Los banqueros insistieron en que Golden Goose, el fabricante de las zapatillas deportivas de aspecto desgastado de 500 euros preferidas por Taylor Swift, estaba lista para convertirse en una empresa pública.
Después de más de 10 meses de preparación, la marca de calzado italiana buscaba recaudar alrededor de 600 millones de euros en una salida a bolsa en Milán el viernes. Había informado fuertes ventas en el primer trimestre. No menos de siete bancos habían estado ampliando su cartera de ofertas públicas iniciales, que el martes tenía un exceso de suscripción. El gestor de fondos Invesco había aceptado ser un inversor fundamental.
Pero Francesco Pascalizi, el negociador a cargo de la inversión en el propietario de capital privado Permira, de repente se arrepintió.
La decisión de Permira de retirar la tan esperada cotización a última hora del martes sorprendió a los asesores e inversores que se habían comprometido con la recaudación de fondos. Asestó un golpe a la recuperación tentativa del mercado de IPO de Europa, y más empresas que habían estado planeando una salida a bolsa este año ahora pueden pecar de cautelosas y posponer sus planes a raíz de la salida a bolsa abortada.
El colapso de último minuto también subraya el nerviosismo de Permira tras una serie de cotizaciones con bajo rendimiento, incluida la de Dr Martens en 2021. Desde entonces, el fabricante de botas ha emitido cinco advertencias de ganancias y sus acciones se han desplomado un 80 por ciento.
Las conversaciones que llevaron a la decisión fueron conflictivas, según varias personas directamente involucradas en los preparativos de la cotización. La divergencia de puntos de vista entre los asesores y su cliente de capital privado provocó “largas y acaloradas discusiones”, según una fuente.
“Con el debido respeto, ¿de qué carajo estás hablando?”, arremetió un asesor durante una llamada el martes, según otras personas en la línea.
«Parece malo retirarse dos días antes del debut, pero mucho peor si las acciones caen un 20 por ciento en la primera semana de cotización», comentó un banquero el miércoles.
«Permira no puede permitirse el lujo de pasar otra vergüenza después de Dr Martens», dijo otro.
Los ejecutivos del grupo de adquisiciones con sede en Londres de 80 mil millones de euros comenzaron a preocuparse la semana pasada, según personas cercanas a las conversaciones. Las acciones de LVMH y del fabricante de chaquetas acolchadas Moncler se desplomaron tras la sorpresiva decisión del presidente francés Emmanuel Macron de convocar elecciones parlamentarias anticipadas, aumentando la perspectiva de que un gobierno de extrema derecha lidere la segunda economía más grande de la eurozona.
A medida que los inversores redujeron su exposición a las acciones europeas, “grandes nombres que habían comprometido decenas de millones” en la IPO de Golden Goose cancelaron sus pedidos, dijo una persona cercana a las conversaciones.
No ayudó que importantes inversores como BlackRock y GIC se mantuvieran alejados, según personas con conocimiento de la construcción de apuestas. Permira temía una liquidación en el mercado secundario, dijeron personas cercanas al grupo de adquisiciones.
Los bookrunners, sin embargo, retrocedieron hasta el final: la combinación de inversores era lo suficientemente fuerte como para seguir adelante, argumentaron. Sin duda, la oferta pública inicial tendría un precio cercano al final del rango, 9,75 euros por acción, valorando a la empresa en menos de 2.000 millones de euros, mucho menos que los 3.000 millones de euros que se habían especulado anteriormente.
Pero el libro fue suscrito aproximadamente cuatro veces a ese precio. Y la alta dirección de la empresa, encabezada por Silvio Campara, consideró que la valoración era “justa”, al igual que Permira, según tres personas.
El grupo de capital privado compró Golden Goose, con sede cerca de Venecia, justo antes de que la pandemia provocara confinamientos globales, con Italia entre los países más afectados.
Si bien el sector mundial del lujo se ha enfrentado a una desaceleración este año, Golden Goose informó un aumento del 12 por ciento en los ingresos en el primer trimestre.
«Dr Martens tenía un precio mucho más bajo y es más un producto de mercado masivo superior,[mientrasqueGoldenGooseesunlujomásaccesibleypuedeconstruirsuhistoria»dijoMarioOrtelliunasesorcentradoenellujo[while[GoldenGooseismoreaccessibleluxuryandisabletobuildupitsstory”saidMarioOrtellianadviserfocusedonluxury
Sin embargo, el historial de Permira era un tema delicado, dicen los participantes del mercado. La empresa francesa de ciberseguridad Exclusive Networks, que cotizó en 2021 a 20 euros por acción, cotiza ahora a sólo 19 euros. TeamViewer y Allegro, que la empresa hizo pública en 2019 y 2020, respectivamente, cotizan por debajo de sus precios de IPO.
Permira vendió lo último de su participación en Hugo Boss en marzo de 2015, poco antes de una fuerte caída en el precio de sus acciones, que ahora está más de 60 por ciento por debajo de su nivel cuando el grupo de adquisiciones se retiró.
Inicialmente, Permira había intentado atraer a grandes inversores institucionales asiáticos, pero fracasó, según tres personas familiarizadas con las conversaciones. Por ejemplo, se había propuesto a GIC de Singapur que participara en el acuerdo, pero decidió no hacerlo. GIC declinó hacer comentarios. Otra opción de exclusión fue BlackRock, dijeron las personas. No fue posible contactar inmediatamente a BlackRock para hacer comentarios.
«El riesgo de que esto se convirtiera en una IPO mediocre era mayor que la ventaja de seguir adelante», dijo un participante.
Permira podría intentar reactivar la cotización en las próximas semanas, dijeron algunos asesores. Pero su decisión de no seguir adelante puede haberle quitado impulso a todo el mercado de OPI en Europa. Otros candidatos a cotizar en bolsa también están pensando dos veces antes de sus planes, incluido Tendam, un minorista español de capital privado. Tendam declinó hacer comentarios.
Campara, sin embargo, dijo que tenía esperanzas de que los preparativos de la IPO no fueran en vano.
«Golden Goose es una gran historia de amor y nuestra prioridad siempre ha sido contar esta historia a la comunidad adecuada de inversores», dijo al Financial Times tras la decisión de posponer la salida a bolsa de la empresa. La gira hizo que los inversores “percibieran a Golden Goose no sólo como un negocio sólido y rentable, sino como una verdadera empresa de lujo global de próxima generación”.