Cuando la junta directiva de Twitter acordó vender la compañía a Elon Musk la semana pasada, un banco de Wall Street estaba en el centro del trato: Morgan Stanley.
Su papel en la oferta de $ 44 mil millones culmina un esfuerzo de años para cultivar lazos con la persona más rica del mundo. Los términos de la financiación subrayan los riesgos que los banqueros de inversión están dispuestos a asumir para ganar clientes lucrativos en el sector tecnológico.
Morgan Stanley, junto con Goldman Sachs, es uno de los dos bancos de inversión dominantes que operan en Silicon Valley. Respaldar la oferta de Musk y reclutar a casi una docena de otros bancos para unirse indicó a los inversores de Twitter la seriedad de los esfuerzos de Musk para comprar la empresa. Para cerrar el trato, Morgan Stanley está extendiendo la potencia financiera a Musk que va más allá de lo que se proporciona a otros clientes privados.
Morgan Stanley asumirá el papel más importante en un consorcio de 12 bancos que otorgarán a Musk 12.500 millones de dólares en préstamos de margen garantizados por acciones de Tesla, la empresa de vehículos eléctricos que dirige. Morgan Stanley acordó prestar $ 2 mil millones de la suma.
El préstamo es mucho más grande que lo que Morgan Stanley ha ofrecido a personas ricas en el pasado. Los préstamos de mayor margen que ha ofrecido a los clientes a través de su banco privado han estado por lo general por debajo de los 1.000 millones de dólares, según una persona familiarizada con las operaciones crediticias de Morgan Stanley.
Como garantía, Musk también ha ofrecido solo una parte de sus acciones en Tesla. Los préstamos de margen generalmente se realizan contra una cartera de inversiones más diversa.
“Obviamente, es un riesgo mayor que su transacción comercial estándar”, dijo Jill Fisch, profesora de derecho comercial en la Universidad de Pensilvania. “Pero creo que hay una ventaja potencial en estar asociado con ese tipo de transacciones y con ese tipo de visión”.
Musk está financiando aún más su oferta de Twitter con $ 13 mil millones en financiamiento de deuda liderado por Morgan Stanley, gran parte del cual probablemente se distribuirá a otros inversores. La semana pasada, el multimillonario también vendió $ 8,5 mil millones en acciones de Tesla mientras busca financiar los $ 21 mil millones en efectivo que acordó usar en el acuerdo.
En otra señal de su voluntad de invertir dinero en la oferta de Musk, Morgan Stanley y el prestamista japonés MUFG, que posee una participación del 21 por ciento en el banco de Wall Street, tuvieron margen de maniobra de sus comités de crédito para proporcionar hasta $ 14 mil millones del paquete de deuda total. para la oferta de Musk si es necesario, dijo una persona familiarizada con el asunto.
En última instancia, los dos bancos han comprometido alrededor de $ 9,7 mil millones en financiamiento del total de $ 25,5 mil millones en deuda y préstamos de margen que se utilizarán para el acuerdo, según los cálculos del Financial Times de las presentaciones públicas.
El trato se complicó por el hecho de que la oferta inicial de Musk por Twitter no fue solicitada. Los grandes bancos como Morgan Stanley son cautelosos a la hora de trabajar con postores hostiles por temor a enojar a otros clientes corporativos. Un ex alto ejecutivo de Morgan Stanley dijo que los banqueros a menudo tienen que recibir la aprobación del director ejecutivo James Gorman para trabajar en tales acuerdos.
Morgan Stanley y MUFG se negaron a comentar. Jared Birchall, jefe de la oficina familiar de Musk y exbanquero de Morgan Stanley, no respondió a una solicitud de comentarios.
Cualesquiera que sean los riesgos financieros y los beneficios del acuerdo, estos generosos términos crediticios también reflejan el atractivo para los bancos de consolidar la relación con Musk, que tiene un patrimonio neto de más de 200.000 millones de dólares.
Las transacciones que involucran a empresas de tecnología y sus fundadores generan grandes comisiones bancarias. Musk también fundó tres empresas privadas: la empresa emergente de cohetes SpaceX, la empresa de excavación de túneles The Boring Company y la empresa emergente de neurociencia Neuralink, que podrían generar nuevos negocios si se hacen públicas.
“Calculo que a una docena de bancos les encantaría hacer esto”, dijo un ex alto ejecutivo de riesgos de un banco rival de Wall Street. “Están viendo esto como una forma de entablar una relación súper importante”.
A la capacidad de Morgan Stanley para hacer compromisos del tamaño del préstamo de Musk se han sumado los depósitos que se han duplicado en los últimos tres años a unos 380.000 millones de dólares, lo que refleja en gran medida el impulso de Gorman para administrar más dinero para clientes adinerados. Los depósitos brindan acceso a una fuente barata de dinero para prestar.
Morgan Stanley y Goldman estuvieron entre los primeros bancos de inversión con sede en Nueva York en construir grandes operaciones en el norte de California, atendiendo a clientes tecnológicos durante el auge de las puntocom de la década de 1990. Desde entonces, los archirrivales lideraron el campo de juego para las ofertas públicas iniciales y los mandatos de adquisición, llevándose a casa aproximadamente una cuarta parte de los $ 2.9 mil millones en tarifas totales de fusiones y adquisiciones tecnológicas este año, según datos compilados por Dealogic.
Musk ha tenido una relación bancaria con Morgan Stanley desde al menos mayo de 2011, según documentos regulatorios, pero el préstamo de margen de $ 2 mil millones ofrecido por la oferta de Twitter supera con creces todo lo que Musk le ha prestado en el pasado. Entre 2016 y 2020, Morgan Stanley tenía préstamos pendientes con Musk de entre 208,9 y 344 millones de dólares.
Los banqueros de inversión en tecnología de Morgan Stanley, incluidos Michael Grimes y Colin Stewart, han mantenido estrechos vínculos con Musk desde al menos la salida a bolsa de Tesla en 2010, según una persona familiarizada con la relación.
Goldman dirigió esa oferta pública inicial y también ha sido prestamista de Musk desde al menos 2010. El banco asesoró previamente a Twitter en su batalla con el inversionista activista Elliott Management en 2020, y nuevamente trabajó para la compañía de redes sociales cuando Musk comenzó a construir su participación.
Cuando Musk en 2018 buscaba privatizar Tesla a $ 420 por acción, primero recurrió a Goldman para que lo ayudara a guiar su oferta. Más tarde agregó a Morgan Stanley como asesor después de que quedó claro que necesitaría lanzar una red más amplia para asegurar el financiamiento para la posible transacción.
Cuando Morgan Stanley presionó para participar en el acuerdo propuesto, el banco buscó reconocimiento por “ser un recurso sólido para Tesla” y Musk a lo largo de los años, escribió Birchall en un mensaje de texto al empresario.
Morgan Stanley había financiado a Musk en el pasado y «cumplía» cada vez que el equipo de Musk presionaba para obtener más crédito o tasas más bajas, escribió Birchall en el mensaje, que surgió como evidencia este mes en una demanda que surgió de la transacción fallida.
Birchall le dijo a Musk que el banco también «ha hecho mucho trabajo para TBC sin cargo», probablemente en referencia a The Boring Company. La apelación se produjo un día después de que Musk anunciara que estaba trabajando con Goldman y el grupo de capital privado Silver Lake en el acuerdo.
“Eso parece justo”, había respondido Musk.