Continúa la lluvia de advertencias internacionales sobre las cuentas italianas. El 6 de octubre fue el turno de Fitch, que en un nuevo enfoque sobre Italia apuntaba directamente a que el nuevo Gobierno italiano heredará del ejecutivo de Mario Draghi «un punto de partida fiscal más fuerte de lo esperado pero que impulsará el crecimiento, también a través de un despliegue efectivo de la Los fondos Next Generation Eu siguen siendo fundamentales para una reducción duradera de la deuda».
Y subrayó que el espacio para cambiar el NRP es «limitado» y por tanto «el enfoque del próximo gobierno ante cualquier potencial renegociación será importante tanto para el crecimiento como para el sentimiento del mercado».
Fitch: el espacio fiscal para maniobrar será muy limitado
Tanto más cuanto que el nuevo Gobierno tendrá que hacer frente a un contexto difícil, en el que deberá adaptarse «a las perspectivas de aumento de tipos y menor crecimiento», lo que producirá «caída de los ingresos fiscales» mientras se someterá el gasto presión por la indexación de los pagos de seguridad social y asistencial, incluidas las pensiones, y de apoyo para hacer frente a los altos precios de la energía, con bonos del gobierno que a fines de septiembre alcanzaron sus niveles más altos en nueve años. «Esto significa que el margen de maniobra fiscal será muy limitado si la ratio de deuda pública sobre PIB sigue cayendo», especifica Fitch, que advierte del riesgo de «reacciones adversas del mercado» en caso de que se anuncie la » mayores déficits ».
Moody’s: posible recorte de calificación sin reformas
En verdad, el informe de Fitch toma un camino menos severo que el elegido el miércoles por Moody’s, que anticipó el riesgo real de una rebaja de la calificación italiana en caso de una mayor desaceleración del crecimiento también debido al replanteamiento de las reformas o medidas de Pnrr. que aumentan el déficit o la deuda a medio plazo. «Probablemente rebajaríamos las calificaciones de Italia si viéramos un debilitamiento significativo de las perspectivas de crecimiento a mediano plazo del país, debido a la falta de implementación de reformas que mejoren el crecimiento, incluidas las descritas en el NRP», escribieron los analistas en un informe. Para actualizar, Y agregaron: «Las políticas fiscales y/o económicas que debilitan el sentimiento del mercado y el aumento de los niveles de deuda en el mediano plazo» también llevarían a una baja en las calificaciones desde el Baa3 actual.
Deuda observada número uno
En el plano sustantivo, sin embargo, los problemas destacados y el enfoque con el que se enfrentan son los mismos. La idea de “renegociar el PNRR” relanzada varias veces por el centroderecha, y en particular por los Hermanos de Italia, durante la campaña electoral despertó la atención internacional. Por la sencilla razón de que Italia es, con mucho, el principal receptor de los fondos de Next Generation Eu y, por lo tanto, los resultados del programa italiano también son decisivos para un equilibrio final a nivel de la UE. Porque la deuda, desde el punto de vista de los observadores internacionales y en particular obviamente de las agencias de rating, sigue siendo el número uno observado, en un escenario de previsiones en general más sombrías que las recién elaboradas en el Nadef. En particular para Fitch, que hace solo unas semanas supuso una caída del 0,7% del PIB italiano en 2023.