alrededor del 15 por ciento de participación, no ha indicado de qué manera piensa votar, dijeron personas familiarizadas con el asunto. Ha contratado al banco boutique Houlihan Lokey para evaluar sus opciones.
La oferta de Verizon a principios de septiembre representó una prima del 44 por ciento sobre el rango comercial de Frontier en ese momento. La compañía ha dicho que su oferta es justa y no planea subir el precio. Pero la adquisición también es fundamental para la estrategia de la compañía de expandir sus capacidades de Internet de fibra, lo que los accionistas ven como una señal de que no permitirá que la compra colapse.
Frontier ha dicho que si los accionistas rechazan los términos del acuerdo, la empresa volverá a su estrategia como negocio independiente. El precio de las acciones de la compañía era de unos 34 dólares el viernes. Algunos analistas se muestran escépticos ante la elevada valoración de Frontier por parte de los accionistas.
“La elección de los accionistas de Frontier es realmente entre 38,50 dólares por acción en efectivo o un futuro independiente con los riesgos y oportunidades que presenta el viaje”, escribió Nick Del Deo, director general de MoffettNathanson, en una nota el miércoles.
Verizon y Frontier declinaron hacer comentarios.
El acuerdo propuesto sufrió golpes adicionales en los últimos días, después de que los asesores de proxy Institutional Shareholder Services (ISS) y Glass Lewis, seguidos de cerca, ordenaran a los inversores que se abstuvieran de votar la próxima semana, lo que en la práctica cuenta como un rechazo del precio de 38,50 dólares.
“Dada la posibilidad de obtener un valor sustancialmente mayor en el futuro y la falta de urgencia para aprobar una transacción que no se prevé que se cierre en más de un año, parece razonable que los accionistas ejerzan la opción de abstenerse por el momento”. ISS dijo en su informe del 1 de noviembre.
Frontier se declaró en quiebra en 2020 después de que la adquisición de un negocio regional de telecomunicaciones resultara en una carga de deuda insostenible. Salió de la quiebra en 2021, en la que transfirió el control del capital a sus tenedores de bonos, lo que le permitió deshacerse de miles de millones de dólares en pasivos. Poco después volvió a cotizar en Bolsa.
Algunos de los mayores accionistas de la empresa, incluidos Ares, Cerberus y Glendon, han estado en la empresa desde su quiebra. Los inversores eran algunos de los mayores tenedores de bonos del grupo, y Cerberus poseía más de 500 millones de dólares de su deuda, según documentos judiciales.
El fondo de cobertura activista Jana Partners logró que Frontier iniciara un proceso de venta a principios de este año, antes de lo previsto inicialmente por la dirección de la empresa.
Los recientes acuerdos entre los rivales de Verizon han aumentado la competencia en el sector, y T-Mobile anunció a principios de este año empresas conjuntas con los grupos de capital privado EQT y KKR para comprar Lumos y Metronet, respectivamente.
Las empresas de telecomunicaciones que históricamente dependieron de negocios tradicionales de cables de cobre, como Frontier, han estado invirtiendo fuertemente en redes de fibra para competir con los proveedores de banda ancha por cable. Si bien sus negocios tradicionales se han visto afectados en los últimos años, hay un interés renovado en el desarrollo de Internet de fibra a medida que las cargas de datos se disparan con las próximas aplicaciones de inteligencia artificial.
“Este es un verdadero juego de la gallina”, dijo una persona involucrada en la transacción.
Información adicional de James Fontanella-Khan y Eric Platt en Nueva York