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Hace dos años, el primer fondo cotizado en bolsa de EE. UU. vinculado a bitcoin se convirtió en el ETF que más rápido alcanzó los mil millones de dólares en activos. Pero en las próximas semanas se probará si este y los ETF de futuros de bitcoin rivales pueden sobrevivir.
El ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) ahora asciende a 1.400 millones de dólares y rastrea el token criptográfico a través de futuros. Este tipo de producto ha sido la única forma para que los inversores estadounidenses agreguen ETF de bitcoin a sus carteras, ya que los reguladores no han aprobado numerosas solicitudes para lanzar ETF que rastrean el propio token criptográfico.
Pero la Comisión de Bolsa y Valores ahora enfrenta una fecha límite del 10 de enero para aprobar una o más solicitudes pendientes de ETF de “bitcoin al contado”, que se espera proporcionen una forma más barata para que los inversores obtengan exposición a bitcoin.
«No creo que haya mucha vida para ese producto después del lanzamiento al contado de bitcoin», dijo Will Peck, jefe de activos digitales de WisdomTree, que presentó una solicitud para lanzar un ETF de bitcoin al contado. Peck reconoció que los ETF de futuros de bitcoin podrían conservar cierta utilidad comercial a corto plazo, pero «si eres un asesor financiero o un inversor a largo plazo, no veo por qué deberías tenerlo».
Este verano trajo una avalancha de nuevas solicitudes de ETF de bitcoin al contado en una avalancha impulsada por BlackRock y un golpe legal para la SEC después de que un tribunal federal de apelaciones falló contra el regulador en una demanda relacionada con ETF de bitcoin en agosto.
Los reguladores estadounidenses siguen teniendo dudas sobre si los ETF de bitcoin al contado serían apropiados para los inversores, en parte debido al mayor riesgo de que el precio de estos tokens, a menudo ilíquidos, sea vulnerable a la manipulación. Las grandes plataformas comerciales en este espacio están sujetas a una serie de investigaciones regulatorias y una de las más grandes, FTX, implosionó hace un año, lo que llevó a que su director ejecutivo, Sam Bankman-Fried, fuera declarado culpable de múltiples cargos de fraude y lavado de dinero este mes. Sin embargo, un experto de la industria todavía cree que los reguladores aprobarán los ETF de bitcoin al contado a principios de 2024.
Si eso sucede, algunos piensan que los ETF de futuros y los ETF al contado pueden coexistir.
«Creo que los inversores inteligentes que son reacios al riesgo gravitarán hacia un producto como BITO», dijo el director ejecutivo de ProShares, Michael Sapir, cuya empresa no ha solicitado un producto al contado. La supervisión del mercado de futuros por parte de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y los servicios de administración de fondos proporcionados por un conocido gigante financiero ofrecen apoyo al modelo que él defiende.
“Existe riesgo al invertir directamente en el mercado spot [as opposed to BITOs] contratos de futuros regulados en poder de JPMorgan”, dijo.
Peck también señaló que cualquier persona con activos invertibles y la habilidad técnica para configurar una billetera digital ya puede obtener bitcoin. Esto debería moderar las expectativas de «una demanda orgánica gigante desde el principio» de ETF de bitcoin al contado.
“Yo veo el [spot bitcoin] ETF como solución de flujo de trabajo principalmente para el canal de gestión patrimonial”, dijo Peck.
Ark Investment Management de Cathie Wood y el gestor de criptomonedas suizo 21Shares, que se encuentran entre las empresas que esperan lanzar un producto bitcoin al contado, lanzaron a principios de este mes un conjunto de cinco ETF de activos digitales, incluida una estrategia de futuros de bitcoin, lo que también indica que los ETF de futuros seguirán tener un papel. La solicitud de ETF de bitcoin al contado de esas dos empresas tiene su fecha límite final el 10 de enero después de repetidos retrasos en la decisión de la SEC.
El potencial de una docena de ETF de bitcoin al contado plantea la posibilidad de luchas feroces para diferenciar la marca, las tácticas de distribución o el precio de un ETF. Además de los 10 administradores de activos que presentaron solicitudes para lanzar ETF de bitcoin al contado desde cero, Grayscale quiere reinventar el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) de 23.300 millones de dólares como un ETF (la negativa inicial de la SEC a permitir esta maniobra desencadenó la demanda de Grayscale), mientras que el administrador de activos brasileño Hashdex está tratando de convertir su ETF de futuros de bitcoin existente en un ETF de bitcoin al contado.
BlackRock, Ark Investment Management, Fidelity e Invesco se encuentran entre los emisores que esperan recibir noticias de la SEC sobre sus posibles ETF al contado, que cotizan en bolsas como las acciones y disfrutan de un trato fiscal favorable. Los ETF de bitcoin al contado no incurrirían en los cargos que deben soportar los productos basados en futuros, como el costo de renovar los contratos de forma regular, por lo que se espera que sean sustancialmente menos costosos que BITO y GBTC, que cobran tarifas del 0,95 por ciento. y 2 por ciento, respectivamente.
Debido a que los productos pendientes son tan similares y pueden lanzarse todos a la vez, es probable que sus tarifas sean un diferenciador clave en comparación con el lanzamiento de un ETF típico, lo que podría reducir los costos para los inversores, dijo Bryan Armour, director de investigación de estrategias pasivas para América del Norte. en Morning Star. Señaló que es probable que los proveedores luchen por inversores con tarifas bajas porque «esta es una gran oportunidad».