El economista jefe del Banco Mundial ha pedido una revisión urgente del sistema para hacer frente a las deudas insostenibles, ya que la institución advierte sobre una próxima ola de incumplimientos soberanos por parte de los países en desarrollo.
Un aumento en los costos de endeudamiento global, junto con la fortaleza del dólar y la alta inflación, han dificultado que algunos países en desarrollo cumplan con los pagos de las deudas en moneda local y extranjera.
Indermit Gill, economista jefe de la organización con sede en Washington, dijo en una entrevista con el Financial Times que el marco existente para hacer frente a la carga de la deuda insostenible ya no era adecuado para su propósito y «necesita cambiar».
“Estamos aplicando un modelo de reestructuración que fue ideado para otro momento”, dijo Gill, y agregó que el sistema actual era “demasiado pequeño, demasiado tardío” para los países en peligro de incumplimiento y “demasiado sesgado” a favor de los acreedores comerciales.
El Banco Mundial advirtió que los países están luchando cada vez más con los crecientes costos del servicio de la deuda y las tensiones en las finanzas públicas causadas por múltiples crisis, incluida la pandemia y la guerra de Rusia en Ucrania.
El crecimiento mundial deficiente hace que sea aún más urgente abordar el problema ahora, dijo. “Nuestro mejor pronóstico para el próximo año es un tercio más bajo que hace unos meses, y 2024 no se ve mucho mejor”, dijo, y agregó que las reestructuraciones de deuda “podrían ser un choque de trenes”.
Los críticos dicen que los esfuerzos para hacer frente a las crecientes deudas han avanzado con demasiada lentitud en casos como Zambia, Sri Lanka y Ghana, que esta semana se convirtió en la última economía en desarrollo en incumplir.
“Puedes tener largos periodos [between problems arising and being resolved] en el que pueden pasar cosas muy malas”, dijo Gill. Zambia tardó casi dos años después del incumplimiento en obtener un préstamo del FMI.
Gill culpó a la falta de un conjunto de estándares acordados a nivel mundial por los retrasos, y dijo que lidiar con los incumplimientos y las reestructuraciones caso por caso estaba creando «el mismo problema dentro de cinco años».
“Necesitamos absolutamente un enfoque uniforme”, dijo Gill. “De lo contrario, solo está jugando y esperando que el crecimiento se reanude y el problema desaparezca”.
El alivio, dijo, debería ser lo suficientemente significativo como para poner a los deudores en un camino sostenible hacia el crecimiento y significar que todos los acreedores comparten una carga igual.
El enfoque actual de las renegociaciones de la deuda se ideó durante las crisis de deuda de los mercados emergentes de finales del siglo XX, cuando los acreedores eran en su mayoría gobiernos occidentales y bancos comerciales.
Desde entonces, sin embargo, China, India y Arabia Saudita se han convertido en actores cada vez más importantes en la financiación de los países más pobres. Mientras tanto, los bancos involucrados en el pasado han sido reemplazados por miles de tenedores de bonos.
Los gobiernos también han recurrido cada vez más a las instituciones nacionales como fuentes de financiación. Tanto en Ghana como en Sri Lanka, aproximadamente la mitad de la deuda del gobierno se debe a prestamistas nacionales. En otros deudores con problemas, como Egipto y Pakistán, la proporción es mucho mayor. Cualquier incumplimiento corre el riesgo de causar caos en los sistemas bancarios nacionales.
Los procedimientos estándar para las renegociaciones de la deuda implican que el FMI y el Banco Mundial realicen un análisis de sostenibilidad de la deuda para evaluar la escala del problema, antes de calcular el monto del alivio de la deuda necesario para restaurar la sostenibilidad y encaminar al deudor hacia el crecimiento económico. Luego, los gobiernos acreedores acuerdan cuánto alivio brindarán, un paso que generalmente desbloquea un rescate del FMI. El proceso termina cuando el gobierno deudor tiene la tarea de obtener de sus acreedores comerciales los mismos términos que los ofrecidos al sector oficial.
Los grandes administradores de activos que representan a los tenedores de bonos quieren participar antes en las conversaciones.
Un intento de romper el dominio de los gobiernos occidentales en el proceso de resolución de la deuda se produjo a principios de la pandemia por parte del grupo de grandes economías del G20 que incluye a China, India y Arabia Saudita. Pero su Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda no logró ganar terreno, y solo tres países (Zambia, Etiopía y Chad) se unieron al marco creado a partir de la iniciativa.
Gill dijo que el mayor error del nuevo marco fue introducir la posibilidad de que los acreedores comerciales quedaran fuera de cualquier proceso de alivio de la deuda, un error que corría el riesgo de cortar el acceso de los gobiernos a los mercados de capitales extranjeros.
Dijo que un nuevo sistema para la renegociación de la deuda tendría que reconocer que «los países tienen acceso al mercado» y tendría que «seguir teniéndolo».