Los administradores de fondos globales dicen que se apresuran a satisfacer la demanda de los clientes de nuevos productos de inversión asiáticos que excluyen a China, ya que el apetito de los inversores por la economía más grande de la región se ve afectado por la desaceleración del crecimiento y el aumento del riesgo geopolítico.
Los administradores de fondos dijeron que las solicitudes de productos «ex-China» incluían la posibilidad de fondos de «aliados asiáticos» que invertirían en mercados amigables con Estados Unidos y proporcionarían un claro aislamiento del riesgo geopolítico relacionado con Beijing en la región.
La adopción generalizada de dicha inversión marcaría uno de los mayores cambios estructurales para los mercados de Asia-Pacífico desde la llegada de las carteras de «Asia sin Japón» hace aproximadamente tres décadas, según los administradores de activos. Dijeron que la demanda se había visto impulsada por el empeoramiento de las tensiones entre Estados Unidos y China y un repunte del resto de la región que había dejado atrás su mercado más grande.
“Los inversores están preocupados por la geopolítica”, dijo Minyue Liu, especialista en inversiones de BNP Paribas Asset Management. Liu dijo que los clientes internacionales habían comenzado a enviar RFP (solicitudes de propuestas) para proporcionar fondos de inversión que cubrirían la región de Asia y el Pacífico pero excluirían tanto a China como a Japón.
“Eso significa que hay una oportunidad real, no son solo los inversores los que preguntan sobre esto hipotéticamente”, dijo Liu, quien agregó que BNP Paribas AM ya estaba en conversaciones con clientes para ofrecer productos de inversión en Asia excluida China. «Muestra claramente que hay interés en este tipo de producto».
Las preocupaciones de los inversores sobre la exposición de China salieron a la luz después de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, que llevó a muchos a reevaluar el riesgo de un ataque chino a Taiwán. Pero los administradores de fondos dijeron que la demanda de productos de inversión fuera de China se había vuelto más concreta en los últimos meses gracias al empeoramiento de las relaciones entre Washington y Beijing y la deslucida recuperación económica de China.
La divergencia es clara en el rendimiento del índice MSCI Emerging Markets Asia, que ha generado rendimientos netos de solo el 1,3 % este año, en comparación con los rendimientos del 8,6 % del índice MSCI EM Asia ex-China. Entre los de mejor desempeño en la región se encuentran los mercados de Corea del Sur y Taiwán, con un aumento de aproximadamente 20 y 30 por ciento, respectivamente.
Christopher Lees, gerente senior de fondos de JO Hambro Capital Management, dijo que había oído hablar de la posible demanda de los clientes de «productos de mercados emergentes, excepto China y aliados asiáticos», como una forma de aprovechar el crecimiento de la región mientras se concentra la exposición en países con fuertes vínculos con los Estados Unidos.
“Sobre la geopolítica, hay muchas opiniones diferentes entre los clientes, pero creo que cualquiera que pensara que la tensión entre Estados Unidos y China iba a desaparecer ahora es muy consciente de que no lo hará”, dijo Lees. “Al mismo tiempo, los clientes están viendo que pueden tener mucha exposición a China a través de otros mercados como Australia, Japón y Corea del Sur”.
Sin embargo, el principal impulsor de la tendencia hacia la inversión fuera de China fue «económico, no geopolítico», agregó, porque muchos inversores de mercados emergentes consideraron que la ponderación de China en los índices de referencia de inversión como MSCI y FTSE era demasiado grande, lo que desequilibraba la balanza. mercados como Vietnam, Tailandia e Indonesia.
“Esto sería un claro eco de lo que tuvimos con Japón hace 30 años”, dijo Lees. En aquel entonces, cuando tanto el tamaño como la volatilidad del mercado japonés posterior a la burbuja sesgaron demasiado las carteras asiáticas, aumentó la demanda de productos de Asia excepto Japón que han seguido siendo el enfoque fundamental para invertir en la región.
“El enfoque fuera de Japón ha estado bien instalado durante al menos tres décadas, y los clientes con los que tenemos mandatos directos no nos preguntan: ‘¿Pueden vender toda nuestra exposición a China?’”, dijo Hugh Young, presidente de Asia-Pacífico. del gestor de activos británico Abrdn. “Pero ciertamente hay algunos grandes inversores institucionales que se han ido fuera de China”.
Los inversionistas institucionales extranjeros ya están tomando medidas para reducir la exposición a China mientras aumentan las posiciones en otras partes de la región. Los datos de Goldman Sachs basados en los flujos comerciales de los clientes muestran que la asignación de los fondos de cobertura a las acciones chinas se redujo del 13 por ciento en enero al 9 por ciento a fines de mayo.
Las entradas netas totales a las acciones de China este año se han estancado en alrededor de $ 26 mil millones, luego de un salto inicial en enero cuando el país reabrió. Y los datos más recientes muestran que los inversores que negocian deuda china a través del esquema Bond Connect de Hong Kong se deshicieron de bonos gubernamentales por valor de alrededor de $ 31 mil millones en los primeros cuatro meses de 2023.
Por el contrario, las cifras del banco ANZ muestran que los inversores extranjeros han adquirido casi 38.000 millones de dólares en acciones y bonos emergentes de Asia excluida China este año, con compras netas de 22.400 millones de dólares solo en mayo, lo que marca las mayores entradas mensuales desde 2011.