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El gobierno de Corea del Sur vendió su primer bono en yenes, valorado en 70.000 millones de yenes (474 millones de dólares), el jueves en una señal de mejora de las relaciones con Japón y mientras los emisores de deuda de todo el mundo acuden en masa a Tokio este año para aprovechar los bajos costos de endeudamiento.
La venta de bonos samuráis se anunció en junio después de que Seúl acordara con Tokio restablecer un acuerdo de swap de moneda extranjera por valor de 10.000 millones de dólares por primera vez en ocho años, en una demostración de cooperación económica.
La oferta de múltiples tramos de bonos denominados en yenes, con vencimientos de tres a 10 años, tuvo un rendimiento promedio del 0,7 por ciento debido a las calificaciones crediticias relativamente altas de Corea del Sur entre las economías asiáticas emergentes.
Los funcionarios del gobierno de Corea del Sur realizaron una gira el mes pasado para inversores institucionales japoneses para estimular el interés en la venta. El ministro de Finanzas, Choo Kyung-ho, dijo el jueves que la oferta exitosa ayudaría a revitalizar la cooperación económica y las inversiones financieras entre Corea del Sur y Japón.
«Nos hemos centrado en reducir nuestros costos de financiación y diversificar nuestras reservas extranjeras mediante la emisión de bonos denominados en yenes con tasas más bajas a pesar de las altas tasas de interés a nivel mundial», dijo el Ministerio de Finanzas de Seúl, agregando que la oferta había atraído un fuerte interés a nivel mundial, incluso de instituciones financieras en Oriente Medio, así como inversores japoneses.
Las ventas de bonos samuráis (deuda denominada en yenes emitida en Tokio por empresas o gobiernos fuera de Japón) han aumentado casi un 30 por ciento a 5.300 millones de dólares desde el inicio del año fiscal japonés en abril. Según Dealogic, este es el nivel más alto en cuatro años durante el mismo período, y el aumento se atribuye a los costos de endeudamiento más bajos del mundo en los mercados de deuda de Japón.
El Banco de Japón ha mantenido tasas de interés negativas, mientras que la mayoría de las demás economías avanzadas han aumentado las tasas rápidamente para combatir el aumento de la inflación luego del estímulo impulsado por la pandemia.
Los rendimientos promedio del 1,25 por ciento han atraído a emisores globales como Berkshire Hathaway de Warren Buffett. Se comparan con el 8,87 por ciento de los bonos globales en dólares de alto rendimiento este año, según Dealogic.
La venta de bonos del gobierno de Corea del Sur es el último ejemplo de financiación soberana en el mercado de bonos samuráis. Indonesia emitió billetes en yenes este año, luego de las ventas de bonos en yenes de Filipinas y México el año pasado.
La medida de Seúl subraya la mejora de las relaciones entre Corea del Sur y Japón desde que el presidente Yoon Suk Yeol asumió el cargo el año pasado, con ambas partes tratando de ir más allá de sus disputas históricas de larga data mientras forjan una alianza más fuerte con Estados Unidos.
La emisión de bonos en yenes por parte de empresas surcoreanas estuvo casi congelada desde 2020 hasta finales de 2022, ya que las relaciones bilaterales empeoraron debido a las disputas sobre el trabajo forzoso durante la colonización japonesa de Corea del Sur en la primera mitad del siglo XX.
Con el deshielo de las tensiones diplomáticas, las ventas de bonos samuráis están repuntando. Shinhan Bank y Hyundai Capital emitieron bonos samuráis por 32.000 millones de yenes y 20.000 millones de yenes, respectivamente, en octubre pasado. Más empresas surcoreanas hicieron lo mismo este año, y Korean Air y la correduría Korea Investment & Securities emitieron bonos por valor de 20.000 millones de yenes cada una en junio y julio.
«Las ventas de bonos en yenes se deben principalmente a las ventajas de las tasas de interés japonesas, mientras que las empresas coreanas también necesitan diversificar las monedas de financiación», dijo Hwang Se-woon, investigador del Instituto de Mercado de Capitales de Corea. «Se espera que más empresas coreanas se unan a la tendencia, considerando el entorno político favorable».
Los analistas advirtieron que la probable apreciación del yen en los próximos años podría aumentar la carga financiera de las empresas cuando venzan sus bonos en yenes, aunque se considera poco probable que el Banco de Japón cambie su política monetaria laxa en el corto plazo.
«Las condiciones de financiación para los bonos en yenes han sido muy favorables hasta ahora, pero nadie sabe cuánto tiempo continuará la debilidad del yen», dijo Yoon Yeo-sam, analista de Meritz Securities.
«Se necesita cierta precaución al estar expuesto a riesgos cambiarios, ya que es probable que el yen suba gradualmente, ayudado por la mejora de la economía japonesa y la inflación, aunque es poco probable que se aprecie rápidamente».