En los días posteriores al acuerdo de rescate de Credit Suisse, los ejecutivos de UBS se apresuraron a asegurar a los inversores que no permitirían que el banco de inversión de su rival, plagado de escándalos, infectara el suyo.
Con la adquisición completa, UBS ahora se está embarcando en un proyecto que pocos han tenido éxito en hacer antes: desmantelar el negocio que genera pérdidas y que requiere mucho capital de vuelta a sus huesos.
«Si UBS demuestra que puede reducir el balance de Credit Suisse de una manera neutral, podría tener grandes consecuencias para el sector bancario en su conjunto», dijo Justin Bisseker, analista bancario de la administradora de fondos Schroders.
«¿Podrían los gustos de Barclays o Deutsche inspirarse para colapsar sus bancos de inversión de bajo rendimiento si no hubiera arrastre de valor?»
Más de tres meses después de que se acordó la boda a la fuerza, todavía hay pocos detalles sobre lo que UBS pretende hacer con el banco de inversión de Credit Suisse más allá del objetivo de que los negocios combinados de banca de inversión representen no más del 25 por ciento de los activos ponderados por riesgo. .
A finales de 2022, tanto UBS como Credit Suisse tenían bancos de inversión que representaban alrededor del 30 % de los APR del grupo. Suponiendo que el negocio de Credit Suisse sea el más afectado por los recortes, sus RWA podrían caer en dos tercios.
Los analistas y accionistas esperan que UBS brinde más claridad cuando el banco informe sus resultados retrasados del segundo trimestre el 31 de agosto. Ya han comenzado a especular sobre el destino de un negocio que emplea a miles de banqueros, tiene cientos de miles de millones de dólares de exposición apalancada. y fue la fuente de muchas de sus crisis en los últimos años.
La tarea de supervisar la liquidación ha sido encomendada a Bea Martin, ex tesorera del grupo UBS, que combina su nuevo rol como directora de asuntos no centrales y heredados con el de presidenta de Europa, Medio Oriente y África.
Si bien empresas como Deutsche Bank y Royal Bank of Scotland han pirateado sus bancos de inversión durante la última década, la tarea de UBS es más desalentadora dado que fusiona dos negocios al mismo tiempo y también se ocupa de los productos más riesgosos que ofrece Credit Suisse.
“Credit Suisse era más exótico y tenía una mayor tolerancia al riesgo en comparación con UBS en gran medida”, dijo una persona involucrada en los planes de liquidación. “UBS también se ocupa de diferentes sistemas, personas y culturas, lo que crea capas adicionales de complejidad”.
Fortunas divergentes
Una comparación de los dos bancos de inversión destaca los diferentes caminos de UBS y Credit Suisse en los últimos años.
Según los resultados del primer trimestre, el negocio de UBS generó más del doble de ingresos que su anterior competidor, pero con costos solo un 24% más altos, lo que resultó en que el banco de inversión de UBS generara una ganancia de $2.100 millones, en comparación con una pérdida de $1.400 millones en Credit Suisse.
Desde la crisis financiera mundial, UBS ha estado reestructurando su banco de inversión para dar servicio a su negocio de gestión de patrimonio mucho más grande, centrándose en áreas como acciones, divisas y ciertos servicios de suscripción y asesoramiento.
El banco de inversión de UBS ha representado entre el 25 y el 30 por ciento de las ganancias del grupo en general desde que el banco recortó su división de renta fija hace una década.
Credit Suisse ha intentado tardíamente seguir una estrategia similar, pero su banco de inversión lo ha lastrado en los últimos cinco años con una pérdida total de 2.800 millones de dólares durante el período, gracias a una letanía de pérdidas comerciales, multas regulatorias y gastos legales.
Hace dos años sufrió la mayor pérdida comercial en sus 167 años de historia tras el colapso de la oficina familiar Archegos Capital Management. El golpe inicial de 5.500 millones de dólares se verá agravado por las multas, informó el Financial Times la semana pasada, y los reguladores concluyeron sus investigaciones sobre el caso.
La empresa también se vio envuelta en una serie de negocios desafortunados, incluida su participación en el escándalo de los “bonos de atún” de Mozambique por valor de 2.000 millones de dólares.
A pesar de algunos intentos en los últimos años para reducir el riesgo y reducir el banco de inversión, el principal problema de Credit Suisse era que las áreas en las que sobresalía, como los productos de alto rendimiento y titulizados, las finanzas apalancadas y ciertos mercados de asesoramiento, eran de poco interés para sus clientes. clientes de gestión de patrimonio.
“Es probable que la mayor parte de este negocio, que ya estaba pasando por una reestructuración extensa, se reduzca radicalmente o se cierre”, dijo Nicholas Watts, analista bancario de Redburn, el negocio de investigación propiedad de Rothschild.
Predijo que para 2027, UBS habrá recortado el 85 por ciento de los puestos de trabajo y los costos del banco de inversión de Credit Suisse, lo que significa que se irán 14.500 banqueros y 4.700 millones de dólares en gastos.
