Bienvenido al boletín de FT Cryptofinance. Esta semana, echamos un vistazo a Barry Silbert, el hombre en el corazón de Digital Currency Group.
Han pasado dos semanas desde que FTX, una de las marcas más importantes de la industria de las criptomonedas, se declaró en bancarrota de manera espectacular y lo comparé con el colapso de Lehman Brothers.
A medida que el impacto se extendía por el mercado, los jugadores más importantes han estado tratando de estabilizar el barco. Lo que más ha luchado esta semana ha sido Digital Currency Group y su fundador y director ejecutivo, Barry Silbert.
Silbert ha estado tratando de tranquilizar a los accionistas sobre la viabilidad de su conglomerado, ya que se arremolinan los temores de que una parte de él, el corredor de criptomonedas Génesis, sea el próximo gran nombre en caer.
En pocas palabras, Génesis es un jugador. El año pasado negoció $ 116 mil millones en criptografía, originó préstamos por valor de $ 131 mil millones. Sin embargo, el 16 de noviembre anunció que suspendería los retiros en su unidad de préstamos. Esta semana dijo que no era inminentemente al borde de la quiebra.
El nombre de Silbert puede resultar desconocido para algunos lectores. Como muchos ejecutivos, está en Twitter, pero no lo usa con frecuencia para transmitir sus pensamientos. No hace innumerables apariciones en televisión o conferencias.
Entonces él, y por extensión DCG, no tiene el mismo perfil público que personalidades como Sam Bankman-Fried, Changpeng Zhao de Binance o Michael Saylor de MicroStrategy. Aun así, Silbert tiene un capítulo importante en la historia de las criptomonedas que explica el enfoque del mercado.
DCG es el grupo matriz de una cartera que incluye la empresa de gestión de activos digitales Grayscale, el sitio de criptonoticias CoinDesk, la empresa minera Foundry, el proveedor de billeteras Luno y Genesis.
Que Genesis de DCG sea la última empresa en tambalearse después de un impacto en la industria que comenzó con un artículo sobre FTX de CoinDesk de DGC es un síntoma de su alcance.
“Entender el hecho de que el mismo tipo posee Grayscale, CoinDesk, Genesis y DCG es. . . No estoy seguro de lo que es. La industria está tan interconectada”, me dijo un observador de la industria.
En términos de la industria, Silbert es un veterano. Fue banquero de inversiones en Nueva York antes de fundar SecondMarket, un mercado para que empresas privadas compraran y vendieran sus acciones antes de que Nasdaq lo comprara.
Silbert fue uno de los primeros creyentes de bitcoin, del tipo que se subió al tren criptográfico a mediados de la década de 2010, incluso cuando la industria naciente se tambaleaba por escándalos como Mt. Gox y Silk Road. Más particularmente, creía que Bitcoin era la mayor oportunidad de su carrera.
Grayscale ha sido fundamental para esa ambición. Ejecuta Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un vehículo de inversión que brinda a los inversores un producto negociable que rastrea la moneda.
Los “inversores acreditados”, como los fondos de cobertura, pueden comprar las acciones con bitcoin al valor liquidativo del fideicomiso y luego venderlas al precio de mercado después de que haya expirado un período de bloqueo, generalmente seis meses después.
En 2020, el precio de mercado fue en promedio una prima del 18 por ciento con respecto al NAV, lo que la convierte en una de las operaciones más lucrativas del mercado. Fue tan popular que ayudó a impulsar un aumento de $ 5 mil millones en fondos de nuevos clientes en GBTC ese año. El difunto fondo de cobertura de criptomonedas Three Arrows fue uno de los mayores tenedores de GBTC.
Pero la aparición de varios ETF de bitcoin al contado en Canadá redujo la demanda y la prima del fideicomiso cambió a un descuento casi de la noche a la mañana.
Sin embargo, las acciones de GBTC no se pueden canjear por bitcoin o moneda fuerte, lo que significa que la única forma de que los inversores salgan de la operación es vendiendo las acciones a otros inversores. El descuento sigue en pie y ha llegado al 40 por ciento, lo que lo hace muy impopular. El mayor tenedor de GBTC ahora es . . . DCG.
