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En Una columna para el Atlantic Hace casi ocho años, la reportera Salena Zito dijo que “la prensa toma [Trump] literalmente, pero no en serio; sus partidarios lo toman en serio, pero no literalmente”.
Fue una distinción maravillosamente astuta para el período electoral previo a 2016.
Pero su caracterización resultó ser falsa. En el cargo aprendimos a tomar a Trump a veces en serio, a veces literalmente, a veces ni lo uno ni lo otro y a veces ambos. En resumen, todos tuvieron que poner en juego sus facultades críticas sobre diferentes cuestiones en lugar de confiar en su observación original.
Entonces, ¿qué debemos pensar de las declaraciones sobre la inflación y la Reserva Federal hechas la semana pasada por los dos candidatos a la presidencia de Estados Unidos, Kamala Harris y Donald Trump?
Tómense a Harris en serio, no literalmente
No hay duda de que Kamala Harris siente la necesidad de hablar sobre la inflación. Durante la semana pasada, sus discursos de campaña en Pensilvania, Wisconsin, Michigan, Arizona y Nevada Todos contienen alguna versión de las siguientes observaciones (éstas son de Michigan).
Creemos en un futuro en el que bajemos el costo de vida de las familias estadounidenses para que tengan la oportunidad no solo de sobrevivir, sino de salir adelante. Porque, mire, si bien nuestra economía está bien en muchos aspectos, los precios de los productos cotidianos, como los comestibles, siguen siendo demasiado altos. Ustedes lo saben y yo lo sé.
“Cuando era fiscal general, perseguí los esquemas de fijación de precios. Y cuando sea presidente, mi prioridad será luchar para reducir los precios; enfrentarme a las grandes corporaciones que se dedican a la especulación ilegal con los precios; enfrentarme a los propietarios corporativos que aumentan injustamente los alquileres a las familias trabajadoras; enfrentarme a las grandes farmacéuticas y poner un límite al costo de los medicamentos recetados para todos los estadounidenses. Ese es el trabajo que haremos juntos”.
Obsérvese que no se habla de desinflación, sino de una ambición de reducir los precios y algunas áreas específicas en las que Harris quisiera actuar. Si se toma literalmente, esto es un llamado a la Reserva Federal y a otras partes del gobierno para que bajen el nivel de precios y busquen la deflación. Si esto fuera literalmente cierto, la única respuesta válida sería: “No puede hablar en serio”.
Afortunadamente, hay una excelente fuente disponible que nos permite interpretar claramente el razonamiento detrás de las palabras de Harris. De hecho, Jared Bernstein, presidente del Consejo de Asesores Económicos del presidente Joe Biden, lo escribi A finales del mes pasado.
Después de una explicación elocuente y bastante estándar de las causas de la inflación, Bernstein señaló algo sobre lo que también he estado insistiendo.
Los economistas se obsesionan con los tipos de interés; la gente común se obsesiona con los niveles… Un banquero central quiere que la inflación vuelva a su objetivo. Un consumidor quiere que vuelva a su antiguo precio”.
Ahora bien, Bernstein y, supongo, Harris no quieren explícitamente la deflación, pero reconocen que la gente tiene reglas generales poderosas sobre cuánto deberían costar las cosas.
Mientras la inflación sea baja, estas reglas se pueden ajustar lentamente sin problemas. Pero cuando la inflación es alta, Bernstein dijo que muchas de estas reglas generales se rompen y “se produce una alteración del ambiente”. Esto podría tardar dos años en sanar, agregó. Por ejemplo, señaló el aumento y la posterior recuperación en la cantidad de horas que le tomaría a los trabajadores de producción típicos ganar lo suficiente para comprar alimentos durante una semana (abajo).
El pasaje más importante para entender las palabras de Harris es el siguiente:
“Las vibraciones importan y los economistas corren el riesgo de no entender a la gente si no reconocemos que tanto las tasas de inflación como los niveles de precios importan. Somos muy conscientes de esto en la administración Biden/Harris y es una razón clave para nuestra agenda de reducción de costos”.
Harris pide medidas de reducción de precios y costos no porque crea en la deflación, sino porque considera que estas acciones, que implicarían cambios en los precios relativos, son esenciales para ayudar a las personas a restablecer sus reglas generales sobre el nivel de precios y aceptar lentamente que no están en peor situación después del período de inflación.
En resumen: tomen a Harris en serio, pero no literalmente. Y lean Todo el discurso de BernsteinLo explica todo.
Harris sobre la Reserva Federal
Harris también ha respondido espontáneamente a algunas preguntas de los periodistas. Después de su mitin en Phoenix, Arizona, el sábado, prometió un gran discurso sobre la economía esta semana y reiteró su apoyo a la independencia de la Reserva Federal. Creo que podemos tomarnos en serio y literalmente lo siguiente (1 minuto y 25 segundos en Este vídeo).
“La Reserva Federal es una entidad independiente y, como presidente, nunca interferiría en las decisiones que toma la Reserva Federal”.
