La emisión de acciones de la India se ha disparado a medida que las empresas aprovechan una tendencia alcista en el mercado de valores y un aumento en los flujos de inversores locales, a pesar de que algunos gestores de fondos extranjeros se muestran reacios a las acciones altamente valoradas del país.
Según datos de Dealogic, en el primer semestre de mayor actividad de la historia del país se recaudaron más de 28.000 millones de dólares en los mercados de valores de la India, un aumento del 198% respecto del mismo período de 2023. Por el contrario, la emisión en el resto de Asia, excluido Japón, cayó un 32%.
La frenética actividad empresarial en la India se ha visto apuntalada por el crecimiento más rápido del mundo en una gran economía (el FMI prevé que será del 6,8 por ciento este año), una moneda estable y fuertes ganancias empresariales.
También ha ayudado el hecho de que los inversores hayan vendido sus acciones en China, cuyo mercado de valores ha caído drásticamente en los últimos años (el índice MSCI de China ha tenido un rendimiento un 61 por ciento inferior al del MSCI de India en los últimos tres años).
“El impulso del mercado, la dinámica de la demanda, todo eso es fuerte”, dijo Arvind Vashistha, director de mercados de capitales de acciones de India en Citigroup, el principal suscriptor de acciones del país en lo que va del año, según datos del London Stock Exchange Group.
“Hemos escuchado a la gente decir: ‘Miren, consígannos más papel’”, añadió, refiriéndose al apetito de los inversores por una mayor emisión. “No creemos que ese impulso vaya a desacelerarse realmente en 2024 y 2025”.
Más de tres cuartas partes de la emisión se realiza en forma de ofertas secundarias, con empresas matrices multinacionales, fundadores indios y fondos de compra que buscan sacar provecho a medida que las acciones continúan subiendo después de una oferta pública inicial.
También se esperan una serie de cotizaciones importantes este año, incluida la filial local de Hyundai Motors, que se espera que recaude hasta 3 mil millones de dólares.
La empresa de reparto de comida Swiggy ha solicitado una IPO de 1.300 millones de dólares, mientras que la empresa de scooters eléctricos Ola Electric tiene la aprobación regulatoria para recaudar 660 millones de dólares en su debut en el mercado.
La India es “un pilar fundamental de la actividad en la región”, afirmó Edward Byun, codirector de ECM para Asia, excluido Japón, en Goldman Sachs en Hong Kong. “El mercado claramente quiere que surjan más campeones para ampliar las oportunidades de inversión”.
Un factor clave de la demanda local han sido los millones de indios que cada vez más optan por colocar sus ahorros en acciones, en lugar de en depósitos de riqueza tradicionales como el oro o los bienes raíces.
Los activos bajo gestión en fondos mutuos de acciones indios se han más que cuadriplicado hasta alcanzar los 27,7 billones de rupias (332.000 millones de dólares) desde marzo de 2020, según datos compilados por el grupo de servicios financieros Motilal Oswal, con sede en Mumbai.
Sin embargo, muchos inversores extranjeros se han asustado ante las elevadas valoraciones de la India: el BSE Sensex cotiza actualmente a 25 veces las ganancias futuras, uno de los niveles más altos de Asia, según datos de Bloomberg.
Algunos también están preocupados por la cantidad de oferta de acciones que llega al mercado, así como por el pobre desempeño de muchas nuevas emisiones: las IPO indias en su primer día de cotización en promedio han ganado un 25,4 por ciento, según Dealogic, en comparación con el promedio mundial del 52 por ciento.
Mientras tanto, las emisiones secundarias ganaron un 2,2 por ciento en la India, en comparación con el 10 por ciento a nivel mundial.
Las entradas de inversores institucionales extranjeros se han mantenido estables este año, según datos compilados por Motilal Oswal.
“Hay un poco de inquietud”, dijo un banquero de inversiones. “Nunca antes se había producido este nivel de emisión de acciones en India, y eso se combina con el hecho de que las valoraciones están cerca de máximos históricos”.
Dado que el Nifty 50 ha más que triplicado su valor en la última década, “se debería esperar algún tipo de corrección”, dijo Perris Lee, director de información de ECM para Asia en ION Analytics.
“Pero eso no debería impedir que el mercado de valores crezca y madure mientras la economía siga avanzando”, añadió Lee.
Sin embargo, otros creen que los altos múltiplos están justificados por el ritmo de crecimiento.
“Obtienes lo que pagas, el camino es largo, por eso los múltiplos pueden parecer grandes”, dijo Rajiv Jain, director de inversiones de GQG Partners, con sede en Florida, que tiene más de 20.000 millones de dólares invertidos en acciones indias.
India “está llegando a un punto en el que es difícil ignorarla simplemente por el tamaño y la escala del crecimiento”, añadió Jain.
El Nifty 50 y el BSE Sensex también han avanzado a pasos agigantados tras una breve caída el mes pasado. Esto se produjo después de que India arrojó un resultado electoral sorprendente, en el que el partido Bharatiya Janata del primer ministro Narendra Modi (que los inversores consideraban positivo para el crecimiento y el rendimiento del mercado de valores) perdió su mayoría parlamentaria.
“Afortunadamente, el resultado de las elecciones ha sido bien asimilado”, dijo Subhrajit Roy, director de mercados de capital globales en India en Bank of America, quien espera una emisión de acciones récord este año y un 2025 aún más fuerte.
Además de la esperada salida a bolsa exitosa de Hyundai, que está programada para finales de este año, varios banqueros creen que más compañías multinacionales están considerando una cotización india para sus subsidiarias.
Hace décadas, las empresas extranjeras se retiraban de la lista de la India, por ejemplo Cadbury India, dijo Mahavir Lunawat, fundador de Pantomath Financial Services Group en Mumbai.
Ahora, “muchas grandes corporaciones están poniendo sus ojos en la India”, añadió. “Es un mercado profundo, con valor y con demanda”.