Los administradores de fondos de cobertura, incluido Crispin Odey, se encuentran entre los que se benefician de las fuertes caídas de la libra esterlina y los bonos del gobierno del Reino Unido, ya que los inversores huyen de los temores sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas del país.
El fundador de Odey Asset Management es uno de los principales administradores de fondos de cobertura que creen que la libra ahora podría caer a la paridad frente al dólar o por debajo. Tanto su grupo como otros fondos de cobertura que siguen tendencias han estado ejecutando posiciones cortas (apuestas a la caída de los precios) contra la libra y los títulos públicos a más largo plazo durante algún tiempo.
Las apuestas de Odey, basadas en la creencia de que el mercado había subestimado gravemente cuánto tiempo podría mantenerse alta la inflación, ahora están dando buenos resultados. Su fondo de cobertura europeo insignia ahora ha subido un 145 por ciento este año.
“No creo que puedas empezar a ser optimista con la libra esterlina”, dijo Odey al Financial Times, expresando su creencia de que la libra podría golpear uno a uno frente al dólar. “Está tan cerca” de la paridad, dijo.
La reacción adversa del mercado al plan de reducción de impuestos y alto endeudamiento del canciller Kwasi Kwarteng la semana pasada ha afectado tanto a la libra esterlina como al mercado de los gilts, ya que los inversores estaban preocupados por su impacto en la inflación, la deuda pública y el fuerte déficit por cuenta corriente de Gran Bretaña.
Después de que el canciller, que en un momento trabajó para Odey, sugirió el fin de semana que podría haber más recortes de impuestos, la libra esterlina alcanzó un mínimo histórico de 1,035 dólares el lunes.
“Ha sido útil”, dijo Odey sobre su posición corta en libras esterlinas. “Eso [sterling and gilts] es todo parte de la misma historia de mayor inflación. . . El mercado ha estado muy lejos de donde estaba la inflación”.
La libra ahora ha bajado más de un 4 por ciento frente al dólar desde el plan fiscal de Kwarteng el viernes, mientras que los gilts del Reino Unido están en camino de registrar su peor mes en registros que datan de 1979.
Odey describió sus apuestas contra los gilts como “los regalos que siguen dando”.
Muchas de las apuestas bajistas sobre la libra esterlina también han sido realizadas por los llamados fondos de cobertura de futuros administrados, un sector que maneja $ 390 mil millones, según el proveedor de datos HFR. Estas estrategias intentan aferrarse a las tendencias en los mercados globales.
La caída de la libra desde más de 1,40 dólares en junio del año pasado ha proporcionado una fuerte tendencia a seguir para los fondos. Los fondos han mantenido una posición corta en libras esterlinas durante más de un año, según el indicador de tendencia de Société Générale, que modela las posiciones de dichos fondos, y en 2022 ha sido la segunda apuesta más rentable para ellos, solo por detrás de las apuestas contra la moneda japonesa.
Transtrend, con sede en Róterdam, que gestiona 6.300 millones de dólares en activos, está vendiendo en corto la libra esterlina frente a otras monedas y también apostando contra los instrumentos de renta fija británicos. Estas apuestas en conjunto han contribuido en gran medida a las ganancias del fondo del 7,4 por ciento este mes, mientras que en lo que va del año el fondo ha subido alrededor del 30 por ciento.
Muchos en el mercado se están preparando para nuevas caídas.
“Comprar libras esterlinas aquí es como lamer la miel del filo de la navaja”, dijo Hugh Hendry, fundador de Eclectica Asset Management, que liquidó su fondo de cobertura en 2017. “Sería negligente por parte de la comunidad cambiaria no permitir [sterling] negociar de nuevo a la paridad con el dólar y posiblemente negociar por debajo de ese nivel en el corto plazo”.
Pilar Gómez-Bravo, directora de renta fija Europa de MFS Investment Management, ha estado vendiendo en corto la libra durante algún tiempo y aumentó esta apuesta al máximo permitido en su cartera tras el anuncio de Kwarteng la semana pasada.
Ella cree que la libra podría caer a la paridad con el dólar “y continuar a menos que haya una respuesta política” del Banco de Inglaterra o del gobierno, aunque agregó que esperaba que llegara esa respuesta.
Odey dijo que esperaba que la libra “rebote ahora” y que tanto la libra esterlina como la dorada se estaban acercando al punto en el que la posición corta ya no era atractiva. Dijo que su apuesta contra la libra no se vio magnificada por el uso de la deuda y que había sido mayor en el pasado.
Odey dijo que no tenía una ventaja comercial porque Kwarteng trabajó anteriormente como consultor de Odey Asset Management.
“Hay una idea loca de que uno está detrás de cada giro y giro”, dijo Odey. “Todo lo que puedo hacer es atrapar el viento de vez en cuando”.