La empresa de productos farmacéuticos veterinarios Dechra acordó una compra de £4.500 millones por parte de EQT de Suecia, en lo que sería uno de los acuerdos de capital privado más grandes del Reino Unido este año.
El grupo que cotiza en Londres dijo el viernes que la junta recomendaba la oferta de EQT de 3.875 peniques por acción, lo que otorga a la empresa un valor de capital de 4.500 millones de libras esterlinas.
El precio representa una prima del 44 por ciento sobre el precio de cierre de las acciones de Dechra el 12 de abril, antes de que se hiciera público el interés de EQT, pero es menos de lo que el grupo de capital privado estaba inicialmente dispuesto a pagar, luego de una advertencia de ganancias de la compañía farmacéutica el mes pasado.
Elizabeth Alison Platt, presidenta de Dechra, dijo que la oferta era «una oportunidad convincente para que los accionistas se dieran cuenta, en efectivo y con certeza, del potencial de Dechra para la creación de valor en el futuro».
El acuerdo subraya el atractivo de las empresas que cotizan en Londres para los inversores de capital privado. Desde 2018, las empresas de inversión han gastado casi 80.000 millones de libras esterlinas en la compra de empresas públicas del Reino Unido, incluida la cadena de supermercados Wm Morrison, según muestran los datos de PitchBook.
Las empresas públicas son vistas como comparativamente baratas en relación con sus pares privadas. Y muchas empresas que cotizan en Londres cotizan con un descuento frente a empresas similares en los EE. UU.
El acuerdo de 4.500 millones de libras esterlinas es una de las compras apalancadas más grandes que se han llevado a cabo en Europa este año en un momento en que la negociación se ha desacelerado considerablemente. Los grupos de capital privado suelen depender de la deuda para financiar sus acuerdos, pero los bancos no han estado dispuestos a prestar en medio de las preocupaciones sobre las perspectivas económicas.
Desde que las negociaciones de adquisición entre EQT y Dechra se hicieron públicas por primera vez en abril, el grupo sueco de capital privado ha logrado obtener un descuento en el precio de su oferta inicial después de que Dechra emitiera una advertencia de ganancias en mayo.
EQT había ofrecido originalmente pagar 4.070 peniques por acción por Dechra, lo que recomendó el directorio. Después de la advertencia de ganancias, EQT volvió a la mesa y presentó una oferta revisada de 3.875 peniques por acción, que Dechra aceptó.
Si el acuerdo se concreta, EQT ampliará su presencia en el sector de las mascotas. El grupo posee la cadena de clínicas veterinarias del Reino Unido IVC Evidensia, valorada en 12.300 millones de euros en 2021, así como participaciones en la aseguradora de mascotas ManyPets y el minorista en línea Zooplus.
La oferta llega en un momento difícil para el mercado de la salud animal. En EE. UU. y Europa, los mayoristas que compran los medicamentos de Dechra han reducido la cantidad de existencias que tienen, lo que ha afectado los márgenes de beneficio de la empresa.
Dechra dijo en mayo que su beneficio operativo este año estaría por debajo de la guía de 186 millones de libras proporcionada en febrero.
La finalización del acuerdo está condicionada al apoyo de los accionistas y la aprobación de los reguladores antimonopolio. Si se aprueba, se completaría a finales de este año o principios de 2024.
“La clave para la entregabilidad y el tiempo será la aprobación regulatoria y, en particular, [the Competition and Markets Authority]. Es un sector y un comprador en el que la CMA está muy enfocada”, dijo una nota de investigación publicada por TD Cowen. “Esperaríamos que la revisión de la fusión y las discusiones de las partes tomen tiempo. Advertiríamos contra las expectativas agresivas de cierre”.