El dólar ha caído en la última quincena desde un máximo de 20 años debido a que las señales de una disminución de la inflación en los EE. UU. alimentan la especulación de que la Reserva Federal pronto reducirá la velocidad de sus aumentos de tasas.
El dólar ha caído más del 4 por ciento frente a una canasta de seis pares en lo que va de noviembre, lo que lo deja en camino a la mayor caída mensual desde septiembre de 2010, según datos de Refinitiv. Todavía ha subido alrededor del 11 por ciento en lo que va del año.
La caída de este mes se produce cuando los inversores analizan los primeros indicios de que la inflación de EE. UU. finalmente podría estar disminuyendo, lo que podría allanar el camino para que la Fed reduzca la velocidad a la que ha estado aumentando los costos de los préstamos. Algunos datos, como los de los sectores de la vivienda y la fabricación, también han sugerido que la economía en general se enfrenta a vientos en contra cada vez mayores, otro factor disuasorio para el endurecimiento monetario de la Fed.
“Todo apunta a una desinflación en EE. UU. y con eso veremos una desaceleración de la economía estadounidense en el primer trimestre del próximo año. . . Eso forma la base de la historia del dólar más débil”, dijo Thierry Wizman, estratega de Macquarie.
La caída del dólar ha aliviado parte de la presión sobre una economía global que crujía bajo la presión de un dólar fuerte, lo que ayuda a aumentar la inflación en las economías más pequeñas y se suma a los problemas de sostenibilidad de la deuda para países y empresas, particularmente en mercados emergentes, que se han endeudado fuertemente en la moneda estadounidense.
El euro ha subido a casi $1,04 después de hundirse por debajo de los 96 centavos en septiembre, y la recuperación de la libra esterlina desde el mínimo histórico de septiembre cobró mayor impulso. El yen se recuperó un poco de una caída a un mínimo de 32 años frente al dólar que había llevado al gobierno japonés a gastar miles de millones para apuntalar su moneda.
Aún así, mucho depende de cómo reaccione la Fed a los datos que muestran que los precios al consumidor y al productor de EE. UU. crecieron a una tasa anual más lenta en octubre que en septiembre, y si esa tendencia continúa. En la reunión de noviembre del banco central, el presidente Jay Powell no señaló explícitamente un quinto aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales, lo que los operadores entendieron como una señal de la apertura de la Fed a un aumento de medio punto porcentual tan pronto como el próximo mes.
Los indicios de una inflación más baja también han trastocado las apuestas muy populares en los mercados de divisas sobre un dólar más fuerte.
“Esperamos que la fuerte subida del dólar estadounidense durante el último año se revierta en 2023 cuando el ciclo de subidas de tipos de la Fed llegue a su fin”, escribieron los estrategas de divisas de HSBC en una nota a los clientes esta semana. “Ha tocado techo”.
En las últimas semanas, los operadores han reducido sus apuestas a un dólar más fuerte al nivel más bajo en un año, según cifras de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, que brindan una instantánea de cómo los inversores especulativos, como los fondos de cobertura, están posicionados en los mercados de divisas.
El ascenso histórico del dólar a principios de este año se produjo cuando una ola de rápidos aumentos de precios se extendió por todo el mundo, lo que llevó a los grandes bancos centrales, con la notable excepción del Banco de Japón, a endurecer rápidamente la política monetaria. Pero los aumentos de tasas en otros lugares fueron en gran medida incapaces de seguir el ritmo de la Reserva Federal, que gracias a la economía estadounidense relativamente sólida pudo elevar los costos de los préstamos más rápido que sus pares en otras economías desarrolladas, lo que reforzó el atractivo del dólar.
Al mismo tiempo, los temores de una recesión mundial y la volatilidad de los mercados financieros desatada por un rápido endurecimiento monetario también favorecieron a la moneda estadounidense, que como último puerto seguro del sistema financiero mundial tiende a subir en tiempos de tensión.
Ambos vientos de cola ahora están a punto de desvanecerse, según HSBC, que argumentó que «la gravedad debería afianzarse» para el dólar a medida que se calma la venta masiva a menudo caótica en los mercados mundiales de bonos, causada en parte por las subidas de tipos del banco central.
A pesar del cambio radical en los mercados, algunos discursos agresivos de funcionarios de la Fed en los últimos días han moderado las apuestas de que la Fed se está desacelerando.
La caída «parece una reacción exagerada dado que los oradores de la Fed hasta ahora han dejado en claro que el trabajo no está hecho», dijo Athanasios Vamvakidis, jefe de estrategia cambiaria del G10 en Bank of America.
Si bien es posible que el dólar no supere el máximo de 20 años que alcanzó a fines de septiembre, Vamvakidis advirtió que la inflación se mantuvo alta. “Aún no estamos fuera de peligro. . . Incluso si la inflación ha alcanzado su punto máximo, será pegajosa y volátil a la baja”.
Con los operadores firmemente concentrados en las cifras de inflación de EE. UU. mes a mes, una ligera sorpresa al alza podría fácilmente hacer que todo el mercado de divisas global se sesgue en la otra dirección, agregó.
Ese sentimiento fue evidente en los comentarios del presidente de la Fed de St Louis, James Bullard, el jueves, quien dijo que las tasas deberían aumentarse a un mínimo del 5 por ciento para controlar la inflación.
Las posiciones en el mercado de futuros reflejan actualmente que los inversores prevén que los tipos de interés alcancen un máximo del 5 % en mayo.
«Es prematuro llamar a un pico en el dólar, porque la Fed espera nuevas subidas de tipos», dijo Joe Manimbo, analista de Convera.