La inflación en el G7 ha subido a máximos de varias décadas, pero mientras que en los EE. UU. o el Reino Unido eso significa niveles alarmantes del 8 o 9 por ciento, un país se destaca como diferente: en Japón, la inflación alta significa solo el 2,5 por ciento.
Además, mientras la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra se apresuran a subir las tasas de interés, el Banco de Japón dice que mantendrá la política en suspenso, comprando tantos bonos como sea necesario para mantener los rendimientos a 10 años en cero por ciento.
La divergencia ilustra una diferencia fundamental en la psicología inflacionaria de Japón después de tres décadas de estancamiento de precios. Aunque Japón está fuertemente expuesto a algunos de los mismos impactos que otros países, en particular el aumento del costo de los productos básicos importados, casi no hay traspaso del aumento de precios a salarios más altos.
Por el contrario, dijo Masamichi Adachi, economista jefe de UBS en Tokio, la mentalidad deflacionaria significa que la presión tiende a ir en sentido contrario. “En Japón, los aumentos en los precios de importación pueden conducir a la deflación. Por eso es difícil imaginar que la inflación pueda sostenerse en Japón”.
En los EE. UU. y Europa, las empresas generalmente responden a un aumento en los precios de las materias primas y los productos básicos transfiriendo esos costos a los consumidores. En Japón, sin embargo, las empresas temen una reacción pública si aumentan los precios, mientras que los trabajadores, golpeados por décadas de salarios estancados, no exigen los salarios más altos que les permitirían pagar precios más altos en las tiendas.
Si las empresas deben pagar más por las importaciones pero no pueden aumentar sus precios minoristas, sufrirán una reducción de las ganancias. A menudo reaccionan tratando de reducir los costos salariales, creando en última instancia una presión deflacionaria y no inflacionaria.
Según los datos del gobierno publicados el viernes, el índice de precios al consumidor de Japón subió un 2,5 % en abril en comparación con el año anterior, mientras que los precios al consumidor subyacentes, que excluyen los volátiles precios de los alimentos, aumentaron al ritmo más rápido en siete años, alcanzando el objetivo del Banco de Japón. con un crecimiento del 2,1 por ciento. Pero excluyendo el impacto de los alimentos y la energía, los precios aumentaron solo un 0,8 por ciento respecto al año anterior.
El Banco de Japón, junto con la mayoría de los economistas, está convencido de que la demanda subyacente en la economía japonesa es débil. Por lo tanto, espera con mayor confianza que sus contrapartes en Europa y América del Norte que el actual episodio de inflación sea transitorio y se desvanezca una vez que el impacto de los mayores precios de importación haya pasado por el sistema.
Varios otros factores ayudan a explicar por qué la inflación de Japón es más baja que en otras economías avanzadas y por qué los analistas creen que es menos probable que perdure.
En primer lugar, una gran parte de la cifra de inflación de abril reflejó la desaparición de las comparaciones anuales de recortes en las tarifas de telefonía móvil diseñadas por el entonces primer ministro Yoshihide Suga el año pasado. Eso significa que la inflación subyacente es menor de lo que sugieren los números.
En segundo lugar, la economía de Japón aún tiene que recuperarse a los niveles previos a la pandemia, a pesar de que el país nunca ha impuesto los estrictos bloqueos que se llevan a cabo en otras partes del mundo. Si bien hubo menos restricciones a la actividad económica, las personas continuaron tomando medidas de precaución, incluso después de que la mayoría de los ancianos fueron vacunados contra el covid-19. Japón sigue cerrado a los turistas. Eso ha afectado duramente al gasto de los consumidores.
En tercer lugar, aunque la debilidad del yen solía proporcionar un gran estímulo a la economía japonesa, ese efecto es más moderado que en el pasado. Las grandes empresas japonesas han trasladado gran parte de su cadena de suministro a China. La demanda de bienes de capital que Japón aún exporta se ha visto fuertemente afectada por la debilidad de la economía china.
“Además del aumento de los precios de las materias primas, el impacto de la [Covid] los confinamientos en China es grave, por lo que a los fabricantes les puede resultar difícil aumentar los ingresos este año”, dijo Kiichi Murashima, economista japonés de Citigroup. “Las empresas también ven el impacto del yen más débil como una ganancia inesperada temporal y no quieren aumentar los costos fijos [by raising wages].”
El BoJ confía en que la inflación como la de Japón disminuirá y necesita apoyar en lugar de restringir la economía. “El aumento de los precios que se espera a corto plazo estará impulsado por los precios de la energía y carecerá de sostenibilidad”, dijo el gobernador del banco, Haruhiko Kuroda, en un discurso reciente. “No ha habido un fuerte aumento en las expectativas de inflación a mediano y largo plazo.
“Me gustaría volver a enfatizar que la situación actual de la economía de Japón es completamente diferente a la de Estados Unidos y Europa”, dijo.