El mercado aún está analizando cuán complicado se ha vuelto este arreglo. Mis colegas Kadhim Shubber, Nikou Asgari y Joshua Oliver revelaron esta semana que DCG tomó prestados $ 575 millones en efectivo y bitcoins de Genesis, y algunos de los fondos se utilizaron para financiar compras de unidades de GBTC, así como para recomprar acciones de DGC.
Silbert dijo a los inversionistas que el libro de préstamos de Génesis enfrentaba un problema de desajuste de liquidez y duración y que no afectaba los negocios de negociación y custodia de la plataforma. Pero los enlaces son otra indicación de cuán delicadamente equilibrado está el imperio criptográfico de Silbert.
Para una industria que descubre el alcance de los vínculos entre el intercambio criptográfico FTX y el comerciante propietario Alameda Research, es otra razón para preocuparse.
Como me dijo el analista senior de investigación de DA Davidson, Chris Brendler, en una llamada telefónica esta semana: “Esto se parece un poco a la crisis financiera de 2008. . . y esas eran, en su mayor parte, empresas públicas con todo tipo de supervisión, pero no teníamos idea de hasta dónde se extendió ese contagio”.
¿Cuál es su opinión sobre Barry Silbert de crypto? Envíeme un correo electrónico a [email protected].
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Destacados semanales
El lunes, dos ciudadanos estonios fueron arrestados y acusados en relación con un esquema de fraude criptográfico y lavado de dinero de USD 575 millones. Los arrestos indican, en medio de una creciente línea de casos similares, que las fuerzas del orden se están dando cuenta de la criptoactividad ilícita.
El martes por la noche moderé un panel de discusión sobre el impacto de las criptomonedas en la crisis de Ucrania. Los miembros de la industria y el viceministro de transformación digital de Ucrania, Alex Bornyakov, me dijeron repetidamente que las criptomonedas pueden servir como un salvavidas económico cuando fallan los rieles de pago tradicionales. Bornyakov también predijo que el uso ruso de las criptomonedas como medio para evadir sanciones sería un “gran negocio” en el futuro.
Como recordarán, estuve en Las Bahamas la semana pasada buscando historias en FTX. Descubrí que el gobierno, los reguladores y las fuerzas del orden están poniendo su cabeza colectiva bajo la arena en un intento desesperado por proteger la “reputación” de la isla en cuanto a activos digitales. Lee mi historia aquí.
Las cosas se están calentando en la tierra de Hodlnaut. La criptoplataforma atrapada por el colapso del mercado del verano detuvo los retiros a principios de este año y finalmente fue puesta bajo administración judicial interina. La policía de Singapur dijo esta semana que era investigando la plataforma y sus administradores “por posibles delitos de estafa y estafa”.
Soundbite de la semana: Binance ‘no es una empresa china’
El cofundador y director ejecutivo de Binance, Changpeng Zhao, coloquialmente conocido en la industria como “CZ”, dijo esta semana que Binance no era una empresa china.
“Binance no es una empresa china, no estamos relacionados con China en absoluto, tengo que repetir esto muchas veces solo porque parezco chino”.
Sin embargo, lamentablemente, fue otra oportunidad perdida para él de decirle al mundo dónde se encuentra realmente Binance. Desde el colapso catastrófico de FTX, CZ prometió “total transparencia” en un tuit. Le hemos pedido a Binance, por el norteth tiempo – donde se basa. Te avisaremos cuando tengamos una respuesta.
Minería de datos: Caída del volumen de transacciones de Gemini
Géminis es un ejemplo de los miedos al contagio. El intercambio, dirigido por los gemelos Tyler y Cameron Winklevoss, se asocia con Genesis en un producto que paga intereses a los clientes por prestar sus criptoactivos. Géminis es ahora Intentando ayudar los clientes canjean sus fondos lo más rápido posible.
Lo que es más, el volumen de negociación al contado de Gemini ha disminuido constantemente durante la mayor parte del año. Gemini dijo que era un “momento increíblemente desafiante y estresante para nuestra industria”. Ciertamente lo es.