No confíe en la palabra de Trump
Si bien las palabras del discurso de campaña de Harris fueron elegidas con sumo cuidado y requirieron una lección de economía para explicarlas, los comentarios de Trump sobre la inflación y la Reserva Federal fueron improvisados y pueden resumirse con la frase “soy el mejor”. Lo dejó claro en Conferencia de prensa del jueves (72 minutos en).
La Reserva Federal es algo muy interesante y se ha equivocado mucho. [Powell’s] Tiende a llegar un poco tarde a las cosas. Llega un poco demasiado pronto y un poco demasiado tarde y, ya sabes, eso es en gran medida una corazonada, creo que es realmente una corazonada y solía discutir con él. Lo discutí con él un par de veces muy fuertemente.
“Luché mucho contra él y, ya sabes, nos llevamos bien, nos llevamos bien, pero creo que un presidente debería tener al menos voz y voto. Sí, lo creo firmemente. Creo que en mi caso gané mucho dinero. Tuve mucho éxito y creo que tengo un mejor instinto que en muchos casos de personas que estarían en la Reserva Federal o en la presidencia”.
Estoy seguro de que nadie debería tomar esto literalmente. Tampoco creo que debamos tomarlo del todo en serio y, desde luego, no escribir que Trump es… despertar temores Por la independencia de la Fed, como hizo el Wall Street Journal. Dicho esto, habrá mucha incertidumbre en la Fed si Trump gana. También puedo informar que la charla de ayer con Elon Musk en X agregó poco.
Aunque las palabras de Trump sobre la Reserva Federal mencionadas anteriormente fueron un caos, es importante no desestimar al expresidente. También entiende que los niveles importan más que las tasas por su relevancia, como cuando dice que “hay gente que muere financieramente porque no puede comprar tocino” (59 minutos Esto será difícil para Harris incluso si la estimación de Trump sobre los precios actuales de la gasolina y el tocino es simplemente una mentira.
La gente está votando con el estómago, lo que significa que cuando van al supermercado pagan un 50, 60 o 70 por ciento más por la comida que hace apenas un par de años.
“Miren lo que ha pasado con la energía; miren lo que ha pasado no sólo con sus autos, donde la gasolina pasó de costar 1,87 dólares, tuvimos momentos en que estuvo por debajo de eso, sino que pasó de 1,87 dólares a cinco, seis y siete dólares”.
Junto a Musk, Trump también habló de los afectados por la inflación y volvió a revelar su extraño interés por los precios del tocino.
“Tenemos que bajar los precios, ya sabes, cuando veo que el tocino cuesta cinco o cinco veces más que hace unos años, cuando ves algunos de los productos alimenticios y comestibles, la gente va y no lo puede creer, solían poder comprar un carrito entero y hoy sabes que mucha gente simplemente no tiene el dinero, van y no pueden comprar nada de lo que ven, sí, es un shock de precio, lo llaman shock de precio”.
El gráfico que figura a continuación muestra el verdadero aumento del nivel de precios (IPC), la gasolina y el tocino en Estados Unidos. Nota para Donald Trump: deje de hablar de tocino; ya no está al día en lo que respecta a la carne curada.
Lo que he estado leyendo y viendo
Barry Eichengreen, profesor de economía de la Universidad de California en Berkeley, escribió un artículo de opinión en el que le pedía al mercado de valores que se calmara y no reaccionara exageradamente a los datos recientes. Espera que la Fed no se deje influenciar por sus orientaciones anteriores.
La semana pasada, Soumaya Keynes habló con Catherine Mann, miembro externa del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, para su podcast Economics Show. Mann sigue preocupada por la posibilidad de que la resistencia de los salarios reales mantenga la inflación demasiado alta en el Reino Unido durante demasiado tiempo.
Antes de que Kamala Harris presente su política económica esta semana, analicé el historial de Biden en materia económica en comparación con el de Donald Trump. La inflación será un gran obstáculo que superar y Harris tal vez sea prudente no basar su campaña en el historial económico de Biden
Unhedged preguntó qué cambió en la economía estadounidense la semana pasada y concluyó que una mayor volatilidad pone a la Fed en una posición difícil: o el mercado la obliga a recortar más de lo que quiere o se niega y los mercados hacen un berrinche.
Si quieres las dos horas completas de Trump, aquí está. Enlace de YouTubeSi, como yo, quieres buscar un tema específico, Yo uso TacTiq para generar una transcripción.
Un gráfico que importa
Los mercados de tasas de interés a futuro no captaron el mensaje del mercado de valores de que la reacción inicial de pánico ante los datos de empleo estadounidenses, más débiles de lo esperado, fue exagerada. Los operadores esperan que la Fed recorte las tasas de interés en un punto porcentual para fin de año y luego haga otra reducción de un punto porcentual en 2025.
Para unas previsiones relativamente normales de empleo y desempleo, estas son apuestas arriesgadas, ya que suponen que la Reserva Federal ve ahora la economía de un modo completamente distinto al de hace un mes.
