El intento irregular de Elon Musk de tomar el control de Twitter se perfila como el evento del año para los fondos de cobertura que apuestan a acuerdos de adquisición que se concretan o colapsan.
La oferta de Musk de 54,20 dólares por acción inspirada en la marihuana ha ayudado a mantener las acciones de Twitter en alto, incluso cuando el resto del complejo tecnológico se ha ido al traste en los últimos meses.
Por ejemplo, las acciones de Snap, otra empresa de redes sociales que depende de la publicidad, han caído un 66 por ciento desde que Musk anunció por primera vez que había adquirido una gran parte de Twitter a principios de abril. Si Musk logra alejarse de la adquisición acordada de $ 44 mil millones, como ahora parece estar intentando, entonces el colapso de las acciones de Twitter será una leyenda.
Por otro lado, Twitter está cotizando en el momento del píxel a 38,98 dólares por acción debido a la evasiva de Musk, un descuento excepcionalmente grande a un precio de adquisición acordado y teóricamente vinculante. Eso lo convierte en un objetivo tentador para los fondos de cobertura de arbitraje de fusiones y adquisiciones, que ganan dinero al predecir si los acuerdos tendrán éxito o no, el tipo de situación que puede hacer o deshacer el año de alguien.
«Este es un sueño de los comerciantes de arbitraje», dijo Felix Lo, gerente de cartera de Trium Capital. Los tuits erráticos de Musk significan que “prácticamente hay una noticia todos los días. Las fluctuaciones de precios son buenas para nosotros”.
Sin embargo, la realidad es que Musk es simplemente tan impredecible que la mayoría de los arbitrajes de fusiones y adquisiciones con los que habló FT Alphaville se mantienen alejados. Parece que el dinero que se ganará apostando con éxito a que el acuerdo se derrumbe o se lleve a cabo simplemente no es suficiente para compensar la incertidumbre cómica provocada por la decisión de Tesla. tecnificación.
Tomemos como ejemplo la insistencia tardía de Musk en averiguar cuántos de los usuarios de Twitter son bots. Aún no está claro si la promesa posterior de la compañía de redes sociales de compartir la «manguera contra incendios» de los datos de los usuarios aplacará al multimillonario errante. Musk podría cerrar su trato de $ 44 mil millones mañana. O podría llevar a Twitter a los tribunales.
Los arbitrajes de fusiones y adquisiciones generalmente persiguen estrategias neutrales de mercado y de bajo riesgo, y dedican tiempo a analizar cuestiones antimonopolio, letra pequeña legal, oposición política u ofertas rivales. La identificación de Elon es un territorio desconocido.
Apostar en el acuerdo de Twitter de Musk es un poco como «recoger billetes de cinco dólares frente a una apisonadora con un Ferrari en la parte trasera», dijo un especialista en arbitraje. Compare eso con un trato relativamente «seguro» como la adquisición de Activision por parte de Microsoft, agregaron: «Lo tomaría 10,000 veces antes de poner dinero en Twitter y Elon».
El valor de las acciones de Twitter podría reducirse aproximadamente a la mitad si el acuerdo fracasa, pero podría duplicarse si se lleva a cabo, dijo Tancredi Cordero, director ejecutivo de Kuros Associates. “Un perfil de recompensa de riesgo de dos a uno no es malo, pero no es excelente”.
Eso podría explicar por qué los datos de S3 Partners muestran que el interés corto en las acciones de Twitter apenas se ha movido de alrededor del 5 por ciento desde principios de febrero, para una posición corta teórica general de $ 1350 millones.
“Mi sensación es que muchos comerciantes se están alejando dada la naturaleza impredecible de lo que parece estar sucediendo aquí”, dijo Scott Kessler, analista de Third Point. “La gente no siente que tiene buena información, hay falta de transparencia, por lo que no están realmente seguros de si deben involucrarse”.
Habiendo firmado el acuerdo y renunciado a la diligencia debida, Musk, en teoría, debería estar encerrado en su acuerdo, aunque aún podría salir 1.000 millones de dólares peor si los bancos que acordaron proporcionar una parte del paquete de financiación de 13.000 millones de dólares se acobardan.
Alternativamente, podría tomar una hoja del libro de Thoma Bravo. El grupo de compra recortó la semana pasada su oferta por la empresa estadounidense de software Anaplan, que aceptó los términos modificados «para evitar el riesgo de un litigio prolongado». Legalmente esto es difícil, pero algunos piensan que así se resolverá la saga de Twitter.
“Eso ciertamente requiere un trabajo pesado legal, pero si alguien es capaz de eso, es Musk”, dijo Benjamin Kelly, comerciante de Louis Capital. “Veo que recientemente sacó un anuncio de trabajo para un equipo legal de súper élite y lo necesitará si sigue con estos locos tuits”.
Si Musk fuera un simple mortal, Twitter ganaría en una hipotética batalla judicial «siempre», agregó Kelly. “Pero no lo es, así que supongo que una oferta más baja es una posibilidad”.