Fue una llamada telefónica sorpresa de un antiguo profesor universitario lo que lanzó al inversionista de capital privado Orlando Bravo a convertirse en uno de los partidarios más destacados y vocales de Sam Bankman-Fried y su empresa de comercio de criptomonedas FTX.
La llamada era de Joseph Bankman, profesor de derecho y negocios en la Universidad de Stanford que había enseñado Bravo a fines de la década de 1990. En ese momento, a mediados de 2021, la firma de capital privado de $ 122 mil millones de Bravo, Thoma Bravo, estaba abriendo una oficina en Miami, la ciudad donde el hijo de Bankman, Sam, acababa de pagar $ 135 millones por un contrato de derechos de nombre de 19 años con el equipo local de la NBA.
Bankman le dijo a Bravo que su hijo estaba buscando orientación sobre proyectos filantrópicos en Miami para promover su misión de “altruismo efectivo”. Solo después de que hablaron, Bravo se enteró de que Bankman-Fried también estaba en el proceso de recaudar una ronda de financiación de la Serie B de $ 900 millones a una valoración de $ 18 mil millones, con un quién es quién de los inversores, incluidos Sequoia Capital, BlackRock y SoftBank. Rápidamente volvió a llamar a Bankman en busca de una presentación y una forma de entrar en el trato, que estaba progresando rápidamente y sería la mayor recaudación de capital en la historia del intercambio de cifrado.
Cuando Bravo y un socio, Tre Sayle, comenzaron la diligencia debida para la ronda de financiación, los números de FTX los sorprendieron. La puesta en marcha de dos años dirigida por un personal relativamente pequeño de comerciantes jóvenes estaba en camino de ganar más de $ 200 millones en ganancias operativas para el año, márgenes sin precedentes para una empresa de crecimiento en etapa inicial que normalmente perdería dinero. Bravo quedó impresionado. Thoma Bravo invirtió más de $125 millones en la ronda de junio de 2021, convirtiéndose en uno de los mayores patrocinadores de FTX.
Thoma Bravo es solo uno de los inversores de primer nivel, incluido el fondo estatal de Singapur Temasek, Tiger Global y Ontario Teachers’ Pension Plan, cuyo apoyo ayudó a dar credibilidad al imperio empresarial de Bankman-Fried antes de su repentino colapso esta semana, impulsado por preocupaciones sobre sus vínculos con su grupo comercial propietario de Alameda Research.
Desde su lanzamiento en 2019, FTX ha recaudado 1800 millones de dólares y su valor más reciente fue de 32 mil millones de dólares. Entre sus accionistas se encuentran algunos de los administradores de fondos de cobertura más respetados del mundo, incluidos Alan Howard de Brevan Howard Asset Management, Izzy Englander de Millennium Management y la familia de Paul Tudor Jones.
Ahora que FTX se declaró en bancarrota, sus inversiones parecen desaparecer por completo. Inversores como Sequoia, SoftBank y Paradigm, que fue cofundado por el ex socio de Sequoia, Matt Huang, han reducido sus participaciones en la empresa a cero, vaporizando cientos de millones de dólares en valor.
Estos inversionistas se enfrentarán a preguntas difíciles de sus propios clientes sobre cómo se equivocaron tanto, por qué no exigieron puestos en el directorio de FTX y si alguna vez entendieron realmente cómo la empresa estaba ganando dinero.
No estaba destinado a terminar de esta manera. Los inversionistas dijeron que el excéntrico fundador de 30 años de FTX, que se presentó a sí mismo como la cara aceptable de una industria del salvaje oeste, pudo capitalizar el deseo de las personas de los rincones financieros más tradicionales de invertir en criptomonedas y también su miedo a perder fuera en la próxima gran cosa.
Sequoia, con sede en California, una de las primeras patrocinadoras de Google, PayPal y WhatsApp, invirtió 210 millones de dólares en FTX y se convirtió en una de las mayores animadoras de Bankman-Fried.
En septiembre publicó un pieza larga y favorecedora sobre el jefe de FTX, que dijo que la empresa había sido cortejada por su «visión sobre el futuro del dinero en sí mismo, con un mercado total direccionable de cada persona en todo el planeta». Su “intelecto es tan asombroso como intimidante”, decía el perfil, que se eliminó esta semana cuando Sequoia redujo a cero su inversión en FTX.
