Jamie Dimon y Larry Fink han advertido a los inversores que se preparen para que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés más altas durante un período de tiempo más largo, en contra de la opinión de que el banco central reducirá las tasas más adelante en 2023.
Los comentarios de dos de los ejecutivos más prominentes de Wall Street argumentaron que el colapso de Silicon Valley Bank y las luchas más amplias entre los bancos regionales de EE. UU. no serán suficientes para disuadir a la Fed de mantener las tasas elevadas en su batalla para frenar la inflación.
Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, dijo el viernes que podría haber consecuencias para los inversores y las empresas que no se preparan para el riesgo de un período prolongado de política monetaria más estricta.
“Vieron lo que sucedió cuando las tasas subieron más allá de las expectativas de la gente. Tenías el problema de los gilt en Londres”, dijo Dimon a los analistas el viernes durante una llamada para discutir los resultados del primer trimestre de su banco. Se refería a la liquidación de la deuda del gobierno del Reino Unido el año pasado tras un presupuesto fallido.
“Tenías algunos de los bancos aquí. La gente necesita estar preparada para el potencial de tasas más altas por más tiempo”, agregó.
Por otra parte, el CEO de BlackRock, Fink, dijo en una entrevista esta semana: “La inflación será más rígida por más tiempo, por lo que es posible que la Fed deba continuar aumentando 50 o 75 puntos básicos más. . . Hay mucho estrés en el mercado”.
Los resultados de JPMorgan, el banco más grande de EE. UU. por activos, así como de Citigroup y Wells Fargo, subrayaron cómo los prestamistas más grandes se están beneficiando de tasas de interés más altas al cobrar más por los préstamos sin pasar tasas de ahorro significativamente más altas para los depositantes.
Pero las tasas más altas por más tiempo podrían prolongar el dolor para algunos de los bancos regionales de EE. UU., incluidos muchos que reportarán ganancias la próxima semana. Se han visto presionados tras el colapso de SVB, ya que los inversores se centran en sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo y en los préstamos que hicieron cuando las tasas de interés eran más bajas.
Estos activos ahora valen menos porque la Fed elevó rápidamente las tasas en los últimos 12 meses. Después de que tres bancos quebraron en una semana el mes pasado, algunos clientes retiraron dinero de bancos más pequeños por temor a que puedan tener dificultades para honrar los depósitos si tienen que vender estos activos con pérdidas. Si la Fed comienza a reducir las tasas, algunas de esas pérdidas en papel podrían recuperarse antes de que se tengan que vender los activos.
Los bancos regionales que informarán la próxima semana incluyen a Comerica, Western Alliance y Zions Bank, cuyos precios de acciones cayeron bruscamente durante las turbulencias de marzo.
En su reunión más reciente, el mes pasado, la Fed elevó su tasa de política de referencia en un cuarto de punto, de 4,75 a 5 por ciento. Varios funcionarios de la Fed consideraron renunciar a un aumento de la tasa debido a las tensiones recientes en el sistema bancario, que también incluyeron la adquisición de Credit Suisse por parte de su rival local UBS.
Los mercados han apostado durante meses a que la Fed se verá obligada a pisar los frenos mucho antes de lo que espera el banco central. En el mercado de futuros, los operadores actualmente apuestan a que la Fed reducirá las tasas al 4,5 por ciento para fin de año. Eso implica dos recortes de tipos en la segunda mitad de este año si el banco central vuelve a subirlos en mayo como se esperaba.
Para los financieros de Wall Street, la principal preocupación es que las tasas más altas por más tiempo y las tensiones en los bancos regionales que otorgan préstamos a muchas empresas pequeñas y locales restringirán los préstamos y dañarán aún más la economía estadounidense. Dimon dijo que habrá «un poco de ajuste», pero que «no usaría la palabra crisis crediticia» para describir lo que sucederá con los préstamos bancarios.
“Solo veo eso como una especie de pulgar en la escala. . . las condiciones financieras serán un poco más estrictas”, dijo Dimon.
A pesar de sus advertencias, el consenso actual para un recorte de tasas a finales de este año llevó a JPMorgan a aumentar su perspectiva de ganancias por préstamos, conocida como ingreso neto por intereses, en casi un 10 por ciento a alrededor de $ 81 mil millones para 2023.
El pronóstico más optimista de JPMorgan se basa en el hecho de que un recorte de tasas reduciría la necesidad de aumentar las tasas para los depositantes para evitar que transfieran efectivo a productos de mayor rendimiento, como los fondos del mercado monetario.
La visión personal de Dimon de la trayectoria de la inflación está en desacuerdo con el pronóstico del banco, que se basa en los precios del mercado.
Los resultados del primer trimestre de los bancos el viernes subrayaron la fortaleza subyacente de la economía estadounidense y proporcionaron otro punto de datos que podría significar que la Fed no necesita bajar las tasas este año.
Citi dijo que sus clientes de tarjetas de crédito gastaron un 7 por ciento más en los primeros tres meses de 2023 que en los primeros tres meses del año pasado.
Las tarifas del banco por transacciones corporativas también aumentaron un 13 por ciento con respecto al período del año anterior, lo que sugiere un aumento continuo en la actividad económica. Wells Fargo también informó un aumento continuo en el gasto de los consumidores en su negocio de tarjetas de crédito.
No todos los ejecutivos de Wall Street predicen que la Fed se mantendrá firme en las tasas. El director financiero de Citi, Mark Mason, dijo a los analistas que el banco espera que las tasas se «aplanen» después del segundo trimestre y luego bajen hacia fines de 2023 a alrededor del 4,5 por ciento.
El director financiero de Wells, Michael Santomassimo, dijo en la llamada de ganancias del banco que, si bien los mercados actualmente están valorando un recorte de la tasa de interés a finales de este año, “Creo que debe estar preparado para que eso no suceda. Y creo que es posible que no sea así”.
Información adicional de Kate Duguid en Nueva York