Los mercados financieros no son racionales. Exageran. En un desastre, los precios de las acciones, los bonos y las divisas se disparan demasiado, en la euforia suben demasiado rápido. Sin embargo, los administradores del banco central tendrían que actuar racionalmente para proteger esos mercados de sí mismos y prevenir accidentes. Ese es su trabajo.
Pero también parecen exagerarse. Después de la crisis crediticia, las tasas de interés se redujeron tanto que entraron en territorio negativo, algo que nunca había sucedido en toda la historia mundial. Además, el grifo del dinero se abrió de par en par mediante la compra de títulos de deuda. Esto creó una burbuja.
Y ahora el grifo del dinero se ha cerrado abruptamente y las tasas de interés están subiendo como locos. El miércoles, la Fed, el paraguas de los bancos centrales estadounidenses, elevó las tasas de interés por quinta vez consecutiva. Por tercera vez, se añadió el 0,75 por ciento, elevando el tipo de interés oficial por encima del 3 por ciento. Las tasas de interés nunca han subido tan rápido. Y las consecuencias se están sintiendo en todo el mundo. Japón se vio obligado a intervenir en el mercado de divisas por primera vez desde 1998 el jueves debido a la caída en picado del yen. Suiza y Noruega tuvieron que proteger sus monedas con sus propias subidas de tipos de interés.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, insinuó que no es el último aumento. A finales de este año, el tipo de interés oficial rondará el 4,5 por ciento. Y si no es suficiente para sofocar el espectro de la inflación, las tasas de interés se elevarán al 20 por ciento si es necesario, como lo hizo el lejano predecesor de Powell, Paul Volcker, a principios de la década de 1980. Powell asume conscientemente el riesgo de una crisis económica. ‘Seguiremos así hasta que el trabajo esté terminado.‘ (“Continuaremos hasta que nuestra tarea esté completa”), gritó. Ya se habla de un revés ‘lo que sea necesario’con el que Draghi abrió las cerraduras del dinero en 2012.
Powell no solo está sacudiendo al mundo, sino que también puede estar disparándose a sí mismo en el pie. Estados Unidos tiene una deuda nacional de 30 billones de dólares (30 mil billones de euros). Los hogares estadounidenses tienen 14 billones de dólares en deuda hipotecaria, 1 billón de dólares en pagos con tarjeta de crédito y 1,5 billones de dólares en financiación de automóviles.
A una tasa de interés de 0 a medio por ciento, muchos estadounidenses ya estaban preparados para la tarea. Pero ahora que la Reserva Federal está dando la vuelta e inmediatamente haciendo todo lo posible, las tasas de interés podrían causar problemas a cualquiera: los estadounidenses con una casa con una hipoteca o un automóvil financiado. Pero también el estado americano. Ahora, los bonos del gobierno tienen tanto tiempo que pasará mucho tiempo antes de que las tasas de interés de toda la deuda alcancen los niveles de Zimbabue. Pero el 5% de interés ya es fatal para el gobierno.
El peligro es que el BCE, obligado o no por la caída del euro, siga los pasos de la Fed. El banco fue varios años después con el estímulo, ahora será varios años después con el retroceso abrupto.
Pero cuando se trata de exageraciones, el BCE no es mejor.