“Nos sedujo”, dijo un importante inversionista que acumuló grandes sumas en FTX. En retrospectiva, cree que cuando su empresa cuestionó a Bankman-Fried antes de invertir, «debería haberse centrado más» en los detalles sobre la gobernanza y los controles financieros del intercambio de criptomonedas, en lugar del perfil de celebridad de su fundador. La diligencia debida del inversionista en FTX, agregó, fue tan buena como las preguntas que sus ejecutivos le hicieron al joven empresario, cuya empresa en ese momento estaba siendo cortejada frenéticamente por los fondos y bancos más grandes del mundo.
El inversionista dijo que tenía algunas reservas durante las llamadas iniciales con Bankman-Fried, incluida la forma en que el empresario «se comportó» y la sensación de que creía que todos los demás en el mundo financiero «eran idiotas».
“Yo no lo habría tocado”, agregó, pero no fue su decisión final.
Un capitalista de riesgo que invirtió en FTX dijo que la diligencia debida no reveló los altos niveles de apalancamiento en el negocio: a los inversores solo se les mostró el balance al final del trimestre y el apalancamiento no estaba en él.
Los principales administradores de activos han estado luchando para obtener exposición a las criptomonedas, para atraer a los clientes interesados en el sector. Tal es la presión que un alto ejecutivo de una importante institución financiera dijo que su empresa incluso debatió brevemente la compra de FTX como parte de un impulso interno para «crecer en criptografía», pero la idea fue descartada debido a la «naturaleza altamente especulativa del negocio». modelo y los activos subyacentes”, agregó.
Es una práctica normal en el capital de riesgo que los inversores soliciten un asiento en el directorio de una empresa de cartera, pero en FTX, ninguno de los inversores tenía representación en el directorio.
Después de las rápidas rondas de negociación, los únicos directores de la junta de FTX fueron Bankman-Fried, el ejecutivo de FTX Jonathan Cheesman, quien posteriormente se fue, y un solo director externo, un abogado con sede en su sede corporativa de Antigua y Barbuda.
Orlando Bravo se convertiría en uno de los patrocinadores más vocales de Bankman-Fried en Wall Street y en un campeón de las criptomonedas y FTX. Él creía que la empresa tenía el potencial para suplantar a algunos de los bancos más grandes del mundo, un futuro defendido por su fundador. Bankman-Fried incluso declaró el año pasado que si FTX se convertía en el mayor intercambio de criptomonedas, la compra de Goldman Sachs «no está descartada en absoluto».
Multicoin Capital, un fondo de cobertura de criptomonedas, les dijo a sus inversores esta semana que sus exposiciones eran numerosas. Sus fondos habían invertido en FTX y la empresa también usó la empresa para comerciar con criptomonedas. Multicoin pudo retirar una cuarta parte de sus activos totales de FTX antes de que se suspendieran los retiros, pero esta semana les dijo a los inversores que alrededor del 10 por ciento de los activos del fondo permanecían estancados.
La firma también fue un comerciante activo del token FTT que parece haber sido parte de la desaparición de FTX. Vendió los tokens FTT durante una caída esta semana, pero el fondo no pudo retirar los activos. Multicoin dijo que Solana, una criptomoneda afiliada a Bankman-Fried, era su posición de inversión más grande. El valor del token, dijo, se había desplomado cuando Bankman-Fried vendió tokens para tratar de apoyar su imperio comercial.
Solana ha perdido el 45 por ciento de su valor durante la última semana.
“[All] de las entidades operativas, los fondos y los empleados de Multicoin están bien”, dijo el cofundador Kyle Samani al Financial Times.
Incluso cuando una serie de fallas en el intercambio de criptomonedas este año llevó a un creciente pesimismo en la industria, muchos inversores mantuvieron su optimismo en FTX.
En septiembre, Bravo dijo que retiraría a la empresa de nuevas inversiones en criptos en medio de preocupaciones sobre las prácticas comerciales de la industria, pero mantuvo altas expectativas para FTX.
Dijo en una conferencia de inversión en Cannes que la compañía iba a ser «una gran ganadora» y describió a Bankman-Fried como «uno de los mejores empresarios» que había conocido.
Información adicional de Mercedes Ruehl en Singapur y Kaye Wiggins en Londres.