Una persona con conocimiento de los planes de UBS dijo que menos banqueros de inversión perderían sus trabajos, mientras que otro agregó que la cantidad de despidos del grupo combinado sería de aproximadamente 20,000 de una fuerza laboral total de poco más de 100,000, pero advirtió que era demasiado pronto para delinear números finales.
Johann Scholtz, analista de bancos de Morningstar, esperaba recortes aún mayores. De la reducción total de $ 8 mil millones en el gasto que UBS ha destinado a partir de la adquisición para 2027, predijo que el 70 por ciento, o $ 5,6 mil millones, provendrían del banco de inversión de Credit Suisse.
“Reducir el tamaño de las operaciones bancarias de inversión hambrientas de capital de Credit Suisse liberará un capital significativo que UBS puede devolver a los accionistas”, agregó.
Como parte de su revisión estratégica presentada a fines del año pasado, Credit Suisse estableció la unidad no central: un «banco malo» para reducir las exposiciones en negocios no deseados y liberar capital. UBS utilizará esto como base para sus propios planes para reducir el banco de inversión de su antiguo rival.
“Credit Suisse usó la NCU como una estrategia de optimización de capital, la intención era liberar capital en lugar de eliminar negocios que no eran esenciales, y lo ejecutaron muy lentamente”, dijo la persona involucrada en los planes de liquidación.
“Para UBS, la NCU será el punto de partida, además de un montón de negocios que permanecen en el banco de inversión Credit Suisse que UBS no quiere, como financiamiento apalancado, derivados complejos y préstamos en países donde UBS no tiene una presencia.»
Agregaron que si bien Credit Suisse tenía $ 130 mil millones de exposición de apalancamiento en la NCU, eso podría aumentar a entre $ 250 mil millones y $ 300 mil millones después de que UBS decida dónde recortar.
Los ejecutivos de UBS aseguraron un acuerdo mediante el cual el estado suizo proporcionaría hasta 9.000 millones de francos suizos (10.000 millones de dólares) para cubrir las pérdidas asociadas con la liquidación después de que UBS hubiera pagado los primeros 5.000 millones de francos suizos.
Los términos se acordaron a mediados de marzo, en el punto álgido de una crisis bancaria que siguió al colapso del banco estadounidense Silicon Valley. Desde entonces, los mercados se han calmado y los ejecutivos de UBS están ansiosos por evitar usar el dinero de los contribuyentes para un acuerdo que es impopular a nivel nacional.
“UBS dudará en utilizar estas medidas de apoyo, ya que. . . podría limitar las opciones de UBS cuando se trata de devolver el exceso de capital a los accionistas”, agregó Scholtz.
Recogiendo y eligiendo
Sin embargo, hay algunas partes del banco de inversión de Credit Suisse que a UBS le gustaría conservar. Estos se encuentran principalmente en áreas de banca y asesoría que tienen un alto crecimiento y donde se puede persuadir a los fundadores de negocios para que se conviertan en clientes de gestión de patrimonio.
Para sectores como tecnología y productos farmacéuticos en EE. UU. y Asia-Pacífico, UBS ha realizado ofertas generosas para retener a un grupo selecto de banqueros de Credit Suisse, según personas familiarizadas con los planes.
“Credit Suisse, desde su herencia First Boston y Donaldson, Lufkin & Jenrette, tiene capacidades y presencia excepcionales en todo el continente americano, particularmente en la banca de inversión”, dijo una persona con conocimiento de los planes de UBS. “La aceleración de nuestra estrategia en EE. UU. representa uno de los aspectos más emocionantes de la integración”.
UBS también se ha aprovechado de la inquietud en Barclays al cazar furtivamente al menos a 10 banqueros de inversión de alto nivel en Nueva York, según personas familiarizadas con los movimientos.
“UBS ha sido muy agresivo en la contratación para ciertos roles”, dijo un cazatalentos involucrado en algunas de las negociaciones. “Hay ciertas personas que han estado en su radar durante algunos años y ahora UBS está atacando con fuerza”.
Dado el tamaño de la tarea por delante, el presidente de UBS, Colm Kelleher, dijo que la integración de Credit Suisse podría demorar hasta cuatro años. Pero la persona involucrada en las conversaciones con UBS sobre la liquidación dijo que el proceso podría ser mucho más rápido.
“UBS tiene un sólido equipo de gestión, un gran equipo de integración y estará completamente enfocado en ser lo más rápido posible”, dijeron. “Creo que entregarán en dos años”.
Un banquero rival que asesora a instituciones financieras agregó: “Es probable que UBS aborde esto de la misma manera que lo hizo con SG Warburg hace 25 años: tomarán a las mejores personas y cerrarán todo lo demás. Pero la gran diferencia esta vez es que están asumiendo riesgos idiosincrásicos dentro del negocio de Credit Suisse”.